【一语道破】持续亏损VS量产在即，法拉第未来的“未来”能否到来？

原創

2021年10月份，来自咨询机构J Capital Research的一份报告将贾跃亭的FF再次推向质疑浪潮，称法拉第未来（FF）“一辆车也造不出来”。

雪上加霜的是，次月FF收到美国证券交易委员会（SEC）信函提醒，FF需要在60个自然日内提交第三季度财务报告。如果逾期未能提交，被列为不符合规定的上市公司，将面临退市处理。

前脚刚被咨询机构质疑，后脚又被催交财报，在这样的背景之下，FF提交了上市以来的首份财务报告。

据FF全球CEO毕福康称，2021年第三季度FF的经营亏损达1.43亿美元，截至9月底，FF累计亏损额达到28亿美元，并预测未来一段时间，FF的亏损将持续扩大。

在2020年底，FF总资产仅为3.16亿美元，资金储备不容乐观。目前虽然增至11亿美元，但都是通过IPO融资所得，7月21日完成企业合并后，FF获得了近10亿美元现金，而这笔资金将用于加州工厂的顺利建成和投产。毕福康表示，公司有足够资金支持2022年7月份FF91的投产。

01忧喜参半

对当下的FF与老贾来说，可谓是忧喜参半，喜的是量产之箭已在弦上，忧的是资金缺口依然是个绊脚石。

对于FF的管理层而言，让FF 91如期量产无疑是当务之急。不过这也意味着FF仍需要巨大的资金作为支撑。

遥想当初，老贾为了扶持FF上市融资，不惜把FF改制成一家合伙制公司，然后自己从CEO位置下来退居首席产品和用户生态官的职位，为了还债，他自己持有的FF的股份已经被装进了债权信托中，自从贾跃亭把债务打包成股权，“鬼使神差”的一顿操作让FF摇身一变成为美股里的高富帅。

可惜好景不长，资本的耐心也是有限的，夜长梦多，FF很快被美国做空机构J Capital Research“盯”上了，该机构针对FF发布一份长达28页的沽空报告，最终的结论是“FF连一辆车都卖不出去”。

该报告声称，FF运营八年，一车未交，现在又推迟到明年交付。此外，报告还称FF没有遵守在美国和中国五个城市建厂的承诺，并多次推迟第六家工厂的建设。

J Capital Research在报告中指出。“FF此前承诺在7个月内重启其位于美国加利福尼亚州汉福德的制造工厂，并大规模生产电动汽车。但我们在8月至9月间曾3次到访该工厂，基本未见动静，FF高管也承认仍有工程问题需要解决。”

针对该做空机构的报告，FF向第一财经记者提供了公司创始人贾跃亭在微信朋友圈中的回应：“该做空机构言论是冷饭热炒，无稽之谈，J Capital Research已经不是第一次被打脸了。”

对此，FF方面对媒体表示在按照计划推进，在2022年7月按时高品质交付FF 91。

既然FF已经把量产交付的时间定在了2022年的7月，具体到了相关的月份，应该就是八九不离十了。

其实FF91早已开始接受预定，FF官网显示，只要支付5万元人民币，就可以预定该车辆，到时候将会按照订单先后顺序生产，越早下定的人越早能够体验到FF91这个新物种。

订单方面，据官方公布的消息，4月份的时候，FF91订单数量已经突破1.4万，要知道，FF91的售价超过20万美元（约合人民币130万元），这样的预订数量还是非常可观，假设未来这些预定量能有1万台能够转化为实际客户，那也是一笔巨额订单。

FF还称，自7月22日登陆纳斯达克以来，正在加快旗舰高端车型FF91的量产交付，并已在产品力提升、产品测试、供应链、生产制造、销售、业务拓展以及顶级人才招聘等领域取得进展。

为了保证量产的实现，2021年9月FF特意公布了汉福德工厂投产前的七大里程碑目标。10月15日，FF达到了第一个里程碑目标，宣布完成了预量产区域的试制设备安装；11月10日，FF达到了第二个里程碑目标，获得了工厂最终生产使用资质。

现在，FF表示公司正在向第三个里程碑目标冲刺。目前，工厂内量产区域的室内地基工作进展顺利，正在安装包括电气和管道在内的主要机械系统，量产和组装设备将很快开始安装。

如此看来，一切都在按部就班的进行当中，这是可喜之处。

忧的是，资本市场似乎已经对FF与老贾“失去了耐心”。

回顾登陆美股上市首日，FF开盘价报16.84美元/股，涨超22%，总市值达54亿美元（约合人民币349.37亿元），截至美股收盘，FF股价报13.98美元/股，涨1.45%，市值45亿美元（约合人民币291.15亿元）。

目前，FF股价已经累计下跌超过50%，12月8日收盘价报7.790美元/股，市值3.41亿美元。但一个有趣的现象是，在机构的沽空报告发布当天，FF收盘股价反而大涨近10%。

