儲能風口進行時|錦浪科技VS固德威，孰更技高一籌？

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編者按

華為左手撐起了小康股份、北汽藍谷、長安汽車等「華為汽車概念股」，如今右手又要舉起「華為儲能概念股」。日前華為成功簽約沙特紅海新城儲能項目。該項目儲能規模達1300MWh，是迄今為止全球規模最大的儲能項目，也是全球最大的離網儲能項目。

受該消息發酵，儲能板塊一下子在二級市場沸騰了。儲能市場前景有多大，政策支持力度有多強，儲能產業鏈相關的上市公司是如何分工，哪些上市公司值得探究，誰最有可能脫穎而出？財華社專題《儲能風口進行時》將會一一解答。

我們的過往文章《儲能風口進行時|華為披荊斬棘，帶來哪些掘金機遇？》里分析了儲能的市場前景、政策支持力度、產業鏈上下遊等情況；《儲能風口進行時|科華數據發力「光儲」前景可期》分析了科華數據隱藏的投資價值；《儲能風口進行時|近半年漲幅超過70%，正泰電器正漸入佳境？》分析了正泰電器的實力；《儲能風口進行時|上能電氣能否成為第二個「陽光電源」？》分析了上能電氣與陽光電源的差距。

目前儲能賽道，資金最看好的還是儲能逆變器。一方面是逆變器行業獨特的商業模式，另一方面是去年陽光電源為逆變器賽道打開了空間。

光伏逆變器分為三類，集中式逆變器主要用在集中式大型發電站上，組串式逆變器主要用在分佈式發電站上，微型逆變器主要是戶用逆變器。相較集中式逆變器，組串式逆變器隨著光伏建築一體化的實施以及工商業分佈式的發展，擁有更大的市場空間，組串式逆變器主要應用於分佈式光伏發電係統，運用功率變換及控制係統，將太陽能電池組件產生的直流電轉化為符合電網電能質量要求的交流電。

組串式逆變器直接影響到太陽能光伏發電係統的發電效率及運行穩定性；同時也是整個分佈式光伏發電係統中多種信息傳遞與處理、實時人機交互的信息平台，是連接智能電網、能源互聯網的智能化關鍵設備。

根據GTM 數據，組串式逆變器佔比在2017年超越集中式，達到51%。在2021年國内地面電站逆變器招標中組串式逆變器佔比已達88%，未來將繼續提升。

錦浪科技（300763.SZ）成立於2005年，2017年成為全球三相組串式逆變器的第四名，2018年成為全球單相組串式逆變器的第二名，2019年躋身全球逆變器出貨前十，2019年3月在深交所上市。

錦浪科技稱得上是一家純正的組串式逆變器上市公司，目前主營組串式逆變器，率先佈局儲能逆變器，顯著受益市場及政策變化。2021年上半年，公司並網逆變器業務佔營收比重為89.08%，同時加速佈局儲能逆變器業務，上半年業務佔營收比重4.57%，同比上升3.34%。

固德威（688390.SH）成立於2010年，成立10年來，從單純的新能源電力電源設備企業向具備發電監測、光伏儲能、調節電力需求的波峰波谷、負載用電需求數據收集功能的能源互聯網方向發展。

固德威於2013年推出首款儲能逆變器——ES係列雙向儲能逆變器，成為國内最早實際推出儲能逆變器產品的公司之一。

固德威2019年以前，產品主要應用於分佈式光伏發電係統，為組串式光伏逆變器，主要面向家庭戶用和工商業領域；2019年後，儲能產品全面發展，先後推出了MS係列7kW-10kW戶用單相三路並網逆變器、EH係列高壓光伏儲能混合逆變器、SMT係列25kW-36kW三相三路並網逆變器、BH係列單相高壓儲能逆變器、智能數據採集器等產品，產品覆蓋戶用、工商業、地面電站等各個領域。

單從主營業務來看，固德威與錦浪科技屬於競爭對手，而且是不相上下。

接下來，我們從研發、市場、產品、業績與二級市場這幾個維度對這兩家公司進行對比分析。

01研發PK

研發方面，錦浪科技研發團隊由國家特聘專家王一鳴帶領，研發團隊被評為浙江省重點創新團隊，建有企業院士工作站，較早同時通過歐盟CE認證、澳大利亞SAA認證、美國ETL認證等，且是全球第一家獲得PVEL產品可靠性測試報告的逆變器企業。

在國家發改委公佈的2020年（第27批）國家企業技術中心認定名單中，錦浪科技獲得「國家企業技術中心」殊榮。截至2021 年6 月底，錦浪科技擁有25項核心技術，多項專利（具體數字暫未公佈）。

錦浪科技2021上半年的研發總投入為 6420.73 萬元，佔營業收入總額的比例為4.42%。

固德威的研發團隊帶頭人就是創始人本人黃敏，自2010 年創辦公司後他就開展光伏技術的研發創新，已有十餘年，黃敏曾入選科技部「2017 年科技創新創業人才」、2018 年獲「江蘇省科技企業家」證書。

固德威的產品也是通過多項國際權威認證與測試，包括TÜV 萊茵、SAA、CGC、TÜV 南德、BV、CQC 認證。截至2021 年6 月底，固德威擁有已授權知識產權122 項，其中發明專利34 項、實用新型專利61 項、外觀設計專利11 項，軟件著作權16 項。

固德威2021上半年的研發總投入為 6857.60 萬元，佔營業收入總額的比例為6.31%。

02 市場PK

出貨量方面，錦浪科技2021前三季度的逆變器出貨52-54萬台，按照2020年報單台功率18kW測算，出貨量約9.3-9.7GW，同增95%左右。其中，儲能逆變器出貨仍保持高速增長，三季度出貨超9000台，毛利率維持45%左右。錦浪科技預計2022年可實現出貨10-20萬台儲能逆變器。

