豬肉價格短期震蕩回升 週期底部配置價值凸顯豬肉概念股反彈走高

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今年7月份以來，為應對生豬和豬肉價格過快下跌，國家發展改革委會同有關部門，開展中央凍豬肉儲備收儲工作，並指導各地同步進行，以穩定市場預期。10月10日，商務部會同國家發展改革委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉，並佈局存儲在12個省份。在消費提振以及國家收儲政策影響下，經歷3個月下跌後，生豬價格終於在10月「回暖」。

相關統計數據顯示，11月初生豬價格已接近7月初水平。不過，面對回暖的豬價，不少豬企表示不宜過分樂觀，在產能、資金等各方面仍需做好充足準備。畢竟相比於大起大落的價格，企業更希望生豬價格小幅波動，即通過保障生產、穩定出欄、控制成本等手段，「熨平」豬週期對企業帶來的不利影響。對於豬肉價格走勢，短期供需錯位帶來的豬價反彈仍在延續，結合近期蔬菜價格走強，年内豬肉的消費性價比持續增強，預計4 季度豬價有望維持15 元以上。

豬價震蕩反彈延續 週期拐點仍需時間

10月中旬以來，豬肉價格出現震蕩回升，生豬市場供應寬松充裕。據農業農村部監測，全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格，從9月27日-10月3日的13.14元/公斤，上漲至10月18日-24日的15.27元/公斤，漲幅達16.21%;同期白條肉平均出廠價格從17.95元/公斤，上漲至20.47元/公斤，漲幅達14%。據豬易通，10月30日全國外三元生豬銷售均價約16.06 元/kg，較上週同期環比+6.1%。

數據顯示，生豬價格已從10月初的10.5元/公斤上漲至目前的16.45元/公斤。與此同時，豬肉概念股在經歷一波下跌之後，10月份以來豬肉概念指數也迎來反彈行情。多只豬肉概念股股價從8月底開始反彈至今，傲農生物、巨星農牧累計反彈漲超20%，行業龍頭牧原股份漲幅逾30%，鵬都農牧更是反彈超40%。豬肉指數也從7月底的2400餘點，上漲至近3000點。

近期豬肉價格的上漲，主要是兩方面因素造成的，一方面，天氣轉涼和春節將至，部分地區有熏制臘肉的習慣，導致豬肉需求增加，同時儲備局向市場收儲了3萬多噸的凍豬肉，而且價格高於當時市場價，短期供需缺口導致價格上漲。另一方面，玉米和小麥作為豬飼料的主要成份，因為降雨因素影響了到產量，導致價格飙升，疊加冬季是疾病高發季節，養豬的疾病防控成本也在增加，雙重因素導致的養豬成本增加也會助推豬肉價格的上漲。

一般情況來看，豬肉價格的上漲離不開豬肉的消費大幅增加以及生豬存欄大幅下降，這一輪豬肉價格上漲跟往常不太一樣，往常是市場缺生豬導致，但現在生豬存欄依舊處於高位，雖然短期需求有增加，但整體上供需依舊寬松，因此大週期拐點仍需時間。不過，在有儲備局調節豬肉價格的情況下，考慮到後續豬價繼續大幅下跌的可能性較小(Q4 明顯回升)，同時豬企紛紛竭儘全力降低成本，企業業績虧損絕對額將會明顯收斂，Q3或是相關公司的「業績底」，後續企業盈利將會明顯回升。

短期豬價上漲 豬肉概念股反彈走高

今年以來，生豬價格持續走低，多家上市豬企接連報虧。從剛披露結束的上市公司三季報看，受到豬肉價格下跌的影響，相關企業幾乎無一例外，豬企大幅虧損已是殘酷事實。

數據顯示，今年前三季度養豬企業實現收入2927.84億元，同比增長20.43%，歸母淨利潤虧損181.47億元，同比下降138.80%。前三季度，上市生豬養殖企業出欄量均實現同比增長。其中，溫氏股份份第三季度虧損72.5億元，正邦科技虧損61.97億元，新希望虧損29.86億，天邦股份虧損26.96億元。上述生豬養殖五大巨頭合計虧損已接近200億元。此外，最抗跌的「豬茅」牧原股份披露數據顯示，今年第三季度，公司實現營收147.44億元，同比下降18.68%;實現淨利潤-8.22億元，同比下降108.05%。去年第三季度，牧原股份淨賺102億元。不過，值得一提的是，雖然業績慘烈，但是基金卻開始陸續佈局。截至9月30日，多家基金公司出現在豬肉概念股新進十大流通股東的名單中，其中包括知名私募基金經理馮柳的代表作高毅鄰山1號遠望基金、中國建設銀行旗下的證券投資基金、中國工商銀行旗下的證券投資基金、中信證券旗下的證券投資基金、全國社保基金、基本養老保險基金等。

申銀萬國證券研報也表示，豬價反彈延續，但養殖板塊長週期處在底部，短期豬價上漲存催化，重視板塊配置價值。當前已經進入了生豬養殖板塊左側價值佈局區間，建議積極配置能確定性在該輪週期底部存活、儘量羽翼完整地穿越週期的標的，關注牧原股份、溫氏股份，關注正邦科技、天邦股份等。

二級市場方面，11月3日，受豬價反彈影響，豬肉概念股走高。截止午間收盤，新希望(000876.CN)、天康生物(002100.CN)漲停，天邦股份(002124.CN)、大北農(002385.CN)漲超8%，傲農生物(603363.CN)、益生股份(002458.CN)漲超6%，巨星農牧(603477.CN)、京基智農(000048.CN)、正邦科技(002157.CN)漲超5%，溫氏股份(300498.CN)亦跟漲超4%。