浙商证券：给予盟升电子买入评级

2021-11-22浙商证券股份有限公司张建民,汪洁,邱世梁对盟升电子进行研究并发布了研究报告《盟升电子2021年三季报点评报告：卫星导航驱动增长，高研发为未来蓄力》，本报告对盟升电子给出买入评级，当前股价为74.53元。

　　盟升电子(688311)
　　投资要点
　　卫星导航业务带动 1-9 月收入同比增 36%
　　1-9 月公司营收 2.34 亿元同比增 36.07%，收入增长主要系本报告期公司卫星导航系列产品较上年订单增加；归母净利 5122.30 万元同比增 45.44%；扣非后归母净利 4401.72 万元，同比增 33.67%。
　　Q3 单季公司收入 6515.85 万元同比增 21.35%，收入增速有所下降，主要系疫情影响公司卫星通信产品销售额减少所致，Q3 单季公司归母净利润 335.60 万元同比增 50.89%，利润增速高于收入增速主要系理财收益增加所致。1-9 月公司毛利率 60.29%，较去年同期 67.22%下降 6.9pct，主要系收入结构变化等导致。1-9 月公司净利率 22.00%，较去年同期 20.39%提升 1.61pct。
　　研发投入占比超 20%奠定未来增长基础
　　1-9 月公司研发费用达到 4950 万元，同比增加 87.52%，收入占比 21.11%，较去年同期增加 5.76pct。Q3 单季度研发费用 2382 万元，单季度研发费用率达到 36.56%。研发费用增加主要系研制任务增多等因素所致，此外上半年公司新成立电子对抗事业部，新产品新领域的拓展有望为公司打开新的成长空间。
　　卫星导航业务未来增长预期持续乐观
　　2018 年底以来随着军改逐步落地，市场需求增长，公司卫星导航业务高速增长。十四五期间国防支出重点投向信息化智能化方向，公司产品主要面向导弹等武器装备市场，并且布局电子对抗等新领域，成长性持续乐观。卫星通信业务方面，未来海外随疫情缓解有望恢复需求，同时近年来国内高通量卫星、卫星互联网等产业加速发展也有望为公司带来发展机遇。
　　盈利预测及估值
　　预计公司 2021-23 年利润 1.57/2.23/3.1 1 亿元，现价 PE 为 54/38/27 倍。公司产业链地位稀缺，具备核心技术和客户优势，成长预期乐观，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧导致产品毛利率降低；客户拓展和订单获取不及预期等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.0；证券之星估值分析工具显示，盟升电子（688311）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。