长鸿高科：泽添基金、塔基资本等6家机构于11月23日调研我司

2021年11月23日长鸿高科（605008）发布公告称：泽添基金戎君君 张迪 朱永平、塔基资本徐达、月湖资本韩杰、宁波拱卒投研余力、甬兴证券北仑营业部刘军威、乔森投资李雨乔 任森于2021年11月23日调研我司。

本次调研主要内容：

问：目前PBAT进展如何?

答：公司一期首次12万吨PBAT项目生产装置已经建成，目前已全面启动试生产调试运行工作。

问：现在BDO价格很高,对公司PBAT利润产生多大影响?

答：目前BDO价格高涨确实对PBAT的利润影响很大，根据现在的PBAT售价及原材料价格测算，生产PBAT的利润很少，但是公司的生产线是柔性化的，除了生产PBAT，还可以生产PBT，由于生产PBT所需的BDO用量较小，因此总体来说能有一个合理的利润水平。而且因为最近BDO行情火爆，最近新增规划产能井喷，据生物降解材料研究院统计，在建拟建的产能达到900万吨，如此大的产能投产后，BDO价格将会回落到正常水平。同时，目前来看可降解塑料是一个和政府政策强相关的行业，国家出台了“禁塑令”，但是其实现在还是处于一个互相博弈的阶段，由于可降解塑料产能不足，政府难以采取全面使用可降解塑料的强制措施，政府不采取强制措施，使用传统塑料的企业就没有动力去使用可降解塑料，则PBAT价格难以提升，在原材料价格大涨的情况下生产PBAT的企业没有利润，产能就难以进一步提升。因此政府可能会从某些好管控的行业开始，逐步扩大实施范围，目前浙江已经在快递行业出台相关政策，要求2022年底，所有快递包装材料必须使用可降解材料。因此随着BDO产能提升，原材料价格下降，配合政府逐步出台相关强制政策，可降解塑料需求提升，届时公司PBAT也将达到较好的利润水平。

问：PBAT规划产能很多,如何保证合理利润水平?

答：一方面，就如上个问题所说，当前由于PBAT现有产能不足，政府难以实施强制性措施，市场上产能的提升其实对公司是有利的，仅国内来说，如果把当前的传统塑料全部替代成可降解塑料，就算当前的规划产能全部投产，还是无法完全满足市场需求的。另一方面，在建产能中，长鸿高科的60万吨产能是全国前列的，虽然拟建产能很多，但是真正能落地的具有不确定性，由于“能耗双控”等政策影响，新建产能审批将会存在很大困难，拟建产能存在较大不确定性，而且目前PBAT并没有利润，拟建产能必然会处于观望状态，而公司一期首次项目已建成，等PABT有合理利润时，公司可以马上开工生产，先发优势明显。而且公司是一体化的产业园，PBAT生产出来后直接进行下一步改性，节省了大量运输成本和能耗，公司负责改性的技术人员具备多年相关经验，公司在改性方面成本低，品质高，因此由于当前BDO价格过高，生产PBAT没有利润，但是公司可以采取外购PBAT进行改性，改性后的改性料就可以参与快递公司的招标，开始提前开发下游客户，等PBAT有合理利润了，公司会进行自主生产

问：SBS行业的未来成长性?哪些下游未来潜力较大?

答：热塑性弹性体作为一种新材料，应用领域非常广泛，大部分橡胶制品都是热塑性弹性体潜在的可替代市场。这是因为SBS在低成本、高产量的基础上，又拥有较广阔的应用领域，除目前已进入的建筑工业、制鞋业、聚合物改性、胶黏剂等方面外，其在电子通讯、医疗卫生、地面铺装材料等领域的应用前途也非常广泛，因此，SBS行业未来的成长性巨大。

问：SBS是否有新的竞争者进入会对公司造成威胁?

答：这个行业不是有资金就够了，还需要长期对技术、市场的沉淀，目前公司已经在华东长江三角洲地区形成了龙头地位，在全国也形成了一定的竞争优势。

问：2万吨SEPS项目进展情况如何?

答：SEPS目前已进入小批量生产阶段，将根据市场需求等情况综合考虑，逐步投放市场。

问：公司二股东君盛峰石拟减持不超过2%,是出于什么考虑?

答：君盛峰石对公司发展前景持续看好，但君盛峰石为股权投资公司，其实控人是天安人寿，出于内部管理等相关因素考虑，需对投资项目进行相应的安排，后续君盛峰石将根据市场情况、公司股价、其内部管理安排等因素决定本次股份减持的具体实施计划。

长鸿高科主营业务：苯乙烯类热塑性弹性体(TPES)的研发、生产和销售

长鸿高科2021三季报显示，公司主营收入13.07亿元，同比上升47.88%；归母净利润1.61亿元，同比上升2.28%；扣非净利润1.52亿元，同比下降6.31%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.31亿元，同比上升68.67%；单季度归母净利润7737.26万元，同比下降1.51%；单季度扣非净利润7161.57万元，同比上升8.51%；负债率42.51%，投资收益259.56万元，财务费用1104.26万元，毛利率20.89%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为20.91；证券之星估值分析工具显示，长鸿高科（605008）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星AI 〗

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