老龄化时代中药“防病治病”消费崛起，以岭药业投资机会凸显

　　早些年，中药板块在资本市场的表现不尽人意，而如今，这一切正在悄然发生变化。

　　申万三级行业数据显示，自2019年初至2021年年初，中药行业指数在医药细分板块中涨幅保持末位。过去两年医药行业的市场关注度主要集中于疫苗、医疗服务、医疗器械、创新化学药等成长性赛道，对中药板块关注度明显不足。

　　而自2021年开年之后，中药行业指数上涨明显，截至11月15日，较年初上涨约10%。以往的医疗服务、医疗器械、创新化学药等热门细分行业，仅分别上涨0.78%以及下跌13.8%、10.6%。相比之下，中药板块一骑绝尘，近乎领涨医药行业。

　　多种信号显示，中药企业即将迎来发展机遇。

　　·那么如何看待后疫情时代中药行业的投资机会？

　　·以岭药业又该如何开启属于他的进阶之路？

　　以上是本文主要尝试回答的问题。

　　一、契机：助力抗疫效果显著，中医药价值再重视

　　以岭药业作为我国中药科技创新龙头企业，以络病理论创新带动中医药产业化。历经近30年的发展积累，围绕心脑血管病、糖尿病、呼吸、肿瘤等发病率高、市场用药量大的六大类疾病，开发系列拥有自主知识产权的专利中药，在医药行业形成了独具特色的产品布局。

　　公司着手打造的“理论—临床—科研—产业—教学”五位一体发展模式，曾被国家科技部领导赞誉“我国中医药科技成果产业化的创举”。

　　专业性是以岭药业能够成功的前提条件。而2020年始蔓延的新冠疫情，则向社会展示了公司的价值。

　　自从被《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》列为医学观察期推荐用药之后，公司产品连花清瘟销量节节攀升。同年公司以连花清瘟为代表的呼吸系统类中成药大获成功，为公司当年带来了42.55亿的亮眼收入，甚至能够与当年国内三家知名创新药企业PD-1销售总额一较高下。

　　在抗疫中，中医药一度发挥举足轻重的作用。全国除湖北以外的地区，中医药参与救治病例占累计确诊病例的96.37%，在湖北地区中医药参与率达91.05%。中医药不仅能够治愈患者，还通过临床总结了许多经验，使得中医药文化的价值与地位逐渐再度被社会所重视。

　　二、中医药市场前景大好！突破万亿指日可待

　　2021年2月，国务院办公厅印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，明确指出加大对中医药产业的长期投资力度；

　　3月，“十四五”规划单独提出中药，提出推动中医药传承创新将启动一批大项目；

　　5月，高层定调大力发展中医药，注重用现代科学解读中医药学原理，走中西医结合的道路；

　　6月，国家卫健委与国家中药局、中央军委后勤保障部卫生局联合制定《关于进一步加强综合医院中药工作推动中西医协同发展的意见》，加强中药在综合医院的推动；

　　7月，五部门共同制定《中药文化传播行动实施方案(2021-2025)》出台，旨在社会中长期建立中医药文化氛围。

　　在过去，提及中医药的支持政策时常有；而如今，如此密集的政策支持，确实十分鲜见。高层从宏观层面确定行业发展大方向，把中医药振兴提升到前所未有的地位。

　　在大好的前景下，中医药市场突破万亿只是时间问题。据欧睿数据，2019年我国中成药市场规模已经达到8149亿元，2020年受特殊时期的影响，中医药行业得到进一步发展，预计到2022年，这一市场规模将突破万亿，2024年将到达11375亿元。

　　一场疫情，让更多的中国老百姓重新审视健康的价值和意义。人们开始分外重视自身的健康问题。中医治疗的精髓在于不治己病治未病，既在于治，更在于防。这意味着中药有更广泛的使用场景、更高的使用频次，也就有更强的消费属性。

　　三、3亿慢性病患者，“治未病”需求巨大　　

　　国家卫健委数据显示，我国目前现有的慢性病患者已接近3亿人，且每年增加1000万人的速度,让慢性病已然成为中国头号健康杀手。慢性病造成的死亡数占总死亡数的86%！

　　可见，慢性病的预防已刻不容缓。

　　全国人大常委会副委员长、原卫生部长陈竺曾指出：未来医生必须会开两张处方：一张是针对病情开具的药方；另一张是膳食营养处方。未来的医生必须具备营养学的知识，针对慢性病，特别要发挥营养治疗的作用。如果把健康比作一条河，那么，得了疾病就是这条河流的水被污染了。治疗医学的办法是在下游打捞垃圾，营养保健的作用是在上游控制污染源头。

　　在预防、保健和养生上，中医药在慢性复杂多因素疾病的治疗方面优势显著，而疫情一定程度改变了消费者的认知，“治未病”的观念亦正在逐步形成。

　　11月9日，阿里健康研究院联合天猫医药健康发布的《双11家庭健康储备洞察报告》显示，相较于去年天猫“双11”，今年中药下单人数同比增长近四倍！

　　而目前以岭药业深耕心脑血管、呼吸系统及大健康领域，在“治未病”的消费浪潮下空间巨大。

　　以岭药业常务副总经理张蕴龄表示：中医药在慢性病发展的不同阶段介入可发挥未病先防、既病防变等作用。以岭药业已经有一批经过循证医学研究证实疗效确切的现代中药，可以在慢性病不同阶段介入使用，降低疾病的发生率、恶化率、致残率及致死率。

　　四、中药消费品的核心逻辑

　　在消费选择的过程中，品牌则是成就一款现代中药产品历久弥香的核心逻辑。而以岭则在过去数年里建立了坚实的品牌形象。

　　回顾中西药的商业模式，我们发现，中药的商业模式与西药并不相同。西药，只要专利期一到，就会面临仿制大幅降价的风险。不过中药，却是品牌越老越吃香，它是中药企业品牌资产的重要组成部分，品牌中药永续增长能力越强，其永续增长的能力或不输创新药。

　　那么如何塑造一个深入人心的品牌，进行品牌传播是任何一家企业不可回避的问题。尤其是在同质化的市场竞争中，唯有塑造差异化的品牌(如历史悠久、疗效显著、药材珍贵等要素)，往往能够形成独特的竞争优势。

　　著名私募投资人林园投资医药股的逻辑或基于此，且大都与“嘴巴”消费密不可分。

　　纵观市场中业绩长青的一些中药消费品，它们除了具体药品、保健品等性质之外，甚至更多的被赋予了礼品乃至收藏品等意义。

　　疫情之下，“连花清瘟”已是家喻户晓、深入人心，以岭药业已经建立起远超行业的先发优势。面对中药消费的滚滚浪潮，适当赋予产品更多的内涵，则对于塑造品牌形象则大有裨益。

　　当前的以岭药业正在朝着这个正确方向积极践行：尝试推动新零售变革，发力中药消费大健康领域，加速推进第二增长曲线，打造具有核心竞争力的民族品牌，努力促进医药健康产业发展之大格局。

　　当前资本市场对以岭药业依旧以传统中药企业进行估值，一定程度忽视了其潜在的消费属性。未来随着口碑传播规模扩大、中药消费产品的上量、中药消费领域的布局完成，企业整体价值有望通过资本市场的估值重塑得到进一步显现，并给予投资者更持久的信心。

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本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。