年底成长价值齐飞？

11月22日市场呈现结构性行情，上午新能源、科技板块快速走强，成长板块大爆发。白酒快速冲高后回落，银行、地产表现低迷，拖累指数表现。下午市场结构性特征继续演化，资金流入成长板块。最终上证综指上涨0.61%，沪深300上涨0.46%，创业板指上涨2.54%。行业方面，汽车、有色金属、电气设备涨幅居前，房地产、银行、医药生物跌幅居前。全市场成交额放大，达到了1.25万亿。

陆港通北向资金先买后卖，全天净流入14.35亿元。

来源：Wind

周末信息量极大，有几个重要信息。

有关部门表示正在结合宏观经济运行情况，研究做好2022年地方相关部门新增债务限额提前下达工作。相关部门债务提前下达曾经在2018年底、2019年底都进行过，2020年底由于稳增长意愿不强而没有执行。今年本身地方专项债就滞后发行，从9月开始发行节奏逐渐加快，如果年底继续将明年的额度提前下达，能够为今年底明年初稳增长产生实际效果。

有关部门公布了三季度货币政策执行报告。有关部门对经济的判断为“保持经济平稳运行的难度加大”，货币政策表述上删除了“管好货币总闸门”，删除“坚决不搞大水漫灌”。对地产领域，要求“坚持房住不炒的定位”，“目前房地产市场风险总体可控，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”，同时强调“维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益”。在防风险领域，强调了“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”。总体来看，后续信用条件有望得到改善。

从各个部门的表述来看，目前领导层已经充分意识到了年底和明年初稳增长的压力，后续信用有望边际偏宽松，货币也有望继续维持在宽松的状态之下，这对A股来说是比较有利的。

后续来看，很有可能会继续沿着我们9月底以来反复强调的，走成长板块的结构性行情。如果走结构性行情的话，成长、周期和消费/金融/地产/医药，从景气度来看，成长板块的景气度最高，图形上来看也逐渐走出了震荡盘整期，均线逐渐呈现多头排列，向上升期切换。消费/金融/地产/医药也有一些基本面改善的预期，但一是各有各的问题，空间看不到太高，二是图形来看目前还处于震荡筑底期，需要有个继续磨底的过程。上中游周期板块尤其是钢铁、建材目前还受制于地产，随着地产预期的逐渐修复，后续年底附近可能会有较大的机会，但11月22日地产产业链的地产、银行、建材、钢铁相对都表现弱势，后续很可能也要经历一个震荡磨底的过程。

我们上周提到，中期来看A股有可能从10月以来的震荡磨底期逐渐走出一波持续性较强的行情，其中确定性最强的是成长板块。关注成长板块的投资者可以关注新能源和科技两条主线。11月22日新能源车ETF(159806)收涨4.78%。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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