90亿定增落地！中环股份业绩按下“成长加速键”？

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在经历半年的准备后，光伏巨头中环股份（002129.SZ）90亿定增融资事宜宣告顺利完成了。

11月2日，中环股份披露本次非公开发行股票发行情况。确定此次发行价格为45.27元/股，发行数量约为1.99亿股，募资约总额为90亿元；最终获配发行对象共计23名，锁定期为6个月。

11月3日收盘，中环股份股价报收48.25元/股，涨幅2.55%，最新市值1559亿元。今年以来，该股累计涨幅90%。

01近90亿定增落地，加码G12光伏硅片

公告披露，中环股份最终获配的23家发行对象中，出资最多的是险资。据统计，3家保险公司参与了本次定增，合计认购金额30.15亿元，占总募资金额33.5%。其中，中国人寿共认购金额13.7亿元，排名第一；大家资产排名第二，共认购12亿元；新华人寿共认购4.45亿元。

券商中，国泰君安、中信里昂证券、银河证券、中信证券等券商抢筹成功合计获配17.68亿元，占比19.6%。此外，华夏基金等公募基金，UBS AG（瑞银）等知名外资机构，包括杭州知春投资-知春精选一期私募证券投资基金等明星私募均位列其中。

公开资料显示，中环股份主要从事单晶硅的研发和生产，全球光伏和半导体单晶硅片的头部企业。其主要产品包括半导体材料、半导体器件、半导体光伏材料、光伏电池及组件，高效光伏电站项目开发及运营。

据悉，中环股份本次定增募资的近90亿元，将全部用于50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目。该项目实际为中环股份的宁夏六期项目，已于2021年3月开工，预计2021年底开始投产，2023年全部达产。

该项目是迄今为止全国最大的硅片项目投资之一，中环股份如此大手笔扩产，G12单晶硅有何魅力？

当前，光伏行业俨然是超级风口。在双碳背景下，能源结构转型已经是大势所趋，全球光伏装机量需求爆发，带动上游硅材料的需求高速增长。

中国光伏行业协会数据显示，预计到2025年，全球新增光伏装机容量将达到270GW-330GW，是2020年的2倍以上，而现有单晶硅产能将难以满足光伏产业发展的强劲需求，中环股份、隆基股份等行业龙头纷纷宣布新一轮的扩产计划。

据了解，单晶硅片是硅片市场的主流产品，截至2020年底，市场占比超90%。与此同时，由于210大尺寸硅片可以降低单位长晶成本，且发电效率较高，盈利空间更大，大尺寸硅片成为了未来的发展方向。

目前210大硅片渗透率正不断提高。截止到今年9月末，G12 硅片的市场渗透率已由年初6%提升至 20%，G12大尺寸硅片需求愈发旺盛。据中国光伏行业协会预测，2021年G12硅片市场占有率将达到25%左右，2023年则有望超过45%。

作为行业龙头，中环股份2021年上半年单晶总产能产销规模同比均提升近110%，在G12硅片的市场占有率超九成。

按照规划，2023年，待上述项目全部投产后，中环股份将新增50GW的G12产能，光伏单晶硅片总产能将超过135GW，其中G12产能在100GW以上。

中环股份称，“50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”的实施将有助于巩固公司在G12太阳能硅片的产品技术优势。

02业绩爆发 连续3个季度业绩大涨

受益于半导体、光伏行业高景气度，中环股份抓住机遇实现了业绩爆发。

财报显示，2021年前三季度，中环股份实现营收290.89亿元，同比增长117.46%，该营收规模已相比2020年全年高出100.32亿元，

与此同时，中环股份盈利能力也在持续提升。今年前三季度净利润27.61亿元，同比增加226.29%，今年前三季度的净利润相当于2020年全年净利的2.5倍。

从单季度来看，2021年中环股份实现了连续两个季度营收规模突破100亿元。净利润方面，公司连续三个季度保持高速增长态势，2020年第四季度净利增速20.28%，2021年第一季度净利增速114.58%，第二季度为228.16%，第三季度为316.08%，业绩节节攀升。

中环股份业绩大增，主要得益于三方面的因素：一是公司把握住了全球光伏行业需求爆发的机遇，积极扩产，G12 产品产能在行业领先；二是硅料消耗率进一步降低，良率的不断改善，经济效益显著；三是公司通过长期构建的良好供应链合作关系，较好地保障了公司产销规模提升。

中环股份表示，会继续围绕光伏和半导体双产业。今年半年报披露，公司光伏业务板块营收占比近9成；半导体材料业务板块营收占比约6%。

随着中环股份产能持续扩产和释放，在光伏业务板块方面，到2021年年底，公司光伏单晶总产能将提升至85GW，其中G12产能50GW，占比约59%。且宁夏中环六期50GW（G12）项目预计今年底开始投产逐步释放产能。

另外，中环股份在半导体材料业务板块的市场份额有望逐步扩大。今年前三季度，半导体材料业务产销规模同比提升90%以上，12 英寸产品国内客户订单爆增。截至今年9月底，半导体材料业务已形成的产能8 英寸 65 万片/月，12 英寸10 万片，12英寸10万片/月；预计2021年末实现8英寸产能75万片/月，12英寸17万片/月。预计半导体材料业务于2021年全年可实现营收超20亿元

03未来的预期

在全球光伏装机量需求爆发，且上游硅材料供不应求的情况下，公司成长前景主要取决于产能的扩张幅度和市场份额的变化。

中国光伏行业协会预测，2023年全球光伏装机新增规模中单晶硅片的应用规模将达190GW。不过需要指出的是，据不完全统计，隆基股份、京运通、上机数控、通威股份等公司的单晶硅棒年产能规划累计已经超预期，行业存在产能过剩的隐患。

西南证券表示，考虑到中环股份为光伏硅片行业领军企业，并且半导体大尺寸硅片领域，在国内处于领先的地位，给予“买入”评级。