【熱點零距離】電解液江湖硝煙再起！江蘇國泰增資擴建66噸電解液項目

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12月13日，江蘇國泰連發兩份增資公告，其一是公司控股子公司瑞泰新材及其控股子公司華榮化工擬共同投資建設年產26萬噸鋰離子電池電解液項目，項目總投資11.46億元（折合1.8億美元），項目建設地為波蘭普魯西採市。

其二公司下屬企業寧德華榮擬投資建設年產40萬噸鋰離子電池電解液項目，項目總投資15.38億元，項目建設地為寧德市龍安工業園區新徵土地。

這兩筆增資項目均屬於大手筆，且在現有年產7萬噸電解液產能基礎上，大舉擴張超9倍，不得不說江蘇國泰在電池材料業務佈局方面下足馬力。

受消息利好，12月14日，江蘇國泰盤中大漲逾8%，市場交投活躍。截至發稿，股價收漲6.12%至12.83元/股，年内漲幅達83.81%。

加碼電解液產能擴張

公開資料顯示，江蘇國泰於2006年在深交所中小板上市，當前主要業務有供應鏈服務和化工新能源業務，其供應鏈服務主要涉及消費品進出口貿易以及電商平台，而化工新能源業務由控股子公司瑞泰新材作為發展平台，主要從事電池材料以及有機矽等化工新材料的研發、生產和銷售。

值得一提的是，通過子公司瑞泰新材電池材料業務的加速擴張，當前公司的市佔率已達行業前三。根據伊維經濟研究院的統計，公司鋰離子電池電解液出貨量最近3年皆位列國内前三。

就2020年而言，全年全球電解液出貨量達到33.4萬噸，其中有天賜材料、新宙邦、瑞泰新材位列前三，均屬於第一梯隊。

而據此次增資擴產公告披露，兩個項目擬總投建電解液產能便達66萬噸/年，是現有7萬噸產能的9倍有餘，項目建設周期均為24個月。

其中，年產26萬噸鋰離子電池電解液項目於海外波蘭投建，總投資金額為11.46億元人民幣（折合1.8億美元），由瑞泰新材及華榮化工以自有或自籌資金各出資50%增資波蘭公司，雙方按項目進度分期投入。

據悉，該項目投產後預計年均收入111.96億元人民幣（17.55億美元），可創造淨利潤6.28億元人民幣（9838.21萬美元），投資回收期為4.31年。

年產40萬噸/年鋰離子電池電解液項目則落地國内，總投資預算為15.38億元，為華榮化工擬以自有或自籌資金對寧德華榮進行5億元增資，其餘投資款由寧德華榮自有或自籌。

此項目建成後第一年產能利用率為45%；第二年為75%；第三年為90%，第四年開始為100%。

事實上，除了以上兩項擬增資擴產的項目外，公司波蘭華榮新建Prusice 4萬噸/年鋰離子動力電池電解液項目，目前已處在設備調試、驗收階段，主要外銷客戶包括波蘭LG等。

可所謂屢屢擴建，持續加碼！公司瘋狂擴建究竟為哪般？

據了解，2021年以來，新能源產業不斷利好，帶動了鋰電池的產量，作為其重要組成成分的電解液價格一飛衝天，市場報價由1月份的4萬元/噸均價飙漲至10月底11.1萬元/噸，區間漲幅高達1.7倍。

公司的經營業績也取得了顯著成效，營收淨利雙增長。2021年前三季報顯示，公司主營收入261.43億元，同比上升23.46%；歸母淨利潤7.55億元，同比上升27.2%。其中第三季度，公司單季度主營收入115.2億元，同比上升33.8%；單季度歸母淨利潤3.84億元，同比上升44.94%；

電解液賽道高景氣，多家龍頭已擴建！

當前，隨著新能源汽車產業鏈站上風口，電解液賽道高景氣度一觸即發，引發行業内多家龍頭加速佈局。

據不完全統計，「電解液龍一」天賜材料上半年已有多項項目電解液產能處於在建狀態，截至當前，天賜材料電解液已建成產能15萬噸，在國内電解液市場產能佔比約30%，居市場第一。

除此外，新宙邦亦緊鑼密鼓加快佈局相關業務，投資在建的電解液相關項目有荊門鋰電池材料項目、波蘭鋰電池材料項目等；此外，荷蘭新宙邦鋰離子電池電解液及材料項目、重慶新宙邦鋰電池材料項目及珠海新宙邦電子化學品項目等處於前期籌建中。

目前，公司鋰電池電解液合計產能約９萬噸，在建及籌建產能約54萬噸。

相較於此，江蘇國泰還是相差甚遠，在產能規模並不具備優勢。但是，公司通過在行業内多年的技術積累，掌握了鋰離子電池電解液及相關材料的制造生產所需的主要核心技術，在下遊客戶中享有較高的市場地位。

就拿江蘇國泰下屬控股子瑞泰新材來說，2018年-2020年及2021年1-6月期間，該公司實現營業收入12.95億元、16.57億元、18.15億元、17.78億元，同期淨利潤為1.22億元、2.3億元、2.99億元、1.94億元。

報告期内，公司前五大客戶中，LG化學、寧德時代、新能源科技基本上佔據前三名的寶座，此外還有億緯鋰能等國内外龍頭企業。前五大客戶的收入佔營業收入的比例分别為 74.63%、 79.37%、78.04%及 84.39%，客戶集中度較高。

後語

隨著電解液產能逐步釋放，江蘇國泰在電動汽車領域的滲透率也將逐步提升，行業龍頭地位愈加凸顯。同時，儲能電池等下遊應用市場的巨大潛力，也將為公司發展帶來更多的機會。

值得一提的是，江蘇國泰曾於2020年4月28日公告，擬將下屬控股子公司瑞泰新能源分拆至深交所創業板上市。若分拆完成後，江蘇國泰將聚焦供應鏈服務主業發展，瑞泰新材成為公司旗下獨立的化工新材料及新能源業務上市平台。

11月26日，江蘇國泰再次發佈公告稱，控股子公司瑞泰新材首次公開發行股票並在創業板上市申請獲深交所創業板上市委員會審議通過。