【预见】股价涨幅是苹果6倍，谷歌要“引领”美股科技板块的未来？

原創

笔者昨日写了苹果公司的本季财报，今天就写写谷歌的母公司Alphabet（GOOGL.O）的本季财报。自上一代手机王者诺基亚黯然退出舞台后，苹果的IOS和谷歌的安卓系统（Android）这两大阵营逐渐占据了移动端操作系统，早在2017年，据Gartner数据，在当年销售的智能手机中，IOS和Android两者合计占据了市场99.9%的份额，其他竞争对手已经被完全排除。

不过大家或许不知，安卓只是谷歌的一部分，而谷歌也只是Alphabet的一部分。今天笔者就和您一起揭开这个庞然大物的面纱，看看谷歌的母公司Alphabet本季财报表现如何。

营收与每股收益超预期，广告收入是重点

10月26日（北京时间10月27日凌晨）Alphabet（谷歌母公司）发布了截至9月30日的2021财年第三季度财报。

总体来看：

1、第三季度实现总营收651.18亿美元，同比增速41%。预期差主要来源于搜索广告和联盟广告，本季度继续走强势修复。

2、第三季度继续降本增效，获利能力进一步提升。共实现经营利润210亿美元，利润率环比上浮1个百分点至32%。

3、每股收益（EPS）：第三季度每股摊薄收益为27.99美元，相比之下去年同期的每股摊薄收益为16.40美元。每股收益同比增长约70%。

Alphabet公司首席财务官（CFO）露丝·波拉特（Ruth Porat）表示：“我们支持长期增长的持续投资体现在了强劲的财务表现上，该季度公司营收达到651亿美元。我们通过为消费者和合作伙伴提供有帮助和有价值的体验，继续交付我们的各项业务。”

下表为2021年第三季度公司整体财务指标一览。

分业务来看，广告收入突出，占总营收约81.6%（笔者按：广告营收531.30/总营收651.18，单位：亿美元，源数据见下文）。

笔者查询公司财报发现，公司对于广告收入定义是这样的：

1、Google搜索和其他包括在Google搜索资产上产生的收入（包括来自使用Google主页作为浏览器、工具栏等默认搜索的搜索分发合作伙伴产生的流量的收入）和其他谷歌拥有和运营的资产，如Gmail，谷歌地图和谷歌播放；

2、YouTube广告包括在YouTube资产上产生的收入；

3、Google Network包括参与AdMob、AdSense和Google Ad Manager的Google Network资产产生的收入。

具体来看：

Alphabet旗下谷歌部门的谷歌搜索及其他业务（Google Search & other）第三季度营收为379.26亿美元，相比之下上年同期为263.38亿美元；YouTube广告业务营收为72.05亿美元，相比之下上年同期为50.37亿美元。

Alphabet旗下谷歌部门第三季度网络营收（Google Network），也就是谷歌合作伙伴网站通过AdSense计划所产生的营收为79.99亿美元，高于去年同期的57.20亿美元。

Alphabet旗下谷歌部门的第三季度广告营收（Google advertising）为531.30亿美元，相比之下上年同期为370.95亿美元。

Alphabet旗下谷歌部门的第三季度其他营收（Google other）为67.54亿美元，相比之下上年同期为54.78亿美元。

Alphabet旗下谷歌部门的谷歌云（Google Cloud）业务第三季度营收为49.90亿美元，高于去年同期的34.44亿美元。

Alphabet第三季度“Other Bets”业务营收为1.82亿美元，高于去年同期的1.78亿美元。

各业务分项拆解情况见下表：

公布的实际业绩与机构预期相比，具体来看：

1、总营收与每股收益（EPS）均超出机构预期。Alphabet第三季度总营收为651.18亿美元，超出分析师此前预期。27名分析师此前平均预期Alphabet第三季度营收为634.5亿美元。Alphabet第三季度每股摊薄收益为27.99美元，也超出分析师此前预期。27名分析师此前平均预期Alphabet第三季度每股收益为23.47美元。

2、不过，虽然谷歌公布第三季度广告营收增长43%至531.30亿美元。但YouTube的广告收入和Google Cloud（谷歌云）的营收都低于分析师的预期，导致其股价在当日盘后交易中下跌超过1%。

首席财务官露丝·波拉特(Ruth Porat)在一次电话会议上表示，苹果的反追踪应用程序隐私功能对本季度“YouTube的收入产生了微量影响”。此外，谷歌云部门的营收49.90亿美元，低于华尔街50.4亿美元的预期。

笔者曾在分析Snap和Facebook的文章中写过苹果调整隐私政策对于该类公司的影响，看来谷歌的YouTube也被波及了。（详见文章《“阅后即焚”的Snap，把Facebook股价也带崩了？》、《增长放缓的Facebook押宝“元宇宙”，究竟是怎么想的？》）

综上来说，看本季财报：广告是亮点，但YouTube和谷歌云的表现不佳（实际业绩和机构预期相比）。YouTube身处视频潮流中心，尽管也推出了短视频Shorts，但成长速度不及同行，而TikTok（抖音美版，字节跳动发来问候）势头高昂，结合奈飞、Facebook的本季财报来看，TikTok是目前各流媒体平台中极为强劲的竞争对手。（笔者恰巧最近把奈飞、Snap、Facebook这几家都分析了）

