【焦點】獲寧德時代巨額訂單！年内股價漲幅超6倍，聯創股份業績「騰飛」可期？

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12月13日，聯創股份（300343.SZ）高開10.55%，截至收盤漲幅4.27%，股價20.75元，最新總市值為238.6億元。

消息面上，12月12日，聯創股份發佈公告稱，公司與寧德時代簽訂了《合作框架協議》，約定從簽訂協議到2024年底，寧德時代向聯創股份採購鋰電池級PVDF產品和關聯輔材R142b。

01獲寧德時代巨額訂單

上述《合作框架協議》約定，寧德時代鋰電池級PVDF的採購量依據聯創股份屆時的生產量確定；R142b的採購數量為：2021年12月底前合計不低於1700噸；2022年度不低於7200噸。另外，產品按市場價格月度定價，產品價格、採購數量、付款方式等事項，具體以購銷合同約定為準。

值得注意的是，當前R142b市場現有參考報價為18.5-19.0萬元/噸左右，若以按18.5萬元/噸計算，僅R142b的採購一項，2022年寧德時代向聯創股份涉及採購金額可達到13.32億元，已超過了聯創股份2021年前三季度12.37億元的營收金額，這無疑是一份巨額長單。

聯創股份表示，寧德時代是領先的鋰離子電池研發制造公司，專注於新能源汽車動力電池係統、儲能係統的研發、生產和銷售。同時，雙方建立長期穩定的合作關係，有利於行業上下遊形成緊密的供需聯動；長期互利共赢，有利於進一步完善公司的產業佈局。

值得一提的是，該股在三季度最高漲幅達9倍；從年初迄今累計漲幅近6倍，妥妥的大牛股。機構到底看中了什麽？

02 PVDF和R142b瘋狂漲價

據悉，PVDF（聚偏氟乙烯）主要應用於塗料、塑料、光伏、鋰電等領域。受益於鋰電、光伏等行業的高景氣行情，可用做鋰電池正極粘結劑和電池隔膜的PVDF，近年市場需求開始加速增長。

自2020年第四季開始，PVDF市場開始出現供需偏緊的情況，價格水漲船高。百川浮盈數據顯示，鋰電級PVDF產品價格從年初11萬元/噸，漲至當前的磷酸鐵鋰電池PVDF報價37萬元-60萬元/噸，三元鋰電池PVDF報價54萬元-80萬元/噸，累計漲幅最高達6.27倍。

萬聯證券指出，年内鋰電池級PVDF需求量將達到1.6萬噸，但目前市場供給產能約9000噸。上述機構預計，隨著下遊鋰電、光伏行業的快速發展，PVDF的需求近年正保持高速增長的趨勢，預計2021-2023年間每年電池級PVDF需求增量在一萬噸左右。

而另一方面，R142b（國内第二代制冷劑）作為PVDF（聚偏氟乙烯）的上遊原材料，受環保政策影響需配額生產，產能受限。

對於需求快速增長的PVDF而言，原材料端（R142b）供給偏緊，無疑將使得PVDF擴產受到更大的挑戰。 

而聯創股份是國内少數擁有R142b產能落地的企業，現有R142b設計產能2萬噸/年、生產配額3650噸/年，位居全國首位。

基於原材料優勢，聯創股份佈局了8000噸/年PVDF產能，現一期項目3000噸已建設完成預計年内投產，2021年底有望生產出1000噸合格PVDF，規劃2022年新增5000噸鋰電級PVDF產能。

據聯創股份透露，公司自有R142b產能足以實現8000噸PVDF產能原材料的自給自足，從而使得公司在PVDF生產銷售過程中可免受原材料價格波動影響，更具成本優勢。

中信證券稱，隨著PVDF行業需求快速增長，看好制冷劑行業龍頭並具有上遊R142b原料配套的PVDF行業龍頭，及國内高端氟樹脂龍頭、上遊螢石行業龍頭。

03業績重回正軌?

過去幾年，聯創股份深陷業績虧損泥潭，三年累計虧損超35億元；進入2021年，受益於PVDF和R142b走俏行情，聯創股份業績開始爆發式增長。

回顧聯創股份的發展歷程，2003年聯創股份成立，起家於聚氨酯硬泡組合聚醚產品，於2012年在深交所上市。

2015年，互聯網產業正值發展高峰，聯創股份決定處置盈利能力較弱的部分化工資產,進入互聯網營銷行業。

隨後三年，公司相繼收購三家上海互聯網企業，實現化工新材料與數字營銷兩大業務板塊並行發展。2016、2017年聯創股份實現業績大幅增長，同比分别增長553.59%、84.47%。

但好日子僅過了兩年。2018年-2020年，聯創股份連年虧損，歸母淨利潤分别為-19.54億元、-14.74億元和-0.87億元。

為改善業績，2019年，聯創股份再次做出經營戰略的調整，逐漸剝離互聯網資產，收購華安新材料（主營：含氟新材料產品），開始佈局PVDF。

目前，聯創股份主營業務為含氟新材料、聚氨酯新材料，及互聯網營銷業務。今年前三季度三者營收比重分别為46.7%、45.08%、7.93%。

今年前三季度，聯創股份實現淨利潤約1.63億元，同比增長高6.6倍。其中，含氟新材料板塊實現淨利潤2.2億元，同比增長高達11倍；聚氨酯新材料板塊實現淨利潤413.08 萬元，同比下降70.36%；互聯網板塊虧損1722.23萬元，同比下降145.49%。

對此，聯創股份表示，受新能源鋰電材料產品市場行情的影響，公司主要產品R142b 的下遊需求增長明顯，導致銷售價格大幅上漲，毛利潤提高。隨著PVDF(聚偏氟乙烯)項目的陸續投產，預計將為公司帶來新的利潤增長點。

隨著聯創股份業績增長，其在二級市場的股價也開始了一輪暴漲。自2019年初-2021年7月，該股小幅波動，從7月5日開始，聯創股份以3.36元一路上漲至高點29.90元，隨後繼續震蕩上行，最高累計漲幅近9倍。

結語

聯創股份從新材料轉型到互聯網，又轉型回新材料，其發展歷程可謂曲直坎坷。根據規劃，公司計劃重點發展聚氨酯新材料、第四代發泡劑、含氟新型聚合物以及可降解塑料等精細化工品。

中信證券認為，聯創股份PVDF業務順利進入寧德時代供應鏈，將有望受益鋰電PVDF行業超級紅利。

萬聯證券表示，伴隨鋰電下遊需求的提升，PVDF將在未來持續保持高景氣運行狀態。基於聯創股份多點佈局化工新材料項目的產業規劃，隨著新產品的陸續投產，公司產業佈局、盈利能力也有望隨之逐步改善。