【焦点】2连板！半年股价飙涨5倍，大金重工一脚踩到“黄金坑”？

原創

11月5日，大金重工逆势大涨10%，收盘45.72元/股，创下历史新高。值得一提的是，11月4至5日公司斩获2连板，近半年累计涨幅为523.6%，妥妥的一只5倍大牛股。

国内优质塔筒企业

据悉，大金重工是风力发电设备制造企业。公司主要产品是常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等风电设备及相关零部件。

作为国内风电塔筒行业首家上市公司，近年来公司业务加速扩张，2018至2020年分别实现塔筒销量达13.5、20.5、40.8万吨，所贡献营收依次为9.59亿元、16.65亿元、32.87亿元，均占据总营收九成以上。

按出货量计，我国塔筒行业市占率最高的是天顺风能，约占全球10%的市场份额，泰胜风能、天能重工市占率均约为6%，而大金重工则约为4%。

相较行业龙头天顺风能，大金重工在产能及产品营收上均存在明显的差距。据2020年财报披露，大全重工实际产能为39.52万吨，较2019年同比上升85%，但远低于天顺风能62.08万吨产能。

产品营收方面，2020年天顺风能实现风塔及相关产品营收达50.53亿元，而公司实现的相关产品营收仅为32.87亿元。

尽管如此，当前公司仍在积极扩张产能。据公告显示，公司共有四个生产基地，其设计产能分别为蓬莱基地50万吨/年、辽宁阜新基地20万吨/年、兴安盟基地10万吨/年、张家口基地20万吨/年，公司的塔筒总设计产能达到100万吨/年。

东北证券表示，长期以来国内塔筒行业市场格局相对分散，公司现有生产基地在地理区位、工艺装备、产能规模等方面具备较强优势，有望率先受益“十四五”期间国内风电装机中枢上移，实现市场份额快速提升。

业绩成色几何？

随着产能规模的扩大以及市场规模的提升，近年来公司盈利能力显著增强，2018至2020年间，公司塔筒单吨毛利分别为1395、1835、2025元，实现归属净利润分别为0.63亿元、1.76亿元、4.65亿元，盈利增长显著。

2021年以来，受益风电、光伏发电平价上网政策利好，公司业绩稳步增长。上半年，公司实现营收16.73亿元，同比增长49.3%；实现净利润2.06亿元，同比增长28.22%。

其中，全资子公司蓬莱大金收入规模达12.62亿元，净利润1.5亿元，为公司主要的收入和利润的主要来源。

企查查显示，蓬莱大金经营范围为钢结构制造、安装，风力发电塔架及基础制造，电站锅炉辅机制造（不含锅炉），海洋石油钻井平台制造；货物进出口；港口货场服务。

公司依托山东蓬莱基地的区位优势，积极发展海上和海外业务。报告期内，公司实现出口收入为4.45亿元，同比增长24%，海外收入占比达27%。

此外，由于国内陆上风电吊装规模一定幅度下滑，上半年主要风机企业陆上风机出货量同比明显下降，受需求偏淡及产能爬坡影响，公司阜新、兴安盟、张家口三大陆上风电生产基地产能并未有效释放。

三季度以来，受益需求及公司产能大幅度提升，公司盈利水平持续增长。第三季度，公司实现净利润2.27亿元，同比增长53.02%；前三季度，总计实现营收达31.80亿元，同比增长57.53%；实现净利润4.33亿元，同比增长40.13%。

延伸产业链布局

自今年以来，公司在发展塔筒主业的基础上，进一步向风电产业链其他环节进行延伸，积极布局风电场运营和叶片等业务。

风电场运营方面，2020年底公司已签署风资源开发协议300万千瓦，其中辽宁阜新25万千瓦、河北张家口5万千瓦。上半年，阜新彰武西六家子250MW风电场项目已开展环评相关工作，目前处于在建状态；

此外，公司2021年4月与蓬莱区政府签订风电母港产业园战略合作协议，未来将在蓬莱区域内投资建设16.5万千瓦陆上风电项目及年产800套风电叶片项目。

东北证券表示，公司各项业务快速扩张，预计2021-2023年实现归母净利润6.74、8.92、11.34亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

结语

近日，三季度风电装机数据已公布。截至9月底，全国并网风电装机2.97亿千瓦，同比增长32.8%。其中，全国海上风电累计并网装机达到1319万千瓦，同比增长75.7%，占全部风电装机的比重达到4.4%，与去年同期相比提升1.0个百分点。

然而，随着海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，风电设备企业所面临的是上游原料上涨，下游零部件降价的供需局面，或许对企业利润会造成不小冲击。

未来会对大金重工的业绩造成多大影响？正在布局的风电场运营、叶片等业务又是否将成为公司新的业绩增长点呢？值得我们持续关注！