北交所「來了」|獲北交所發行批文，威博液壓有啥看點？

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12月16日，北交所即將迎來第83家上市公司，新三板公司威博液壓獲北交所發行批文，為首家獲得北交所批文的企業，同時也是北交所注冊制下第一家獲證監會同意注冊的公司。

截至12月16日，北交所上市股票共有82只，有71只股票平移自精選層，另11只為新股，這些股票上市的審查均為證監會核準，而非證監會注冊。從這一點看，威博液壓成北交所首家獲證監會注冊公司。目前在北交所網站顯示狀態為「注冊」。

全面實行注冊制不遠

隨著北交所開啓注冊制大門，近期中央經濟工作會議也提到要全面實行股票發行注冊制，離全面實行注冊制已經不遠。

北交所採用試點證券發行注冊制，是繼2019年科創板試點注冊制、以及2020年創業板開啓注冊試點後，又一實施試點注冊制的市場。

根據上市規則，北交所將對發行上市申請文件進行審核，認為發行人符合發行條件、上市條件和信息披露要求的，將審核意見、發行上市申請文件及相關審核資料報中國證監會注冊。

事實上，自2018年以來，注冊制改革便成為中國資本市場最受關注的話題，而隨著北交所試點注冊制，為未來全面推行注冊制打下伏筆。

這一天似乎來得很快。12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議提出，改革開放政策要激活發展動力，抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制。

12月13日，證監會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署證監會係統貫徹落實工作。會議強調，要以全市場注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。

12月15日，深交所召開黨委（擴大）會議，專題學習領會中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作。會議指出，堅持係統觀念，統籌推進重點改革任務。堅持從政治上看注冊制改革，按照證監會黨委統一部署，深入貫徹注冊制改革「三原則」，處理好各方面關係，維護創業板注冊制高質量運行，做好全面實行股票發行注冊制各項準備。

光大證券認為，2021年中央經濟工作會議明確指出「全面試行股票發行注冊制」為明年資本市場改革指明方向。

威博液壓什麽來頭？

在全面實施注冊制的熱點下，成功在北交所過會的威博液壓什麽來頭？

顧名思義，威博液壓專業從事液壓動力單元及核心部件電機、齒輪泵、中心閥塊、液壓閥和液壓油箱等的研發、生產和銷售。

液壓件是中國制造2025的核心基礎件，也是國家推動自主化發展的重點產品之一。液壓動力單元是一種小型集成的獨立液壓係統，由交流和直流電機、動力元件（齒輪泵）、控制元件（液壓閥）和輔助元件（油箱）等液壓部件組成，其產品結構復雜、性能需求各異，差異化程度較高。

液壓行業屬於資本密集型及技術密集型的精密制造行業，尤其是高端液壓進入門檻較高。根據工程機械挖掘機械分會對挖掘機械核心液壓件市場的分析，我國高端液壓產品有70%依賴進口，其中高端液壓件進口比例更高，並且大約有80%的高端液壓件受制於人，國外液壓產品制造商吸收了65%至75%的利潤，是國内液壓企業潛在的利潤空間。

以恒立液壓為首的國内液壓企業已取得技術進步和突破，液壓油缸基本實現國產化，但附加值更高的液壓泵閥和馬達尚有待繼續加大研發投入。

威博液壓在招股書中坦誠，公司暫未涉及液壓油缸的生產，尚處於研發階段的柱塞泵較為早期，技術儲備相對不足，競爭力與邵陽液壓、恒立液壓存在一定差距。

不過公司在倉儲物流用液壓產品細分領域具備一定競爭優勢，先後自主研制了外齧合齒輪泵（斜齒泵）、内齧合齒輪泵、無刷電機、電機控制器等關鍵核心部件，攻克了動力單元的核心技術低壓鑄造技術和斜齒齒輪泵應用；内齧合齒輪泵的核心技術表面納米塗層技術，外齧合齒輪泵的核心技術CBKL斜齒泵和CBNL斜齒泵的設計應用；柱塞泵的核心技術鑄件熱處理以及DLC類金鋼石塗層等。

威博液壓長期服務於國内知名倉儲物流設備企業諾力股份（603611.SH）、杭叉集團（603298.SH）以及高空作業平台龍頭企業浙江鼎力（603338.SH）等，並已與工程機械龍頭企業中聯重科（000157.SZ）逐步建立合作關係；國際市場上，公司產品出口印度、土耳其、巴西及荷蘭等國家和地區。

按照下遊應用領域不同，公司液壓動力單元產品主要應用於倉儲物流專用和機械專用兩類。招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，威博液壓主營業務收入分别約為1.68億元、1.79億元、2.17億元和1.50億元，倉儲物流專用佔主營業務收入的 65.87%、71.79%、76.91%及78.19%，機械專用佔主營業務收入的 29.65%、24.37%、19.34%及 17.65%。

從客戶分佈看，威博液壓產品主要集中在倉儲物流領域，但在汽車機械、高空作業平台、農業機械等機械相關領域市場佔有率有所不足。

從液壓行業競爭者看，主要上市公司有恒立液壓、萬通液壓、邵陽液壓等。恒立液壓為我國挖掘機油缸龍頭供應商，市場佔有率達50%以上；萬通液壓主要生產自卸車專用油缸、機械裝備用油缸、油氣彈簧等液壓機械產品；而邵陽液壓是中國最早生產液壓元件和成套液壓係統的大型骨幹企業，全國著名的液壓泵、成套液壓係統生產基地，在中國液壓行業一直處於領先地位。

選擇第一套標準上市

本次上市，威博液壓選擇第一套標準申請上市，即市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%。

據招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，威博液壓歸母淨利潤分别約為1793萬元、2049萬元、2654萬元和1956萬元。

根據可比公司的估值水平推算，預計發行時公司市值不低於2億元；2019年、2020 年公司扣除非經常性損益前後歸屬於母公司所有者的淨利潤孰低分别為1921.42萬元、2471.77萬元，加權平均淨資產收益率（扣除非經常性損益前後歸屬於母公司股東的淨利潤孰低計算）分别為 15.35%和 16.94%，符合《北京證券交易所股票上市規則（試行）》第 2.1.3條第一項的要求。

本次上市，威博液壓計劃募集資金1.4億元，用於30萬套高端裝備智能電液動力係統建設項目、20萬套齒輪泵建設項目以及補充流動資金。