「迎峰度冬」耗煤需求攀升 煤炭長協價首次上調煤炭股強勢走高

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進入12月中旬，隨著天氣的逐漸寒冷，本週開始，受寒流影響，華東、華中地區氣溫再次下降，穩定在2-11攝氏度，且南方南嶺以南的降溫會更明顯，尤其中東部大部氣溫接近常年同期或偏低，將帶動採暖用電持續釋放，將促使民用電負荷恢復。12月份是用煤高峰月份之一，預計12月全國全社會用電量同比增長5%，目前煤炭需求回暖，電廠消耗的加快，招標採購的增加，以及「西電東送」數量下降導致火電壓力加大，本週將告别上週的市場低迷走勢，迎來煤炭供需兩旺。

煤炭長協基準價上調至700元/噸

「迎峰度冬」期間，隨著產地煤礦優質產能的加快釋放，國内煤炭供應保持在較高水平。12月14日，從中國國家鐵路集團獲悉，國鐵集團持續推進今冬明春發電供暖用煤運輸保供專項行動，電煤發送量保持高位運行，全國363家鐵路直供電廠存煤持續增加。統計顯示，截至12月13日，存煤7195萬噸，較9月底增加4213萬噸、增長141.3%，平均可耗天數達25.5天，較9月底增長11.5天，存煤可耗天數15天以下的直供電廠全部消除。

目前，煤炭企業保供持續推進，庫存已上升至近5年新高。國家統計局數據顯示，11月份，規模以上工業主要能源產品生產同比均保持增長。其中，原煤增長4.6%，與上月比，原煤的生產增速均加快。隨著增產保供政策持續推進，11月份，生產原煤3.7億噸，同比增長4.6%，增速比上月加快0.6個百分點，比2019年同期增長6.1%，兩年平均增長3.0%，日均產量1236萬噸。進口煤炭3505萬噸，同比增長198.1%。

值得一提的是，日前中央經濟工作會議強調穩字當頭、穩中求進，會議提出，要正確認識和把握碳達峰、碳中和。傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭的清潔高效利用，增加新能源的消納能力，推動煤炭和新能源優化組合。市場分析，本次政策對煤炭行業的界定更加清晰，一定程度扭轉了前期雙碳政策給煤炭板塊的壓制，一方面，煤炭的能源主體地位得到肯定，在能源需求每年仍有增長的背景下，煤炭作為基礎傳統能源仍難快速退出；另一方面，煤化工以及再生能源用煤不納入總量控制，有助於降低這兩個板塊的用煤限制與成本，利好煤炭的非電力需求合理增長。

另外，近日國家發展改革委出台專項方案，2022年度煤炭中長期合同簽訂及匯總工作全面啓動。按照方案要求，2022年，本地區核定產能30萬噸以上煤炭生產企業中長期合同簽訂數量要達到自有資源量80%以上，發電供熱用煤的中長期供需合同要實現全覆蓋。煤炭中長期合同簽訂後，要在全國煤炭交易中心平台上錄入匯總。此前，《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案徵求意見稿》鼓勵按照價格機制簽訂3年及以上長期合同，3年及以上長期合同量不少於各企業簽訂合同量的50%。意見提出，「基準價+浮動價」的定價機制不變，但新一年的動力煤長協將每月一調。5500大卡動力煤調整區間在550-850元之間，其中下水煤長協基準價為700元/噸，較此前的535元上調約31%。此這是2017年以來煤炭長協機制落地後首次上調長協基準價，並給出明確的浮動區間。

新一輪週期上行 煤炭板塊強勢走高

華金證券指出，近月動力煤價格趨穩，電煤新長協價格提升31%，覆蓋面更廣，焦煤目前也從下跌企穩。供給端持續釋放，庫存已經超過常態水平。隨著澳大利亞進口煤放開，進口也出現較大增長。考慮到供暖季和冬奧會等因素，動力煤需求或將堅挺到明年一季度結束。地產行業下行帶動焦鋼鏈條需求疲軟，焦煤供需兩弱格局延續。12月份經濟工作會議強調六穩，提及逆週期調節政策、釋放地產積極信號和煤化工用煤不納入能源消費控制，有利於改善市場對未來需求端悲觀預期。板塊估值持續修復，個股機會亦值得期待。目前行業基本面夯實，煤企業績有保障。當前價格企穩，新長協價格擡升，板塊估值持續修復。中信證券也表示，從煤價預期看，煤炭企業Q4及明年業績依然有望維持高位，預計主流龍頭上市公司全年業績預期對應的PE估值在5~6倍左右，依然有吸引力。隨著長協政策的逐步落地，市場對限價的負面預期或基本消化，明年煤價預期也並不悲觀，再加上地產產業鏈政策回暖、12月旺季需求的進一步釋放，都有助於市場情緒的改善，成為強化板塊行情的催化劑。

二級市場方面，自10月底，煤炭概念持續跌勢，但近期板塊有維穩回暖現象，板塊指數呈現中樞上移。12月16日，受今冬明春耗煤需求將迎來快速攀升消息影響，煤炭概念強勢高開高走，板塊指數大漲約5%。個股方面，中煤能源(601898.CN)、山煤國際(600546.CN)、蘭花科創(600123.CN)、靖遠煤電(000552.CN)等多股漲停，兗礦能源(600188.CN)繼昨日漲停後亦再度封板，中國神華(601088.CN)、陝西煤業(601225.CN)、新集能源(601918.CN)、山西焦煤(000983.CN)、鄭州煤電(600121.CN)漲幅超7%，晉控煤業(601001.CN)、華陽股份(600348.CN)、潞安環能(601699.CN)等紛紛跟漲超6%。此外，港股兗州煤業股份(01171.HK)亦大漲超18%，中煤能源(01898.HK)漲超10%，易大宗(01733.HK)漲超5%，鄭煤機(00564.HK)漲超4%，中國神華(01088.HK)等漲超3%。