【市场观潮】电子烟行业逐步规范化，相关概念股连续大涨！

原創

11月29日，电子烟概念股继续大涨，板块指数低开高走上涨1.71%。其中，东风股份涨停10%，华宝股份大涨8.26%，集友股份大涨7.81%。

近期，该板块一直很活跃，利好消息不断。自11月初以来，东风股份上涨超30%，华宝股份上涨超80%，集友股份大涨超50%，劲嘉股份上涨超46%。另外亿纬锂能，爱施德等个股均有一定幅度上涨。

电子烟纳入监管，行业“乱象”或终结

过去很长时间，电子烟行业呈现“野蛮生长”发展态势。

艾媒咨询数据显示，2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，中国电子烟市场规模急剧扩张。

电子烟市场高速发展的同时，也暴露出一些门槛低、无证经营等一系列问题。天眼查数据显示，2011年到2018年，电子烟相关企业的注册量增速都较为缓慢，2019年增速开始加快，当年共注册4650家，同比增长100%。2020年行业迎来前所未有的爆发，全年共注册相关企业1.79万家，同比增长284.6%。

“去年电子烟市场太乱了，准入门槛也很低，花30万元工厂就可以给我做一个品牌。”一位行业人士表示。

为规范行业发展，相关的监管、政策配套不断出台。

今年以来，工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见，以加强对电子烟等新型烟草制品的监管。

在上述意见公布次日，以雾芯科技（RLX.N）为首的3家相关上市公司股价大跌，市值合计缩水2000亿元。一时间，市场弥漫各种悲观预期，担心电子烟行业被一刀切。

8月，新华社发布文章《警惕电子烟流向未成年人》，进一步警示电子烟市场经营乱象。

而11月份，电子烟国标状态有了新进展。全国标准信息服务公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草（该状态10月还处于正在审查状态），而《电子烟液 烟碱、丙二醇和丙三醇的测定 气相色谱法标准》（20172264-T-456)状态仍为正在批准。

各项措施表明，电子烟行业没有一刀切，并逐步走向规范化。家电行业资深观察家丁少将认为，目前中国电子烟行业发展难题主要有三个：其一是产品遵循标准问题；其二是如果是要作为传统烟草的“替代”，如何在保障烟民体验的同时有效弱化其对环境和健康的影响；其三是如何在产品的推广过程中保护好未成年人。

现在，国标出台为前两个问题带来高效可行的解决方案，而随着《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》、《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》、新《未成年人保护法》等一系列有关限制向未成年人销售电子烟问题的文件的公布，第三个问题也将得到有效治理。

11月26日，中国政府网正式发布公告称，为加强电子烟等新型烟草制品监管，国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。”

上述决定的发布意味着电子烟告别无序生长阶段，正式步入“有法可依”的合法监管时代。

国泰君安证券认为本次修例的核心意义在于：一方面，明确电子烟作为新型烟草制品的定位，给予合法地位，客观上消除了国内电子烟行业“一刀切”的悲观预期；另一方面，将电子烟纳入烟草制品监管体系，明确国家烟草局的主管部门地位，为后续监管开展奠定法律法规基础。总的来说，本次修例将推动行业发展正规化。

另外，本次电子烟纳入监管，大概率为HNB国内上市“铺路”，天风证券指出，预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市。

HNB有望加速发展，相关公司景气度提升

了解电子烟行业的人都知道，电子烟按照类型主要分为HNB (加热不燃烧)和雾化电子烟两种。两者无论在工作原理还是成分、体验方面都是截然不同的。

简单来说，加热不燃烧HNB仍属于烟草制品，与传统卷烟一样都是以天然烟草为基础原料，只不过两者加热方式不同。

两者受众群体也不一样。雾化电子烟通过多元的口味受到更多年轻消费群体的喜爱，而很多人尤其很多老烟民都不喜欢。

由于近年电子烟的逐渐兴起，不仅侵蚀了传统香烟的市场份额，也影响了国家财税收入等。所以中烟将推出HNB的差异化产品来抢占被雾化电子烟侵蚀的市场份额。

一位行业分析人士表示：“国家利税非常重要，未来国内市场肯定要以中烟为主，未来随着HNB的推出，将利好中烟供应链，相关公司业绩会受益。”

劲嘉股份（002191.SZ）相关人士表示，公司已布局HNB产业链，包括生产端、制造端，目前仍会按照原有节奏推进，根据相关规则出台进一步调整，积极拥抱监管。公司业务布局现已较为全面，跟全行业一样都期盼着相关规则的尽快落地来指导行业的发展。

此外，中烟供应链上的集友股份（603429.SH）也在加码HNB。公司去年8月投资1000万元设立太湖广誉，目前，太湖广誉正在实施年产18万件加热植物芯项目。

除集友股份外，香精香料巨头华宝股份（300741.SZ）、华宝国际（00336.HK）、烟用香精生厂商爱普股份（603020.SH）、香精香料港股上市公司中国波顿（03318.HK）等均系中烟供应链厂商。