机构如何看？

Barclays（巴克莱，国际投行之一）分析师罗斯·桑德勒（Ross Sandler）称：“广告市场依然强劲，与大多数同行不同，谷歌似乎没有受到iOS14（隐私政策）或供应链问题的负面影响。从长远来看，谷歌仍然是数字广告领域定位最好的公司。”桑德勒对谷歌股票的评级为“买入”。

值得一提的是，从股价表现上来说，Alphabet股价今年以来已累计上涨约70%，超过了其他四家美国最大科技公司的表现，包括苹果（约13%）、亚马逊（约4%）、微软（约49%）以及Facebook（约19%）。作为苹果的老对手，Alphabet今年股价涨幅已经约是苹果股价涨幅的6倍了。此外，Alphabet股价领先于同行业。见下图，公司股价今年以来与同行业对比。

不过对于未来的预期，谷歌则警告称，该公司可能不会持续之前几个季度的高速增长，包括第二季度69%的广告收入增长。

“考虑到缓慢复苏，以及2020年下半年的状况，相较于第二季度，第三季度的低基数效应将会减弱，第四季度则会进一步消失。”露丝·波拉特在谷歌最新的电话会议上说。笔者理解：谷歌本年度业绩同比增长，很大原因是由于2020年同期的低基数导致的。

分析师预计，谷歌2022年上半年的营收增长将会放缓，部分原因在于Google Play商店的收费降低和该公司面临的监管挑战。

“谷歌税”与“苹果税”

上文提到了“Google Play商店的收费降低和该公司面临的监管挑战”，根据凤凰网科技北京时间10月25日消息，美国12个州的总检察长在更新后的谷歌反垄断诉讼中称，谷歌与Facebook合作破坏苹果试图为用户提供更好隐私保护的努力。

这个“瓜”让笔者品了好久。在苹果为了“苹果税”的事情疲于应付的时候，谷歌也不好过。

谷歌在今年上半年宣布，从2021年7月1日开始，将降低Google Play的服务收费比例:每个销售数字产品或服务的开发者每年100万美元以下收入的服务费率降为15％。具体执行细节，在未来几个月谷歌将会分享更多详细信息。

谷歌表示，通过这项变更，在Google Play上销售数字商品和服务的全球开发者中，有99%将会节省50%的费用。

作为谷歌的老对手，早在去年11月18日，苹果公司就公布全新开发者计划，AppStore平台上年净销售额不足100万美元的软件开发者的佣金率降至15%，这项政策于2021年1月1日开始实施。此外，苹果在美国当地时间10月22日修改了“苹果税”的规则，对第三方付费方式规则进行了相应修改。这被视为苹果公司对“苹果税”的让步。

谷歌与苹果接连把自家商店的服务费（佣金）调低，背后原因为何？

这离不开两家公司此前面临的一系列诉讼。例如苹果。

美东时间9月10日，受理游戏《堡垒之夜》开发商Epic Games诉苹果反垄断案的美国加州奥克兰联邦法院的法官Yvonne Gonzalez Rogers对苹果发出禁止令，要求苹果不许限制APP开发商将用户引导至第三方支付系统。这项禁令预计在2021年12月9日后生效。

该项判决被解读为：在持续一年的最热门App与最大App平台法庭对决中，苹果输掉了重要的一局。

除了美国，Epic在欧盟、英国和澳大利亚也都对苹果提起诉讼，此外，Epic还在起诉谷歌对App商店Google Play的支付限制。

而在此前，韩国国会通过法案，禁止苹果与谷歌这类App商店的运营商强制App开发者使用他们指定的支付系统。违反规定的公司可能会被监管机构处以高达在韩国收入3%的罚款。韩国由此成为全球第一个对谷歌和苹果支付政策实施限制的国家。

简单来说，随着世界各地对苹果与谷歌的“裁决”，即使是世界级的大公司，也不得不把这部分利润吐出来了。

不过对于财大气粗的谷歌与苹果来说，这些损失并不算什么。苹果是靠iPhone起家的，而谷歌的明星业务在于广告收入。但可以预见的是，随着公司对商店分成所做出的让步，公司利润大概率是会受影响的。

小结

三季度公司总营收与每股收益都超机构预期，主要收入亮点在于广告收入，但YouTube的广告收入和Google Cloud（谷歌云）的营收都低于分析师的预期。在美股几大科技公司中，Alphabet（谷歌母公司）今年以来的股价表现要远远优于同行。但公司表示，业绩大幅增长可能由于同期低基数导致，接下来的业绩增长可能放缓。巴克莱分析师表示“从长远来看，谷歌仍然是数字广告领域定位最好的公司”。

无论是谷歌、苹果亦或是微软，笔者研究后最大的感受是，这些国际巨头的业务涉及广泛，既在自己专注的领域形成类似垄断的优势，又在未来的科技趋势上引领着潮流。虽然短期内陷入一些诉讼，但这并没有改变这些“巨无霸”们的伟大与行业地位的稳固。相对来说，国内科技企业要走的路还有很远。