中钨高新：诺安基金、广发基金等6家机构于11月19日调研我司

2021年11月21日中钨高新（000657）发布公告称：诺安基金王创练 曲泉儒 黄友文 耿诺、广发基金陈小平 李晓博 顾益辉、摩根士丹利华鑫雷志勇 徐达 沈菁 司巍、兴全基金刘平 高群山 曹娜、大成基金赵蓬、招商证券刘文平于2021年11月19日调研我司。

本次调研主要内容：

问：数控刀片的行业情况和竞争情况以及株钻公司市场情况.

答：目前国内数控刀片市场的生产厂家众多，全国大大小小的数控刀片厂几百家。国内刀具市场大致可以分为三个层次：第一层次以欧美产品为主；第二层次以日韩产品为主的中端偏上领域，是株钻公司的主要竞争领域。该领域中的进口刀具中70%的份额为日韩刀具。株钻公司的产品直接跟日韩进行竞争，抢占日韩在该领域的份额；第三层次为众多国内企业。株钻公司作为国内领先的硬质合金切削刀具综合供应商，瞄准一流，抢占中高端市场，大力发展终端客户，先后与航天、军工、汽车、船舶等行业内的多家龙头企业签署了战略合作协议。今年以来，随着精密工具产业园项目的投产达产，株钻公司抢抓市场机遇，订单持续饱满，产销两旺。

问：公司产品的定价模式以及毛利情况?

答：公司产品种类繁多，不同的产品定价策略不同，一般从客户接受度，同行业情况和原材料成本等方面综合考虑确定。毛利率水平由于产品品种，技术含量和应用领域等差异也较大。公司贯彻“数一数二”战略，持续调整产品结构，增加高附加值产品，尤其是刀片刀具主要瞄准中高端领域，提升整体配套能力。

问：数控刀片的更换频率是怎样的?

答：刀片切削加工不同材质的产品、应用场景等不同，更换时间上有所差异，短的可能十分钟左右就需要更换，长的可以适用几个小时再更换。

问：公司产品一般客户的订单节奏是什么情况?

答：客户会综合考虑订单交付周期、自身需求并结合产品价格形式判断进行下单。目前公司订单相对较为饱满，尤其是刀片刀具，交单周期较往年有所延长。

问：公司托管矿山是否有利于公司原材料采购的成本控制?

答：公司从托管的矿山和冶炼企业采购原材料，属于关联交易，按照市场公允价格结算。但相较于其他硬质合金企业，公司原材料的资源保障能力较强。

问：展望四季度的业绩情况?

答：从目前在手订单来看，没有明显下滑，部分产品环比有所下降，但整体变化不大。金洲公司和株钻公司的产品订单情况无明显变化。今年公司各业务板块同步发力，刀片刀具的进口替代发展较快，并逐步切入高端领域。

问：公司除刀片刀具业务外,还有哪些业务亮点?

答：公司除刀片刀具业务外，其他业务亮点也较多，比如：一是硬面材料领域。自硬公司旗下长城硬面公司被评为国家第三批专精特新“小巨人”，产品广泛用于航空航天、石油化工等领域。其研制与生产的多个牌号航空涂层材料通过国际某先进航空制造企业的认证，并在该企业及国内多个航空制造企业实现了成功应用。已获得AS9100D航空、航天和国防组织管理体系认证，为公司向高端领域发展和航空涂层材料及涂层工程产业链的自主可控奠定坚实基础。目前正在开展NADCAP认证，有望成为国内首家具备航空涂层材料研究与制备、航空涂层工艺开发与涂层制备、航空涂层材料及涂层评估的完整航空涂层产业链及制备资质的企业。二是难熔金属业务。公司难熔金属业务通过近几年的管理整合调整，业务发展较快。为推进难熔金属板块业务发展，公司董事会已于10月底批准设立全资子公司-中钨稀有金属材料公司。主要产品有钨钼制品，钽粉，铌粉，钽电容，钽铌板材等，钼靶材已取得行业内知名客户的认证，批量供货。三是随着株硬2000吨棒型材提质扩能募投项目达产，公司今年的棒材量将整体达到3600吨以上，国内领先。同时随着棒材产品结构调整，尤其是未来如能实现对于金洲公司所需棒料的100%自给，将有效提升公司整体盈利能力。四是公司切割钨丝、钼丝国内数一数二，且正在逐步扩大应用领域，例如硅片切割丝材，发展前景广阔。除此之外，公司通过持续的产品结构调整、升级，整体抗风险能力和盈利能力有望持续提升。

问：未来发展战略是怎样的?

