【熱點零距離】聯手韓國巨頭！當升科技和SK集團「共謀」磷酸鐵鋰業務

原創

11月15日，當升科技（300073.SZ）與SK株式會社分别在北京與首爾簽訂了戰略合作協議，雙方同意SK以不超過30%的股權比例投資當升科技歐洲新材料產業基地，並在韓國設立合資公司，如有必要另在中國設立合資公司，合作發展正極材料業務。

同時，雙方同意在磷酸鐵鋰業務上開展合作。此次合作有利於公司進一步融入全球優質電動汽車產業鏈，持續擴大公司在亞洲、歐洲和美國市場的份額。

11月16日，當升科技開盤衝高4%，後震蕩回落，收跌1.33%，目前市值411.7億元。

鋰電企業出海，聯合韓國巨頭

當升科技曾於11月8日發佈公告，擬與芬蘭礦業集團及其子公司芬蘭電池化學品有限公司設立合資公司，當升科技持股70%，主要負責公司歐洲項目的建設及運營。根據公告，歐洲項目擬在芬蘭規劃建設首期年產10萬噸高鎳動力鋰電正極材料生產基地。

而公司與SK簽訂戰略合作協議所涉及的投資之一正是指該項目。

公告顯示，SK是韓國三大企業集團之一，為全球諸多新能源汽車提供動力電池係統配套，其下屬子公司SK on 為全球電動汽車製造商提供高能量密度電池，是大眾、福特、戴姆勒、現代、起亞等著名電動汽車的動力電池供應商。

根據公司財報數據，2021 年前三季度 SKI 動力電池營收約116億元人民幣，同比增長77%；另據 SNE

統計，前三季度 SKI 動力電池裝機量 10.6GWh，同比增長126%，全球市佔率 5.4%，裝機排名超越三星SDI 升至第五位。

中韓兩大電池產業鏈企業，早前就多有業務往來。據資料顯示，SK株式會社及其子公司是當升科技長期合作夥伴。2018-2020年，當升科技對SK株式會社及其子公司銷售產品的金額分别為1614.61萬元、1.62億元、8.34億元，分别佔公司當年營業收入的比例為0.49%、7.10%、26.2%。

本次的合作，一方面，對於手握千億訂單的SK來說，綁定中國優質鋰電材料供應商，穩定了上遊供應鏈，也將是其快速發展的關鍵，全球頭部電池企業「擴產潮」的到來，將為動力電池產業鏈提供更多機遇。

另一方面，和海外巨頭的合作，對於國内的鋰電產業鏈，可以利用自身的製造業優勢，快如切入海外市場。

有機構判斷，歐洲和美國未來將成為全球新能源汽車增速最快、潛力最大的市場。據歐洲汽車製造商協會（ACEA）統計，2021年1-9月，歐洲純電動汽車和插電式混合動力汽車總計銷量為158.87萬輛，預計全年銷量將超過210萬輛。此外，美國阿貢國家實驗室（Argonne）預計，2021年1-9月，美國新能源汽車銷量總數為42.45萬輛，預計全年銷量將達到60萬輛。

所以，不光是當升科技，包括寧德時代、億緯鋰能、中航鋰電、遠景動力、國軒高科、孚能科技、欣旺達，恩捷股份、天賜材料等都紛紛佈局海外產能。

正極龍頭，產能正快速擴張

當升科技是國内首家實現上市的鋰電正極材料企業。原隸屬於北京礦冶研究總院。2002年成功進入鋰電正極材料行業，公司於2005年成為國内最早通過韓國電池企業認證的國内鋰電正極材料供應商，2008年進入動力鋰電市場。

從營收結構來看，正極材料是當升科技主打產品，其次是钴酸鋰、智能裝備及其他業務等，營收中佔比分别約78%、16%、2.8%、2.3%。

當升科技業績正不斷實現突破，前三季度數據已超出2020年全年，創歷史最高記錄。2021年三季報顯示，1-9月，公司實現營收51.71億元，同比增長155%，實現歸母淨利潤7.27億元，同比增長超過174%。

筆者梳理了近2年各個季度，當升科技的營收、淨利潤變化數據，如下圖：

可以看出，隨著鋰電下遊需求的逐步爆發，正極產品不斷放量，當升科技營收、利潤的增長踏上快車道。

當下，公司最大的瓶頸其實是產能短缺。數據顯示，當升科技2021年、2022年，其3家主要客戶對動力鋰電正極材料的需求即達5.5萬噸、8.9萬噸，遠超公司目前總體產能。

所以目前公司投產不斷。據悉，當升科技擬在常州基地（二期）規劃投資24.7億元新建5萬噸高鎳正極產能，達產後預計實現淨利3.3億元；江蘇基地（四期）規劃投資10.96億元新建2萬噸3C數碼類正極產能；2022年常州一期（二階段）3萬噸產能有望投產。再加上上邊提到的「芬蘭鋰電項目」，首期規劃10萬噸，一階段5萬噸產能預計2024年建成投產，投資額約5億歐元(約39億元人民幣，待可研最終確認)。

東吳證券分析師表示，公司現有3.4萬噸有效產能，1萬噸產能預計於下半年釋放，年底產能預計達4.4萬噸。由於公司高鎳產能切換中高鎳產品具備一定彈性，預計2021年公司有效產能有望達5萬噸，同比翻番。隨著擴產計劃落地，公司2023年預計具備近15萬噸正極產能。

結語——

當升科技是鋰電正極材料的領軍企業，身處新能源賽道，可謂坡長雪厚，本次海外SK巨頭抛出橄榄枝，可見公司實力。

值得一提的是，當升科技一直堅定執行海外戰略，目前已打通了國際高端客戶供應鏈。公司海外客戶佔比近7成，是國内為數不多同時向日本、韓國、歐洲、美國銷售動力正極材料的企業。三星、LG、SKI、比亞迪、孚能科技、卡耐新能源、蜂巢能源等國際知名電池企業均是當升科技的重要客戶。

隨著未來海外新能源市場的不斷超預期，公司憑著多年積累的客戶資源，有望成為直接的受益者。