【观察】再扩产！天际股份（002759.SZ）加码布局六氟磷酸锂！

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12月6日，天际股份（002759.SZ）发布公告称，全资子公司新泰材料与瑞泰新材、宁德新能源签订《合作框架协议》，共同出资设立“江苏泰瑞联腾材料科技有限公司”，公司经营范围为生产高纯氟化锂、六氟磷酸锂及氟硼酸钾(或氟化钙)、盐酸(或氯化钙)、氯化钠。

公告披露，项目投资总额不超过30亿元，建设年产3万吨六氟磷酸锂及氟化锂、氯化钙等锂盐材料，首期投资总额不超过12亿元，建设年产3万吨六氟磷酸锂。

天际股份表示，本框架协议的签订有助于推动年产3万吨六氟磷酸锂项目尽快落地实施，有利于进一步扩大新能源材料的生产产能，给公司的发展带来积极影响。

12月7日，天际股份的股价呈现高开低走震荡行情，截至收盘，股价为30.27元，下跌1.24%，总市值121.7亿元。

01锂电行业高景气，企业加码扩产

今年以来，天际股份扩产六氟磷酸锂等锂盐材料的步伐明显加快。今年8月份，天际股份披露，子公司新泰材料与江苏常熟新材料产业园、瑞泰新材共同投资设立一家新公司，投资年产3万吨六氟磷酸锂及氟化锂、氯化钙等锂盐材料的生产销售项目。

目前天际股份六氟磷酸锂年设计产能8160吨，在建产能1万吨，再加上今年两次产能规划累计6万吨。预计未来公司六氟磷酸锂产能约超7.8万吨，相当于未来产能出现9倍增长。

天际股份如此激进扩产的背后是市场需求高涨，而供给端产能跟不上锂电需求。放眼整个行业，国内外的电池厂商在产能扩张上已经火力全开。

据目前披露的数据，到2025年，宁德时代产能规划约670GWh，比亚迪产能规划超200GWh，亿纬锂能产能规划约300GWh，中航锂电规划产能达500GWh，国轩高科产能超300GWh，欣旺达规划产能超100GWh。

国外企业同样不甘示弱，根据规划，到2025年，LG新能源产能规划达430GWh，松下产能规划达160GWh，SKI产能规划200GWh，Northvolt产能规划超过120GW。

为保证供应链安全及降低生产成本，电池厂商对关键材料加紧“囤货”，在供需紧张的形势下，六氟磷酸锂的扩产成为必然的选择。除了天际股份，天赐材料、多氟多等龙头企业均宣布扩大六氟磷酸锂产能，其中，天赐材料计划扩产15万吨；多氟多计划扩产10万吨。

与此同时，六氟磷酸锂价格也水涨船高。在一年前，该产品的报价只有约9.5万元/吨，如今每吨约56.5万元，涨幅超5倍，已经远远超过2015年40万元/吨的巅峰价格。

东莞证券指出，由于六氟磷酸锂的扩产周期需要1-2年，短期来看，产能紧张的供需格局不会明显缓解，预计后续六氟磷酸锂价格仍有进一步走高的可能。

02六氟磷酸锂产销两旺，业绩暴增

资料显示，天际股份创立于1996年，起家于家电业务，2015年登陆A股，2016年耗资27亿元并购了主营六氟磷酸锂的新泰材料，正式宣布涉足锂电原材料领。从电器领域，拓展到氟化工赛道，天际股份的双业务路线备受关注。

如上图，2016年报显示，化工制造业、家用电器营收比重分别为9.05%和89.78%。2017年以后，这两项主营业务占公司营收的比例基本上是各占一半；而到2021年中报，其小家电营收占比下降至18.03%，化工制造业营收比重增加至78.74%。

也就是说，虽然天际股份(全名“广东天际电器股份有限公司”)名字中带着电器，但近年来公司主营业务已逐渐变成化工制造业，而在化工制造的营收，绝大部分是由六氟磷酸锂贡献的。2021年中报显示，天际股份来自六氟磷酸锂的营收分别为5.92亿，占化工制造业收入的96%。

业绩方面，天际股份自进军锂电产业后，其业绩表现不大稳定。如下图：

从净利润变化来看，2016年天际股份净利为7700.9万元，2017年下滑至2218.26万元，2018年有所反弹至8380万元，2019和2020年继续下滑，2020年亏损1078万元，而扣非净利已连续三年亏损。

进入2021年，天际股份业绩开始爆发式增长。财报显示，今年前三季度公司实现营收14.4亿元，同比上升221.07%；净利润4.46亿元，同比增长高达1120.48%；扣非净利润4.39亿元，同比增长达952.47%。换言之，天际股份在2021年前三季度的净利润，就相当于过去9年净利润总合。

天际股份业绩是随着锂电池材料广泛应用而暴增，符合锂电材料行业发展的主旋律。天际股份解释称，公司如此暴增的利润主要归功于六氟磷酸锂产品产销两旺，加上销售价格提升，六氟磷酸锂业绩同比大幅增长。今年上半年，天际股份六氟磷酸锂的销量同比增长189.78%，产量同比增长172.64%。

在二级市场上，天际股份于2021年4月13日下滑至12元后便一路上涨，至今年7月14日，其股价已达54.8元，3个月股价上涨3.6倍。随后，该股进入震荡行情，当前股价30.27元，从年初迄今，累计涨幅82.13%。

结语

放眼整个行业，虽然业内扩产热火朝天，但短期内整个六氟磷酸锂行业产能依旧是不足的。首先是目前主要公司包括多氟多、天赐材料、永太科技、天际股份等，企业数量较少。再者，六氟磷酸锂行业壁垒较高，扩产周期较长（一般需要1-2年）。

天际股份自2016年切入六氟磷酸锂赛道，已经摸爬滚打多年。同时，在“双碳”大背景下，新能源汽车已是大势所趋，上游锂电材料行业前景明朗。行业东风已至，天际股份的业绩及估值有望突破。