【观察】扩产+收购 晶科科技加码光伏产业布局

原創

当前，光伏已经进入全面平价发展大时代，在碳中和大背景下，资本市场也开始逐步将目标转向光伏发电站、电站运营环节。

12月7日，“民营光伏运营龙头”晶科科技连发多条公告，宣告公司持续加码光伏产业布局。其一，公司全资下属公司金昌晶科拟投资16.41亿元建设甘肃省金昌市金川区西坡300MW光伏发电项目，实际建设规模为375MW。

其二，公司全资下属公司晶科电力香港拟以1511万美元收购关联方晶科能源间接持有的Cordillera Solar I S.A. 100%股权。其中，Cordillera Solar I S.A.是阿根廷San Juan光伏发电站的项目公司。

一边斥资扩大产能，一边“砸钱”收购股权，晶科科技在光伏发电项目开发方面可谓下足本钱。然而，这也不禁让人担忧，公司自身造血能力能跟得上其光伏产业规模建设的步伐吗？

储备项目不断丰富

公开资料显示，晶科科技主要从事光伏电站的投资运营及EPC业务，涉及太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理、转让等环节,以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。

此次，公司主动转向EPC业务向前端延伸，投建300MW光伏发电项目，挖掘光伏项目开发的资源价值。据悉，金川西坡项目建设期预计6个月，总投资金额约16.41亿元，运营期25年，拟由金昌晶科的全资子公司金昌晶亮、金昌晶阳作为项目实施主体各自承建和运营187.50MW。

作为绿色电能项目，项目建成后每年可为电网提供清洁电能7.02亿千瓦时，节能减排效果显著。

同时，公司全资下属公司晶科电力香港拟以15,109,022美元收购关联方晶科能源间接持有的Cordillera Solar I S.A. 100%股权。本次收购完成后，公司将间接持有Cordillera Solar I S.A.100%股权，取得San Juan电站全部权益。

由此一来，公司储备项目不断丰富，凭借丰富的建造经验实现跨越式增长。截至2021年上半年，公司持有各类光伏电站共330座，总装机容量约2,955.90MW，其中集中式光伏电站约2,135.54MW，分布式光伏电站约820.36MW，共完成发电量约17.08亿千瓦时。

此外，公司运维的电站数量合计401座，运维总规模近5GW，其中对外代维电站数量71座，代维规模约1.88GW。

不过，值得注意的是，从业绩表现，公司的造血能力相对较弱。公司上半年实现营业收入约17.81亿元，同比增长2.62%；归属净利润约1.70亿元，同比减少21.55%。

而截至前三季度，经营业绩依然呈现“只增收不增利”的局面。报告期内，公司实现营业收入约27.64亿元，同比增长4.72%；归属净利润约3.54亿元，同比减少11.48%。

搭上BIPV快车，牵手多地政府部门

受益政策引导，光伏建筑一体化（BIPV）迎来发展契机。据悉，BIPV是屋顶分布式光伏的一种，其在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面具有明显优势，高度契合了绿色建筑的发展潮流，有望成为未来建筑光伏的主体。

这也意味着，在双碳目标下电网侧对光伏电站需求将大幅提升，光伏电站迎来高景气周期。

在光伏电站卖方阵营里面的代表应该是晶科科技，其所涉及的分布式光伏电站业务目前与多地政府达成合作，搭上了行业发展的快班车。

根据公司合作框架协议公告统计，9月至今累计签约的整县屋顶分布式光伏项目容量合计3.2GW。具体看，11月份，公司全资子公司晶坪电力就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地政府及企业签署了合作框架协议，前后预计建设分布式光伏电站项目装机容量合计约516.3兆瓦、450兆瓦。

此前，晶科科技也就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议，依次预计建设分布式光伏电站项目装机容量合计约260兆瓦、2,016兆瓦。

上述合作框架协议顺应了行业的整体发展趋势，晶科科技由此有效把握整县分布式光伏行业机会。根据中国光伏行业协会的年初预测，预计2021年国内光伏新增规模55GW-65GW,其中分布式光伏达(含户用光伏)20-23GW，集中式地面电站35GW-42GW。

由此可见，未来分布式光伏业务集中释放有望成为公司盈利增长的核心。与此同时，华泰证券表示，上半年公司完成大型基地类光伏项目签约规模10.8GW，有望在未来3年持续转化项目收益，看好公司开发规模的进一步增长，预计2022至2023年开发项目落地规模分别为4/6GW。

后语

二级市场方面，12月8日，晶科科技低开高走，收涨1.89%，报9.7元/股。值得留意的是，最新报价较9月3日的11.18元/股历史高点已跌去了13.24%，年内股价涨幅仅剩33.92%。