答：公司将持续聚焦主业，优化调整产品结构，大力发展刀片刀具等高附加值板块，提高其营收占比，同时培育新的增长点。公司的战略规划目标为打造具有全球竞争力的世界一流钨产业集团。

问：公司募投项目的进展情况?

答：公司募投项目均在今年一季度内先后投产达产。

问：五矿集团承诺矿山注入的预期情况?

答：公司及大股东五矿集团一直非常重视相关承诺的履行并积极推动，承诺履行是刚性要求，但需根据相关资产的状况、市场等情况综合确定解决方式和时机。

问：公司粉末制品的利润波动是否比较大?

答：粉末制品在整个硬质合金产业链上属于初级加工产品，原材料的成本占比较大，毛利率水平偏低。整体而言，对于原材料价格波动风险的抵抗能力偏弱。

问：刀具刀片在航空领域销售的比重

答：公司在航空航天、船舶、重工等等相对高端领域的占比在15-20%左右。

问：三季度业绩超市场预期部分,原材料价格上涨贡献多少?持续性怎样?

答：公司业绩主要的来源还是得益于今年产品的产销两旺，应该是具有持续性的，一是市场需求大，二是进口替代和技术提升。

问：进口替代的空间还有多大?

答：之前刀具客户领域中，中高端70%以上和高端95%以上以进口刀具为主。株钻目前位于第二阵营，已经在替代中高端市场中日韩的份额，并逐步切入高端市场。随着未来国产化进程的提速和国内制造业的升级，未来发展空间还很大。

问：公司研发的推动方式是什么样的?

答：公司对于研发的激励形式和手段很多，近几年持续改革，转机制、活机制，通过科研项目奖励、容错机制、扩展专业人才晋升通道，新产品贡献超额分享等等来激励科技人才和项目研发。

问：公司如何防止人才流失?

答：首先，公司有竞业禁止协议，并将严格执行、追究责任；其次公司有一系列的市场化激励措施。中钨高新层面已实施的限制性股权激励，逐步推广的职业经理人机制，新产品研发超额利润分享等等，公司员工收入水平也具有相当的市场竞争力；第三，对于科研人员具有容错机制；第四，引入IPD机制有利于技术的市场转化；第五，公司对知识产权保护非常重视，对于人员流失后的技术泄露等有严格的责任追究规定，公司正在持续研究和制定一系列的措施来管控，防止技术泄露和加强知识产权保护。近段时间公司也在着力开展打假维权行动。未来会建立体系化的管理方式。

问：净利润的增速高于收入的增速原因是什么?

答：主要得益于公司持续的优化产品结构，做优做强高附加值产品，淘汰不具有市场竞争力的低毛利产品等；同时，不讲道理降成本，持续的做好降本增效工作，通过推广金洲公司精益生产经验等成本费用控制成效显著；国企改革，解决清理了历史包袱，轻装上阵等等。

问：未来株钻公司的产能的规划?

答：公司十四五规划的数控刀片产能希望在目前基础上翻倍，达到1.5-2亿片。具体到年份的增幅情况目前还没有相对具体的规划，整体扩能以小步快走的节奏进行，控制风险，稳步推进扩能。具体会根据市场情况做具体的安排。产能规划到投产的时间一般在一年到一年半。

问：公司的销售模式情况?

答：公司不同产品销售模式不同。像株硬公司、自硬公司和金洲公司的产品以直销为主，株钻公司以经销为主。株钻公司的直销比例目前在20%内。近年来，株钻公司一直在加大直销力度，尤其是国外疫情蔓延出现国内阶段性市场窗口的时候，瞄准一流抢占高端市场，大力发展终端客户，先后与航天、军工、汽车、船舶等行业内的多家龙头企业签署了战略合作协议，形成多家产品直供客户。未来，我们希望在保持经销的基础上，持续开发直供户，进一步提高直销比例。

中钨高新主营业务：硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售、进出口贸易。

中钨高新2021三季报显示，公司主营收入96.9亿元，同比上升37.42%；归母净利润3.98亿元，同比上升155.92%；扣非净利润3.73亿元，同比上升189.03%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入34.59亿元，同比上升30.05%；单季度归母净利润2.04亿元，同比上升314.91%；单季度扣非净利润1.92亿元，同比上升411.73%；负债率47.71%，投资收益1.57万元，财务费用8046.75万元，毛利率17.84%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.8；证券之星估值分析工具显示，中钨高新（000657）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星AI 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。