“加注”新能源业务！前三季度净利暴增3.5倍，和胜股份业绩发力可期？

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12月15日，动力电池托盘龙头——和胜股份（002824.SZ）公告称，全资子公司安徽和胜拟在安徽当涂经济开发区投资建设和胜新能源汽车高端部件项目(一期)，进行新能源汽车动力电池结构件、车身结构件等产品的研发和制造，预计项目总投资不超过15亿元。项目建设期预计自开工建设起不超过18个月，规划用地面积约270亩。

12月16日，和胜股份股价涨幅3.19%，股价40.1元，最新总市值74.08亿元，从年初迄今累计涨幅154%。该公司背后的投资逻辑是什么？

01“加注”新能源业务

和胜股份成立于2005年，是一家铝材加工类公司，2015年开始布局新能源汽车部件业务。当前公司产品覆盖电子消费品、汽车零部件、耐用消费品三大领域。

近年来，公司在新能源车零部件领域投入不断加大，产品包括电池托盘（下箱体）、下箱体配件、电芯外壳、电池外壳等。

早在今年3月，子公司安徽和胜便与马鞍山经济技术开发区管理委员会签订《投资合同》及其《补充协议》，安徽和胜拟在马鞍山经济技术区(示范园区)投资建设和胜新能源汽车高端部件项目，进行电池箱体、铝壳、电芯、模组零件、车身部件等的研发制造，预计项目总投资约10亿元。

和胜股份表示，本次项目本项目符合国家相关的产业政策和公司的发展战略趋势，将进一步满足公司产能布局的扩张，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，增强公司的核心竞争力，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。

02前三季度净利暴增3.5倍

经过多年的战略布局和发展，和胜股份汽车零部件业务前期布局的产能效应在2020年开始得到释放，收入规模快速增长。

如上图，2020年公司该业务实现营业收入4.9亿元，同比增长29.36%，营收占比从2019年的28.64%提升至2020年的33.27%。

进入2021年，汽车零部件业务成为了和胜股份的营收主力，同时也是公司成长性的主要看点。中报显示，其汽车零部件业务营收达到4亿，同比增速为194%，营收占比提升至42%；而2021年第三季度单季度汽车零部件销售额占比已超过50%。

再进一步观察公司2021年半年报中的数据，可以发现电池托盘（下箱体）是公司汽车零部件中价值量最大的那部分，收入在汽车零部件业务总收入中占比超一半。

随着行业的发展，动力电池向着更小、更轻、更高能量密度方向发展趋势已定，而轻量化要求也使得铝电池托盘（下箱体）在新能源车中的占比提高。

中信建设证券预计，2025年中国以及全球的铝托电池托盘（下箱体）市场规模将分别达到114亿元和271亿元，行业即将迎来高速增长。

在这样的背景下，和胜股份迎来业绩大涨。2021年前三季度营收和净利润皆创历史新高，随后两个交易日，股价连续涨停。

财报显示，2021年前三季度，公司实现营业总收入15.62亿元，同比增长71.22%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长3.5倍，已相当于过去3年净利润总合。

单季度来看，2021年第一季度至第三季度，营收分别为 4.26 亿元、5.21 亿元、6.15 亿元；归母净利润分别为3634万元、3940万元、5033万元；毛利率分别为20.59%、18.12%、18.96%。

据了解，和胜股份的盈利模式与市场较火的铜箔企业（如：诺德股份）类似，即“收入=铝锭+加工费”。虽然铝价持续上涨影响了公司的毛利率，但公司营收和净利环比仍实现大幅增长。

对此，和胜股份解释称，主要得益于新能源汽车需求旺盛带动公司动力电池托盘产品量价齐升。今年上半年公司电池托盘销售额达2.2亿元，产量11.29万支，接近2020全年14万支的产量；销售均价1967元/支，比2020年均价1812元/支上涨8.6%。

03和胜股份有何竞争力？

基于动力电池电池托盘未来市场的确定性较强，和胜股份作为头部供应商，其竞争优势主要体现在：

首先，和胜股份拥有从铝挤压型材到弯曲成型到焊接的电池托盘一体化生产能力。简单来讲，就是从材料端到集成件，全部自己来完成，相较于其他企业，和胜股份成本把控能力更强。

二是优先进入宁德时代等优质客户供应链，目前公司已和全球动力电池龙头宁德时代、广汽新能源、比亚迪等多个企业建立了紧密的合作关系，并已成功实现部分产品的批量供货。

三是技术优势，因宁德时代的TCP技术对电池托盘提出了更复杂的工艺要求，对应电池托盘技术从过去的FSW向FDS进行渗透。根据公司透露，市场上大部分铝材加工企业仅涉足FSW技术，而公司在FDS技术上有先发优势。

生产能力方面，和胜股份已形成了母公司、新马精密、广东和胜新能源和江苏和胜新能源四大生产基地。目前，公司拥有动力电池电池托盘产能16万只。

展望未来，和胜股份目前已发展成为动力电池托盘龙头企业，随着市占率及产能不断提升，该业务或将成为公司未来业绩的主要驱动力。

中信证券表示，考虑到公司托盘业务下游已锁定头部优质客户，并且产能即将迎来快速释放，同时其他汽车零部件保持稳步增长，和胜股份有望享受新能源汽车行业快速发展的红利。