【一語道破】持續虧損VS量產在即，法拉第未來的「未來」能否到來？

原創

2021年10月份，來自咨詢機構J Capital Research的一份報告將賈躍亭的FF再次推向質疑浪潮，稱法拉第未來（FF）「一輛車也造不出來」。

雪上加霜的是，次月FF收到美國證券交易委員會（SEC）信函提醒，FF需要在60個自然日内提交第三季度財務報告。如果逾期未能提交，被列為不符合規定的上市公司，將面臨退市處理。

前腳剛被咨詢機構質疑，後腳又被催交財報，在這樣的背景之下，FF提交了上市以來的首份財務報告。

據FF全球CEO畢福康稱，2021年第三季度FF的經營虧損達1.43億美元，截至9月底，FF累計虧損額達到28億美元，並預測未來一段時間，FF的虧損將持續擴大。

在2020年底，FF總資產僅為3.16億美元，資金儲備不容樂觀。目前雖然增至11億美元，但都是通過IPO融資所得，7月21日完成企業合並後，FF獲得了近10億美元現金，而這筆資金將用於加州工廠的順利建成和投產。畢福康表示，公司有足夠資金支持2022年7月份FF91的投產。

01憂喜參半

對當下的FF與老賈來說，可謂是憂喜參半，喜的是量產之箭已在弦上，憂的是資金缺口依然是個絆腳石。

對於FF的管理層而言，讓FF 91如期量產無疑是當務之急。不過這也意味著FF仍需要巨大的資金作為支撐。

遙想當初，老賈為了扶持FF上市融資，不惜把FF改製成一家合夥制公司，然後自己從CEO位置下來退居首席產品和用戶生態官的職位，為了還債，他自己持有的FF的股份已經被裝進了債權信託中，自從賈躍亭把債務打包成股權，「鬼使神差」的一頓操作讓FF搖身一變成為美股里的高富帥。

可惜好景不長，資本的耐心也是有限的，夜長夢多，FF很快被美國做空機構J Capital Research「盯」上了，該機構針對FF發佈一份長達28頁的沽空報告，最終的結論是「FF連一輛車都賣不出去」。

該報告聲稱，FF運營八年，一車未交，現在又推遲到明年交付。此外，報告還稱FF沒有遵守在美國和中國五個城市建廠的承諾，並多次推遲第六家工廠的建設。

J Capital Research在報告中指出。「FF此前承諾在7個月内重啓其位於美國加利福尼亞州漢福德的製造工廠，並大規模生產電動汽車。但我們在8月至9月間曾3次到訪該工廠，基本未見動靜，FF高管也承認仍有工程問題需要解決。」

針對該做空機構的報告，FF向第一財經記者提供了公司創始人賈躍亭在微信朋友圈中的回應：「該做空機構言論是冷飯熱炒，無稽之談，J Capital Research已經不是第一次被打臉了。」

對此，FF方面對媒體表示在按照計劃推進，在2022年7月按時高品質交付FF 91。

既然FF已經把量產交付的時間定在了2022年的7月，具體到了相關的月份，應該就是八九不離十了。

其實FF91早已開始接受預定，FF官網顯示，只要支付5萬元人民幣，就可以預定該車輛，到時候將會按照訂單先後順序生產，越早下定的人越早能夠體驗到FF91這個新物種。

訂單方面，據官方公佈的消息，4月份的時候，FF91訂單數量已經突破1.4萬，要知道，FF91的售價超過20萬美元（約合人民幣130萬元），這樣的預訂數量還是非常可觀，假設未來這些預定量能有1萬台能夠轉化為實際客戶，那也是一筆巨額訂單。

FF還稱，自7月22日登陸納斯達克以來，正在加快旗艦高端車型FF91的量產交付，並已在產品力提升、產品測試、供應鏈、生產製造、銷售、業務拓展以及頂級人才招聘等領域取得進展。

為了保證量產的實現，2021年9月FF特意公佈了漢福德工廠投產前的七大里程碑目標。10月15日，FF達到了第一個里程碑目標，宣佈完成了預量產區域的試制設備安裝；11月10日，FF達到了第二個里程碑目標，獲得了工廠最終生產使用資質。

現在，FF表示公司正在向第三個里程碑目標衝刺。目前，工廠内量產區域的室内地基工作進展順利，正在安裝包括電氣和管道在内的主要機械係統，量產和組裝設備將很快開始安裝。

如此看來，一切都在按部就班的進行當中，這是可喜之處。

憂的是，資本市場似乎已經對FF與老賈「失去了耐心」。

回顧登陸美股上市首日，FF開盤價報16.84美元/股，漲超22%，總市值達54億美元（約合人民幣349.37億元），截至美股收盤，FF股價報13.98美元/股，漲1.45%，市值45億美元（約合人民幣291.15億元）。

目前，FF股價已經累計下跌超過50%，12月8日收盤價報7.790美元/股，市值3.41億美元。但一個有趣的現象是，在機構的沽空報告發佈當天，FF收盤股價反而大漲近10%。

