华泰永创IPO遭否：大客户失信、关联交易激增、资产转让存疑

来源：壹财信

作者：白 羽

11月25日，创业板上市委2021年第68次审议会议结果显示，华泰永创（北京）科技股份有限公司（下称“华泰永创”）审核不通过，历时近一年的创业板IPO之旅最终折戟。

会议上，上市委对华泰永创提出五连问，实控人无息借款、大客户失信、突击入股、关联资金拆借、高管核心人员曾任职于同行。此外，《壹财信》还发现华泰永创存在关联交易激增、数据打架、资产转让存疑等问题。

现金流“失血” 债务压力大

华泰永创位于北京市北京经济技术开发区，所属行业为专业技术服务业（M74），定位为专业的焦化技术研发及推广应用输出集成服务商。其主要业务包括焦化领域节能环保技术研发、焦化工程设计咨询，及涵盖工程设计、项目管理、设备成套、生产调试等全生命周期的焦化工程总承包业务等。

据招股书，2018-2020年（下称“报告期”）华泰永创的营业收入分别为48,427.66万元、54,343.24万元、103,203.58万元，2019、2020年分别较上一年同比增长12.22%、89.91%。报告期内净利润分别为1,908.39万元、4,121.15万元、6,867.81万元，2019、2020年分别较上一年同比增长115.95%、66.65%。

报告期内，华泰永创经营活动产生的现金流量净额分别为1,896.32万元、529.04万元、-5,352.51万元。华泰永创经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异主要受资产减值准备、固定资产折旧、财务费用、存货及经营性往来项目变化的影响。

问询回复补充披露了2019、2020年现金流与净利润差异较大的原因。华泰永创于2019年新开展项目较多，导致当年度期末存货余额较期初增加了4,225.24万元。2020年由于其与业主结算收到票据较多，“应收款项融资—银行承兑汇票”期末较期初增加9,558.12万元。上述情况均导致了经营活动产生的现金流量净额减少。

相较于同行，华泰永创面临的债务压力更大。

报告期内，华泰永创的母公司资产负债率分别为74.95%、72.98%、70.60%，始终高于同行可比公司平均值。华泰永创依靠债务融资，导致资产负债率较高，需要股权性融资来优化负债结构。

由于面临着资金压力，华泰永创拟将募集资金中的3.10亿元直接用于补充营运资金，占总募资规模的比例接近九成。

大客户失信 与供应商数据“打架”

华泰永创所处的焦化工程技术与设计行业下游行业为钢铁及焦化行业。报告期内其向前五大客户销售金额合计占营业收入的比例分别为82.43%、86.32%、70.46%，对大客户存在一定的依赖。

值得担忧的是华泰永创的几家客户信用状况不良，其中有一大客户还被列为了“老赖”。

山东铁雄冶金科技有限公司（下称“铁雄冶金”）为华泰永创2019年的第四大客户。招股书披露铁雄冶金为其控股股东中融新大集团有限公司（下称“中融集团”）的银行借款提供连带责任担保，因相关银行借款到期未偿还，其未履行连带担保责任而被列入失信执行人。与铁雄冶金属于同一控制下的客户山东铁雄新沙能源有限公司（下称“铁雄新沙”）同样因与其控股股东中融集团相关案件被限制高消费。

截至2020年末，铁雄冶金、铁雄新沙与华泰永创合作的相关项目已经完工，两客户应付华泰永创账款余额分别为7,156.16万元、153.93万元。

另有一家客户山西金岩能源科技有限公司（下称“金岩能源”）在一起融资租赁纠纷案件中被追加为执行人，因未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务被限制高消费。截至2020年末，金岩能源预付华泰永创款项余额2,543.68万元，暂无应付余额，但与之相关的项目正在执行，将产生新的应收账款。

