【焦點】連續3個漲停板！中利集團（002309.SZ）簽17億元光伏大單！

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11月14日，中利集團（002309.SZ）公告，全資子公司騰晖光伏與華能電子簽署了五份《光伏組件採購合同》，約定騰晖光伏向華能電子銷售總價超17億元的光伏組件，佔公司最近一期經審計營業收入的18.9%。

資料顯示，華能電子是中國華能集團有限公司下屬單位，華能集團下設500多家單位，是世界一流的能源企業。

11月15日，中利集團一字板漲停，至此，該股已經連續3個漲停板，漲勢淩厲。目前市值為71.49億元。

連續簽大單，光伏組件業務發力

中利集團公告稱，此次簽訂光伏組件採購合同，其一，有利於消化公司正處於爬坡期的光伏組件及電池片產能，進一步提升公司光伏組件市場佔有率和品牌知名度；其二，此次是公司與華能電子開展光伏組件銷售業務的良好開端，對公司未來開拓中國華能體係内的光伏組件銷售業務市場具有一定的示範效應；其三，此次供貨合同總金額共計超17億元，有利於提升騰晖光伏與公司業績增長預期，對公司經營產生正面積極影響。

值得一提的是，這不是公司近期唯一的訂單。11月9日中利集團公告稱，公司下屬全資子公司騰晖光伏與淮南市田家庵區人民政府簽訂《投資框架協議》。雙方經過友好協商，本著互惠互利、誠實守信、平等自願的原則，就騰晖光伏在安徽淮南市田家庵區投資5GW高效光伏組件項目的建設、運營相關項目事宜達成協議。

中利集團表示，本次與淮南市田家庵區人民政府簽署投資框架協議，符合國家「雙碳」目標與全面推進鄉村振興戰略。本項目是公司繼新建山東騰晖、泗陽騰晖、宿遷騰晖、沛縣騰晖四大光伏生產基地之後，擬新建的第五大光伏生產基地，是公司在落實全國推進整縣屋頂分佈式光伏項目開發和產能規劃戰略的重要佈局。

此外，近期江西發文推動光伏屋面建設，提出未來三年實現全省開發區符合條件屋頂光伏發電覆蓋度達到30%/60%/80%以上。部分券商認為，繼碳達峰行動方案提出到2025年力爭實現新建公建和廠房屋頂光伏覆蓋率達50%的目標之後，各地可能陸續出台相應執行方案。

市場預期在各地區光伏屋頂政策的推動下，帶動上遊光伏組件企業的業績放量。

截至發稿，中利集團又公告，預中標廣東公司台山電廠廠區光伏發電綜合利用項目EPC工程公開招標項目，投標報價為6610.24萬元。

在多重利好的推動下，公司股價連續漲停，短期表現強勢。

過往業績「並不美」

中利集團成立於1988年，在2009年上市之初以阻燃電纜為主要業務，2011年，借助收購蘇州騰晖51%股權後，順勢進軍光伏行業。

騰晖光伏是公司從事光伏新能源業務板塊的主體，主要專注於單晶高效電池和大尺寸（182、210）光伏組件的研發、生產及銷售，屋頂分佈式光伏電站、集中式光伏電站的建設，並為客戶提供光伏係統整體解決方案。

從中利集團近年來的年報來看，光伏行業收入佔比超過四成，構成其業績波動的中堅力量。

不過，公司光伏業務卻不怎麽樂觀。

以光伏組件及電站產品的營收數據看，公司自2017年達到105.71億元的高峰後，就一路下滑，截至2020年年底，光伏組件及電站產品的營收金額僅為32.7億元，毛利率更是從18.47%降至-2.19%。

要知道2020年開始，整個光伏行業迎來平價時代，在行業上下遊業績持續火熱之時，中利集團淨利潤卻大幅虧損29.2億元，業績表現格外顯眼。

今年以來，經營仍未見明顯反轉。2021年三季報顯示，中利集團前三季度主營收入80.36億元，同比上升31.92%；歸母淨利潤虧損14.8億元，同比下降353.28%；

其中2021年第三季度，公司單季度主營收入31.52億元，同比上升36.26%；單季度歸母淨利潤-2.25億元，同比下降238.81%，增收不增利較明顯。

筆者梳理了2016年以來公司營收、歸母淨利潤的變化圖，僅供參考。（淨利潤為右側次坐標）

對於三季度業績的下滑，公司表示，主要原因是光伏電池片和組件的主要原材料矽料緊缺且價格漲幅超預期，同時海運費及其他相關原材料價格持續上漲，導致公司前期簽訂並履行的訂單利潤被壓縮；各基地基建期或技改及生產準備期的投入、山東淄博和泗陽基地產能未完全釋放，導致管理費用變化較大。

根據矽業分會公佈的矽料價格，從2021年年初至今，在光伏下遊需求爆發的預期之下，矽料供需緊缺，價格漲勢不止，總體漲幅已超過170%。多家知名光伏電池片產商、組件企業利潤均受到波及。

此外，值得一提的是，中利集團的短期債務負擔較大。今年三季度，其貨幣資金24.6億元，但短期借款就高達36.62億元，一年内到期的非流動負債6.06億元，顯然貨幣資金無法覆蓋短期債務，資金鏈緊繃。

結語——

總的來說，中利集團身處光伏高景氣賽道， 未來隨著光伏滲透率的提升，業績增長值得期待。本次和央企簽訂光伏大單，可能是業績反轉的一個信號。

不過需要注意的是，公司過往業績波折較多，加上本身處於組件等環節，議價能力受限，行業博弈加劇的時候，利潤空間可能容易受到產業鏈上下遊的擠壓。