固德威在2021上半年的逆變器出貨量約為 23.85 萬台，其中並網逆變器出貨量約為 21.75 萬台，儲能逆變器出貨量約為 2.10 萬台，接近 2020 年全年水平，出貨量實現高增。

根據國際知名的電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie2020年5月的研究報告，2019年，固德威在全球光伏逆變器市場的出貨量，市場佔有率為3%；三相組串式逆變器出貨量全球市場排名前六，市場佔有率為5%；單相組串式逆變器出貨量全球市場排名前五，市場佔有率為7%；戶用儲能逆變器出貨量全球市場排名第一位，市場佔有率為15%。

根據美國市場研究機構伍德麥肯茲在六月發佈的「2020全球光伏逆變器供應商市場排名」顯示，華為以23%市佔率排名第一，陽光電源以19%市佔率排名第二，錦浪科技（Ginlong）以5%市佔率排名第六，固德威（GoodWe）以4%市佔率排名第九，具體如下表所示：

客戶方面，錦浪科技是國内最早進入國際市場的組串式並網逆變器企業之一，極開拓美國、英國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、印度、巴西、東南亞等全球主要市場。

固德威也是在歐洲、澳洲、亞洲、南美和非洲等主流市場建立了穩定的業務渠道，在香港、韓國、德國、英國、澳洲、荷蘭、美國、日本等地成立了子公司。

如果單看逆變器總的出貨量，錦浪科技略微有優勢，如果看出儲能逆變器這一品種的出貨量，那麽固德威是略勝一籌。在海外市場方面，兩家公司都在跑馬圈地，覆蓋面基本一致。

03產品&品牌PK

產品方面，錦浪科技產品從2G係列叠代到過渡到5G係列，分為並網組串式逆變器與儲能逆變器兩大類，這兩大類又細分為三相、單相兩大係列。

並網組串式逆變器算是錦浪科技的老本行，目前已經開發出三相5代係列，產品型號覆蓋功率範圍廣泛，包括5~25kW、25~50kW、50~70kW、80~110kW、90~136kW、125kW 、196-255kW等。

儘管錦浪科技在儲能逆變器領域發力較晚，目前第五代單相低壓、單相高壓、三相高壓儲能逆變器項目均已批量生產，與沃太能源合作開發的5-10kW儲能逆變器也已小批量生產。

固德威的組串式光伏並網逆變器涵蓋0.7kW～250kW 功率範圍，全面滿足各種類型光伏組件和電網並網要求，穩定高效運行於高溫、高海拔、風沙、鹽霧、低溫等各種自然環境，並且可提供單機功率 2.5kW～10kW 的光伏儲能逆變器，並提供微電網、工商業儲能等係列解決方案。

產能方面，錦浪科技年產12萬台組串式並網逆變器新建項目規劃於2021H1達產，且2020年通過定增募投的30萬台並網逆變器也在逐步推動中，項目完全達產後逆變器產能將達到67萬台。

固德威2021年5月份投資3.3億元，正在推進的智能光伏逆變器能源管理係統產品生產項目建成後，將新增年產光伏逆變器50萬台的生產能力。

品牌方面，錦浪科技先後被世界著名光伏權威調研機構EuPD授予「2016頂尖逆變器品牌」稱號，被「光伏品牌實驗室」評為「2016年度中國光伏品牌排行榜組串逆變器品牌價值第三名」等。

在國内企業中，固德威是唯一一家在六個國家（荷蘭、澳大利亞、波蘭、西班牙、南非和巴基斯坦）獲得由權威調研機構 EuPD  Research 頒發的「頂級逆變器品牌」榮譽的企業。先後獲得「江蘇省名牌產品」、「蘇州市名牌產品」、連續六年蟬聯「萊茵TÜV質勝中國優勝獎」等多項榮譽和資質，連續多年榮獲IHS「全球十大組串式逆變器品牌」和「中國十大戶用光伏逆變器品牌」，「DSS 戶用係列逆變器」榮獲德國紅點設計獎。

可以看出，在產品性能、產能、品牌這三個方面，二者不相上下。

04業績與二級市場

業績方面，錦浪科技發佈的2021年三季報，前三季度實現營業收入23.04億元，同比增加70.52%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.63億元，同比增長72.71%；扣非後盈利3.01億元，同比增長56.76%。

固德威的前三季度營收高達17.19億，同比增長了65.12%；實現淨利2.13億，同比增長近9%。

二級市場方面，2021年11月12日，錦浪科技的收盤價為239.86元/股，市值為593.85億元 ；固德威的收盤價為467.00元/股，市值為411.0億元。

我們回顧一下兩家公司的IPO的情形，錦浪科技的上市日期2019年03月19日,在創業板上市，每股發行價26.64元/股,發行量2000萬股；固德威上市日期為2020年9月4日,在科創板上市,發行價為37.93元/股,發行量2200萬股。

上市時間相差不到一年，發行價與發行總數也相差不大，但是如今固德威的股價卻比錦浪科技高出一大截。

主力資金方面，截止到2021年9月30日，持倉錦浪科技的基金公司有55家，持倉固德威的基金公司有42家；持倉錦浪科技的總股數是692萬股，持倉固德威的總股數是403萬股。具體如下表所示：

單論業績與基金公司的青睐度，錦浪科技是稍佔上風的，但是固德威的股價比錦浪科技高出不少。

儲能之路畢竟才剛剛開了個頭，誰笑到最後才是赢家，讓子彈飛一會兒。

作者 慧澤李