华泰永创的上游产业是向其提供服务的设备制造行业及工程施工行业。《壹财信》研究发现，华泰永创招股书披露的采购数据与两家上市公司供应商年报披露的销售数据存在矛盾。

招股书显示，报告期内华泰永创向濮耐股份采购金额分别为43.41万元、36.43万元、63.80万元，合计143.64万元。濮耐股份年报显示2018-2020年其向华泰永创销售金额分别为38.02万元、13.61万元、112.10万元，合计163.73万元。

招股书显示，2020年华泰永创向第一大供应商海陆重工采购金额为7,952.92万元。海陆重工年报中未披露大客户的企业名称，其向2020年第一大客户销售金额为8,344.36万元、向第二大客户销售金额为6,085.13万元，与招股书数据无法对应。

关联交易激增 溢价收购资产以1元转让

2020年2月，北京建龙重工集团有限公司（下称“建龙集团”）以货币5,800万元向华泰永创增资，认缴股本1,312.22万元，增资价格为4.42元/注册资本。此次增资以华泰永创2018年度未经审计的净利润为基数，结合2019年度预计净利润，双方经协商确定投后估值约为3.44亿元为依据定价。

建龙集团在华泰永创IPO申报一年内突击入股并成为第二大股东，此后其控制的企业还与华泰永创产生较大金额的关联交易。2020年，华泰永创向关联方建龙西林钢铁有限公司和黑龙江建龙化工有限公司销售工程项目、单体设计等合计金额达14,140.74万元，占当期营业收入的比重为13.71%。

（截图来自招股书）

华泰永创还在一次增资中以股权收购了一家企业，但该子公司报告期内两期亏损且账面净资产始终低于评估值。

2017年5月，华泰永创新增注册资本885.30万元，由北京清新诚和创业投资中心（有限合伙，下称“清新诚和”）、北京易云健行投资管理有限公司（下称“易云健行”）分别认缴847.04万元、38.26万元。

此次增资为股权出资，清新诚和、易云健行合计以北京华泰环能科技有限公司（下称“北京环能”）100%股权认缴出资，用作出资的股权已经评估，北京环能截至2017年3月31日的净资产评估值3,829.89万元。

北京环能成立于2015年12月，成为华泰永创全资子公司后，2018-2020年其净资产分别为3,557.72万元、3,604.82万元、3,537.53万元，净资产账面价值均低于股权入股时的评估值。报告期内北京环能的营业收入分别为105.12万元、4,463.86万元、159.13万元，其2018、2020年净利润存在亏损，分别为-149.31万元、-67.29万元，而营业收入暴增的2019年净利润也仅为47.10。

华泰永创还曾以1元价格转让一家子公司的股权值得关注。

泰晋环保工程技术（上海）有限公司（下称“泰晋环保”）成立于2015年5月，成立时由华泰永创的实控人徐列控制51%的股权。

2017年2月，华泰永创以169.65万元的价格收购了徐列所持有的泰晋环保51%股权（对应认缴出资额1,020万元，实缴153万元）。此次收购构成关联交易，定价依据为泰晋环保截至2016年10月31日的净资产评估值332.64万元。但招股书显示，收购时泰晋环保51%股权对应账面净资产的份额为145.12万元，低于对应评估值及收购价格。

2018年1月，华泰永创以60万元的价格收购了一无关联自然人刘宝华所持有的泰晋环保12%股权（对应认缴出资额240万元，实缴60万元）。相较于此次股权收购，近1年前华泰永创在对实控人所持有的泰晋环保股权进行关联收购时存在一定溢价。

2020年6月，华泰永创将上述两次收购后其所持有的泰晋环保63%股权（对应认缴出资额 1,260万元，实缴315万元）作价1元转让给刘宝华。招股书解释，此次股权转让的原因系华泰永创因最新的经营布局规划本建议注销泰晋环保，但刘宝华作为上升管余热回收技术的发明人及泰晋环保的创始人仍想继续经营。

招股书显示，经审计截至2020年1月31日泰晋环保严重资不抵债，1元转让为双方协商定价。但未对泰晋环保具体的财务数据、相关审计报告、审计机构进行披露。

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