在FF91量产的关键时刻，资金毫无疑问是重中之重，工厂建设、公司经营、造车都需要大量的资金做铺垫，而资本市场的不信任令FF无法轻易获得足够多的现金支持，这是未来一年FF除造车之外最大的痛点。

另一个堪忧之处，在于长期来看，FF依然存在大量的资金缺口。

毕福康表示，由于IPO募集到了大量资金，让公司有足够资金支持2022年7月份FF91的投产。但，若要在未来实现盈利，改善扭亏为盈的局面，依然需要大量资金。

毕福康称，公司已经修改了对额外资金的估计，公司仍需大量资金才能在2024年实现盈利和正现金流。11月12日，公司估计需要15亿额外资金，高于此前预估的14亿美元。

对于所需资金的增长，毕福康表示与FF91能力改进，第二款产品FF81相关的支出的加速有关。与此同时，受最近的宏观经济挑战影响，劳动力成本、原材料价格的上涨，半导体芯片的短缺和其他供应限制，也倒逼着FF需筹集更多的资金。

为了筹集到更多的资金，一方面是为了保证量产的如期兑现，另一方面让过去的债务问题成为“过眼云烟”，近一年来，老贾的家底时不时的被拿出来。

2021年7月，FF的子公司乐视汽车（北京）有限公司被法院强制采取行动，执行标的共计3000万元人民币。另外，2021年11月30日，乐视网公司总部乐融大厦（原北京乐视大厦）以5.7亿余元被成功拍卖。

02 归期可待

先来看看FF目前的现状是怎样的。

产品方面，毕福康表示，FF 91已经具备无触碰式进入功能。FF 91在设计时充分考虑了驾驶员和乘客的需求。用户靠近FF 91的时候，它会通过面部识别确认用户身份并登入FF云，载入使用偏好；FF 91会自动为您开门，从而实现真正的无触碰式进入；上车后，可用声控选择目的地，导航系统会选择最佳路径。在大部分正常环境条件下，车会在到达目的地时自动泊车。

FF 91已配备全部自动驾驶所需硬件，监管机构一旦许可自动驾驶后，FF 91就能够通过简单的更新为驾驶员提供自动驾驶体验。FF 91在后排还有27英寸屏供乘客尊享，车内可以观影、按摩、办公或网上购物。

目前，FF 91已经完成了冷天和极端沙漠酷暑条件下的产品测试，现在正在进行整车安全测试。

资产方面，FF预计总资产约为11亿美元。包括截至2021年9月30日的约6.67亿美元现金和现金等价物，而截至2020年12月31日的总资产约为3.16亿美元。总资产增加的原因是完成了与PSAC的业务合并以及与此同时完成了相关PIPE融资所得的款项。

负债方面，FF预计截至2021年9月30日的总负债约为3.54亿美元，而截至2020年12月31日的总负债约为8.96亿美元，负债减少了5.42亿美元。负债总额减少是由于通过发行股票和支付现金完成了对供应商信托、某些应付票据和关联方应付票据的结算。

人才方面，FF在沟通交流会上介绍了公司新近加盟的人才。其中，负责领导FF的全球投资者关系工作的Mark Connelly，曾就职于摩根大通证券、瑞士银行和法国里昂证券，有25年以上的金融行业从业经验。而公司首席财务官Chuck McBride，则有丰富的资本市场专业知识和管理处于快速成长期公司的经验，包括建立强大的内部基础设施和筹集资金等。

曾几何时，“下周回国”已然成为老贾的标签，关于老贾与FF的回国进程，大家也都在关注。

毕福康表示，FF将在加州比弗利山庄开设全球首家旗舰店。 除了美国市场，FF在中国市场也动作频频。2021年9月，FF中国区CEO陈雪峰曾透露，“FF生态旗舰店选址已经完成，第一批确定在北京、上海、广州、深圳四地。”

11月3日，根据媒体报道，陈雪峰带领高管团队前往武汉，访问长江基金管理公司，与后者商谈FF战略布局以及中国总部和FF91、FF81、FF71等系列车型的整车研发、生产、销售、运营等合作事宜。

不难看出，FF在紧锣密鼓地筹备“回国”。

相关知情人士曾透露，FF中国正与包括珠海在内的多个地方政府进行商谈，目标省市已有5-6个，正在加速寻找FF中国总部落户城市。

当前新能源汽车的主战场无疑在中国。对于FF而言，“回国”也意味着能够参与挖掘更大的市场。按照计划，FF将在未来五年内量产包括FF91、FF81和FF71三大产品系列。在产能方面，2025年，FF将在中国实现10万－25万辆年产能的落地，并在2026年额外增加15万辆年产能。

如果FF能够顺利量产并回国，国内的新能源车大家族又多了一员——实打实的“海归派”，要热闹一番了。