在FF91量產的關鍵時刻，資金毫無疑問是重中之重，工廠建設、公司經營、造車都需要大量的資金做鋪墊，而資本市場的不信任令FF無法輕易獲得足夠多的現金支持，這是未來一年FF除造車之外最大的痛點。

另一個堪憂之處，在於長期來看，FF依然存在大量的資金缺口。

畢福康表示，由於IPO募集到了大量資金，讓公司有足夠資金支持2022年7月份FF91的投產。但，若要在未來實現盈利，改善扭虧為盈的局面，依然需要大量資金。

畢福康稱，公司已經修改了對額外資金的估計，公司仍需大量資金才能在2024年實現盈利和正現金流。11月12日，公司估計需要15億額外資金，高於此前預估的14億美元。

對於所需資金的增長，畢福康表示與FF91能力改進，第二款產品FF81相關的支出的加速有關。與此同時，受最近的宏觀經濟挑戰影響，勞動力成本、原材料價格的上漲，半導體芯片的短缺和其他供應限制，也倒逼著FF需籌集更多的資金。

為了籌集到更多的資金，一方面是為了保證量產的如期兌現，另一方面讓過去的債務問題成為「過眼雲煙」，近一年來，老賈的家底時不時的被拿出來。

2021年7月，FF的子公司樂視汽車（北京）有限公司被法院強制採取行動，執行標的共計3000萬元人民幣。另外，2021年11月30日，樂視網公司總部樂融大廈（原北京樂視大廈）以5.7億餘元被成功拍賣。

02 歸期可待

先來看看FF目前的現狀是怎樣的。

產品方面，畢福康表示，FF 91已經具備無觸碰式進入功能。FF 91在設計時充分考慮了駕駛員和乘客的需求。用戶靠近FF 91的時候，它會通過面部識别確認用戶身份並登入FF雲，載入使用偏好；FF 91會自動為您開門，從而實現真正的無觸碰式進入；上車後，可用聲控選擇目的地，導航係統會選擇最佳路徑。在大部分正常環境條件下，車會在到達目的地時自動泊車。

FF 91已配備全部自動駕駛所需硬件，監管機構一旦許可自動駕駛後，FF 91就能夠通過簡單的更新為駕駛員提供自動駕駛體驗。FF 91在後排還有27英寸屏供乘客尊享，車内可以觀影、按摩、辦公或網上購物。

目前，FF 91已經完成了冷天和極端沙漠酷暑條件下的產品測試，現在正在進行整車安全測試。

資產方面，FF預計總資產約為11億美元。包括截至2021年9月30日的約6.67億美元現金和現金等價物，而截至2020年12月31日的總資產約為3.16億美元。總資產增加的原因是完成了與PSAC的業務合並以及與此同時完成了相關PIPE融資所得的款項。

負債方面，FF預計截至2021年9月30日的總負債約為3.54億美元，而截至2020年12月31日的總負債約為8.96億美元，負債減少了5.42億美元。負債總額減少是由於通過發行股票和支付現金完成了對供應商信託、某些應付票據和關聯方應付票據的結算。

人才方面，FF在溝通交流會上介紹了公司新近加盟的人才。其中，負責領導FF的全球投資者關係工作的Mark Connelly，曾就職於摩根大通證券、瑞士銀行和法國里昂證券，有25年以上的金融行業從業經驗。而公司首席財務官Chuck McBride，則有豐富的資本市場專業知識和管理處於快速成長期公司的經驗，包括建立強大的内部基礎設施和籌集資金等。

曾幾何時，「下週回國」已然成為老賈的標簽，關於老賈與FF的回國進程，大家也都在關注。

畢福康表示，FF將在加州比弗利山莊開設全球首家旗艦店。 除了美國市場，FF在中國市場也動作頻頻。2021年9月，FF中國區CEO陳雪峰曾透露，「FF生態旗艦店選址已經完成，第一批確定在北京、上海、廣州、深圳四地。」

11月3日，根據媒體報道，陳雪峰帶領高管團隊前往武漢，訪問長江基金管理公司，與後者商談FF戰略佈局以及中國總部和FF91、FF81、FF71等係列車型的整車研發、生產、銷售、運營等合作事宜。

不難看出，FF在緊鑼密鼓地籌備「回國」。

相關知情人士曾透露，FF中國正與包括珠海在内的多個地方政府進行商談，目標省市已有5-6個，正在加速尋找FF中國總部落戶城市。

當前新能源汽車的主戰場無疑在中國。對於FF而言，「回國」也意味著能夠參與挖掘更大的市場。按照計劃，FF將在未來五年内量產包括FF91、FF81和FF71三大產品係列。在產能方面，2025年，FF將在中國實現10萬－25萬輛年產能的落地，並在2026年額外增加15萬輛年產能。

如果FF能夠順利量產並回國，國内的新能源車大家族又多了一員——實打實的「海歸派」，要熱鬧一番了。