【大行观察】百度季绩未达标 汇丰下调今明盈利4至5%

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內地AI科技龙头的百度（09888.HK）截至9月，第三季盈转亏，亏损165.59亿元（人民币．下同），对比去年同期为纯利136.78亿元。以非通用会计准则计算，净利润亦按年跌27.1%至50.9亿元。

第三季，经调整EBITDA为59.6亿元，按年下跌34%。经调整EBITDA利润率由去年同期的32%，大跌13个百分点至期內19%。

百度董事长兼首席执行官李彦宏在分析员会议上提到，上季广告支出受到教育、房地产和家居、旅游和特许经营等行业的影响，因为预计这种逆风将延续到第四季度。百度预计，假设百度核心收入按年增长5%至16%，第四季收入将介乎310亿至340亿元，按年增幅为2%至12%。

因应百度广告业务前景充满挑战，汇丰调低百度今明两年的经调整后净利润预测4至5%，以反映未来数季受疫情及监管环境令广告业务受压的不利影响，下调其目标价由200美元降至195美元（折算港股百度为190.125元），惟评级维持“买入”，原因是该行认为百度的AI业务（例如百度智能云及Apollo自驾出行服务Robotaxi）能够受惠于在政府政策。

汇丰报告指出，受互联网/媒体、金融服务、能源、製造业和政府部门的需求所带动，百度智能云收入按年大增73%，增速较超过今年第二季度的71%及第一季的55%，业务结构由多样性组合趋向SaaS（软体即服务），以及由以往较多是定制解决方案趋向标准化的端对端解决方案，尤其是由公司开发昆仑晶片及Paddle深度学习器支援的金融服务数码化方案，在在均显示公司业务的新增长潜力。

目前百度旗下Apollo智慧停车解决方案已在全国24个城市推出，按年增长3倍，当中一半签约的是旧客户，意味智能驾驶服务已具有一定基本盘。

今年第三季，百度Apollo在L4级別累计测试里程超过1,600万公里，按年增长189%，并获得了411张自动驾驶测试牌照。百度自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”已开展载人运营服务，“萝卜快跑”无人车第三季度出行定单量按季翻了一番，并且在5个城市提供了11.5万次乘车服务，在部分指定的城市如北京及河北沧州已开展收费服务。展望未来，百度目标是到2023年将业务扩展到全国30个城市，到2025年及2030年分別扩展至65个及100个城市。

另外，百度亦进入新业务寻觅新机会，包括公司与吉利汽车（175）合资的集度汽车（百度持股55%）完成SIMU概念车的开发，即将在北京车展亮相，相信巿望在2023年批量生产，实现更多变现化商机。在自动驾驶和资讯娱乐解决方案方面，百度皊企业客户已累升至31家。

随着生态系统的开放，推动百度应用App每月活跃用户按年增12%至6.07亿人，每日登录使用者高踞79%，搜寻查询按年升11%，网络托管业务贡献核心广告收入达43%。电商方面，截至9月百度可搜索的第三方SKU（小存货单位）达到10亿之数，商品成交额（GMV）按年增长90%，公司有信心使用者搜索和查看产品资讯后，将继续留在百度交易，为广告收入带来潜在的优势。滙丰相信，改变用户行为，让其更广泛采用百度应用App将非常关键。

总括而言，百度第三季度整体收入表现未符市场预期，按年仅增长13%，其中百度的核心业务按年增长15%，由云业务主导的非行销收入按年增长76%，季內还录得一次性长期投资的非现金亏损189亿元及法律诉讼的潜在损失9.76亿元，导致公司录得亏损，公司管理层给与第四季指引，相当于核心业务收入按年增长介乎5%至16%之间，则符合市场预期。