【焦点】一年股价大涨11倍！单季度利润创新高，湖北宜化按下成长加速键？

原創

受益于磷化工持续高景气度，今年以来，磷化工龙头企业业绩出现“爆发式”增长。

前三季度盈利飙增590倍

10月29日，湖北宜化发布三季度报告，第三季度公司实现营业收入61.26亿元，同比增长68.61%；实现归母净利润7.62亿元，同比增长183.88%。前三季度公司实现营业收入154.75亿元，同比增长58.26%；归母净利润14.87亿元，同比增长58997.10%。

湖北宜化是一家老牌化工企业，地处化肥行业的湖北宜化，核心产品为尿素、磷酸二铵、氯碱等。作为磷化工龙头企业之一，目前公司在湖北宜昌、四川两地拥有年产130万吨磷矿的采矿权。

纵览公司上市以来的经营业绩，今年上半年的净利润为7.26亿元，创下了历史新高。第三季度盈利持续释放，单季度盈利超越了半年度净利总和，高达7.62亿元，再次创下单季度历史最好水平。

紧随业绩“爆表”，公司前三季度实现盈利达14.87亿元，同比飙增590倍，较2001年以来最好的前三季盈利（3.05亿元）还高出近5倍盈利。

受业绩利好影响，11月1日公司股价盘中强势上涨超6%，创下35元/股历史新高。截至收盘，股价微涨0.09%至32.99元/股，年内累计涨幅已超9.3倍，近一年涨幅更是高达11倍。

实际上，股价与业绩双双增长，这均离不开公司基本面的实质性好转。

1）核心产品进入景气期

关于业绩的增长，公司披露前三季度预告时表示，随国内疫情得到有效控制，公司主导产品聚氯乙烯、磷酸二铵、尿素市场价格企稳后大幅上涨，带动公司主营业务大幅上涨。至2021年第三季度，公司延续良好的经营态势，生产装置负荷水平高位稳定运行，主导产品价格维持高位。

疫情后，宏观经济带动农业及建筑业需求增长明显，促进原料端化肥、化工产品价格不断走高，公司核心产品步入景气期！

自2021年以来，公司三大核心产品包括聚氯乙烯、磷酸二铵、尿素等产品市场价格均大涨，据生意社数据统计，截至10月31日，尿素价格较较去年同期上涨73.36%。而磷酸二铵价格较年初涨超47%。

同时，核心产品价格的持续上涨为公司贡献了绝大部分盈利。从公司2021年上半年的营业收入构成来看，公司三大产品尿素、磷酸二铵以及氯碱业务（包括聚氯乙烯和烧碱）的营收占比分别为14.87%、21.35%、35.38%，依次贡献的毛利率达30.01%、27.46%、19.05%。

2）剥离低效子公司，大步进军新能源

值得一提的是，公司业绩曾在2016年至2017年陷入亏损，其中2016年亏损12.49亿元，主要受化肥行业供给侧改革及产能过剩影响，公司经营业绩承压。

然而，好事多磨的湖北宜化，其子公司新疆宜化于2017年发生两次安全事故，导致公司年度业绩再次陷入困局，造成了高达50.91亿元的巨额亏损，当年公司股票被证监会予“*ST”处理。

为了缓解经营负担，公司在2018年对新疆宜化进行了剥离，其中公司对新疆宜化的股权转让共计产生净利润1.55亿元，致使2018年业绩扭亏为盈，实现归母净利润为2.69亿元。

此后，公司持续剥离低效子公司，聚焦主营业务。2019年公司先后剥离贵州新宜矿业、北京宜化、雷波瑞华矿业三家子公司并变卖其三峡国际金融大厦，改善了公司的流动性水平。2020年公司对贵州宜化、内蒙宜化、金江化工等三家子公司进行了剥离，缓解了自身经营压力。2021年公司再度对瑞华矿业的剩余股权、湖南宜化以及香溪化工做出了转让以及破产操作。

截止上半年，公司纳入合并范围的参控股公司有22家，其中在半年度对公司利润影响超过10%的子公司有5家，除湖南宜化化工外均有较强的盈利能力。当前，除去最新剥离的湖南宜化化工，剩余子公司利润合计达公司净利润的90.0%。

除此外，磷化工龙头湖北宜化着手产业延伸，与宁德时代达成合作，开启布局新能源赛道。

10 月 12 日，公司与宁德时代子公司宁波邦普就建设一体化电池材料配套化工原料项目达成合作意向协议，拟在新能源电池材料配套化工原料领域开展合作。

在此次合资成立的公司中，湖北宜化同意还将其子公司江家墩矿业100%股权股合资公司，江家墩矿业充分的磷矿资源将为双方合资项目取得原材料提供稳定供给保障。

对于公司而言，宁德时代作为全球最大的电池生产商之一，具有巨大的原料需求。与宁德时代合作，可以建立较为稳定的销售渠道，在未来的市场竞争中占据优势地位，有利于公司成长为新能源电池材料行业中的新势力。

东亚前海证券表示，在新能源汽车和储能的推动下，电池材料极具发展空间，预测2025年磷酸铁锂需求量将突破200万吨，年复合增长率超 50%，是当前最为优质的赛道之一。

结语——

公司核心产品业务持续发力，盈利能力不断增强，积极布局新能源领域，磷酸铁、硫酸镍、PBAT等项目投产或将为公司创造新的利润来源。估值方面，新能源电池材料行业估值较高，在新能源的带动下，公司有望迎来“业绩”+“估值”的戴维斯双击。

11月1日盘后，湖北宜化公告，公司收到双环科技和强炜先生分别出具的《减持股份计划实施完毕的告知函》。公告显示，控股股东的子公司双环科技累计减持了40.03万股，公司董事强炜先生累计减持了1.79万股。