华西证券：给予力芯微买入评级

2021-11-22华西证券股份有限公司孙远峰,熊军对力芯微进行研究并发布了研究报告《股权激励方案落地，彰显公司发展信心》，本报告对力芯微给出买入评级，当前股价为184.26元。

　　力芯微(688601)
　　事件概述
　　公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟授予129名核心技术人员及技术（业务）骨干人员66.52万股限制性股票，占公司股本总额6,400万股的1.04%。
　　分析判断:
　　股权激励覆盖范围广，激发团队积极性
　　公司拟授予129名员工66.52万限制性股票，其中首次授予53.2万股，占公司股本总额的0.83%，占本次授予权益总额的80.01%；预留13.30万股，占公司股本总额的0.21%，占本次授予权益总额的19.99%。首次授予价格为90.98元/股（相较于现价184.26折价50.6%），限售期分别为自限制性股票授予等级完成之日起24、36、48个月，每期解除限售比例分别为20%、40%、40%。本次激励的业绩考核目标为2021-2023年的净利润或者营业收入的增长率之一：1）以2020年为基数，净利润增长率不低于100%、160%、240%。2）营业收入增长率不低于30%、70%、120%。截至2020年底公司员工总数为260人，此次股权激励覆盖49.62%的员工，并且激励对象均为核心技术及骨干人员，有助于公司吸引和留存优质人才，增强技术研发，进一步扩大公司市场规模。
　　持续加大研发投入，持续优化产品结构
　　公司持续不断地加大研发投入和完善研发体制，2021年1-9月研发费用为4482.1万元，同比增长64.96%，占公司营业收入的7.80%,同比增加1.22个百分点。截至2021年上半年，公司累计取得国内外专利43项，其中发明专利29项，软件著作权3项、集成电路布图设计专有权48项。公司围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势形成了核心技术和功能模块IP，通过调用各种成熟的模块IP并应用于电路设计中，可以更好的形成电源解决方案并快速实现研发目标，保障了研发的准确性和高效率。逐步形成了覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台，持续优化产品结构。
　　公司募投项目持续推进，积极扩展产品线
　　公司上市时共募集资金总额5.12亿元，计划用于高性能电源转换及驱动芯片研发及产业化项目、高性能电源防护芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目和发展储备项目的建设，四个项目预计投资金额分别是1.54亿元、1.47亿元、6021.6万元和1.50亿元，预计在2023年2季度达到可使用状态。公司新项目的研发与推进将扩大公司在电源管理芯片领域的竞争优势，完善产品布局，有助于进一步提升公司业绩。
　　投资建议
　　维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023年营收分别为7.74亿元、10.43亿元、13.36亿元，2021-2023年EPS分别为2.42元/股、3.48元/股、4.19元/股，对应2021年11月20日184.26元/股收盘价，PE分别为76.1/53.0/44.0倍，公司专注于高性能、高可靠性的电源管理芯片，并积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，力芯微（688601）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。