【解读】中欧、易方达、高毅纷纷现身！纳思达（002180.SZ）的定增何以被“疯抢”？

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12月19日，纳思达（002180.SZ）的50亿元定增计划宣告落地，引起了众多投资者的高度关注。

其原因就在于此次参与该公司定增计划的阵容非常豪华，中欧、易方达、睿远、高毅等多家知名机构均位列获配名单之中。

纳思达究竟有什么独特之处能引来众多大机构？

“豪华天团”获配定增份额

具体来看此次的定增情况，纳思达定增发行股票数量共1.56亿股，每股发行价32.11元，较12月20日的收盘价46.1元/股“打折”了不少，最终募集资金总额约50亿元，锁定期为6个月。

最终配售结果显示，纳思达的定增吸引了18个发行对象的123个账户参与认购，包括格力金投、中船投资、中欧基金、睿远基金、中信建投、高毅晓峰1号及2号基金、大成基金、鹏华基金、国泰君安、中信建投等，涵盖了产业资本、公募基金、私募基金、券商资管等。

值得一提的是，此次获配份额的机构中有一些本就是纳思达的股东，如高毅2号基金就是持股排名第五的股东，中欧价值智选回报混合型基金则是位居第六的股东，且这两个股东均在四季度进行了增持。由此也可见，这些机构对于纳思达的看好之意。

而此次定增募集配套资金的目的则是用于标的公司高性能高安全性系列激光打印机研发及产业化项目、支付收购标的资产的现金对价、支付中介机构费用及相关税费、上市公司及子公司补充流动资金、偿还借款。

上述的标的公司指的就是奔图电子。

根据公告，纳思达拟向汪东颖、李东飞、曾阳云、珠海奔图和业、北京君联晟源、孔德珠、汪栋杰、珠海奔图丰业、马丽等个人或公司发行股份及支付现金收购其持有的奔图电子100%股权，作价66亿元。

据悉，今年10月份，上市公司已经完成对奔图电子100%股权收购，奔图电子于2021年四季度（全年全口径）并表。

奔图电子有何来头？

而奔图电子是一家完整掌握打印机核心技术和自主知识产权，集打印机及耗材的研发、设计、生产和销售为一体的企业，主要产品包括A4黑白激光打印机、A4彩色激光打印机、A3黑白激光复合机、A3彩色激光复合机、彩色数码印刷机、高速扫描仪等，其激光打印机位居中国信息安全打印机领先地位，产品广泛适用于家庭及办公文件的打印、复印、扫描及传真需求。

“奔图”可以算是国产打印领域非常知名的品牌。

在海外，奔图电子也建立了覆盖全球50多个国家及地区的全球渠道销售网络，近年来海外业务范围不断扩大，市场占有率与品牌知名度也得到了进一步提升。2019年，奔图在俄罗斯的市场份额超过同类产品的30%，同时在印度市场也取得全新突破，并在两地保持了打印机产品出货量的高速增长，增长趋势明显。

近三年来，奔图电子其实一直由纳思达进行受托管理。据悉，在纳思达并购利盟国际后，为解决纳思达和实控人控股的奔图电子之间存在的同业竞争问题，纳思达与奔图电子股东签署托管协议，受托对奔图电子进行统一管理。

在纳思达的管理下，近年来奔图的经营情况良好。2021年上半年，奔图电子实现营收18.63亿元，同比增长约151.4%；实现净利润3.52亿元，同比增长约764.61%，并已超过2020年奔图实现的全年净利润，已完成2021年全年4亿元业绩承诺的88%。

总的来看，奔图电子具有比较高的行业地位，收购将增厚纳思达的业绩，同时也能解决同业竞争的问题。

纳思达为何深受机构青睐？

纳思达此次的定增深受各路机构的青睐，除了奔图电子资产优质之外，和上市公司本身前景向好也有关系。

资料显示，纳思达创立于2000年，专注打印显像行业二十余年，同时也是一家以集成电路芯片研发、设计、生产与销售为一体的高新技术企业。

根据该公司2021年半年报，纳思达耗材芯片及打印机主控芯片处于全球细分行业领先的市场地位，打印机兼容耗材处于全球细分行业的龙头地位，全球激光打印机出货量排名第四位。公司产品已覆盖打印机全产业链，业务遍及全球150多个国家和地区，拥有包括“艾派克微电子”、“格之格”、“G&G”、“极海半导体”、“利盟国际”、“奔图电子”等多个业内知名品牌。

各版块业务的详细情况见下图：

从营收构成来看，打印业务（含原装耗材）为主要营收来源，近年耗材业务占比越来越大，芯片业务稳定发展。

不过，自2014年借壳上市以来，纳思达的业绩起伏波动不小，收购利盟国际后，其业绩体量自2017年开始上了一个大台阶，但从2018年开始盈利能力出现下滑，其2020年归母净利润更是同比暴降88.18%至8794.43万元。

而最新的业绩显示，2021年前三季度，该公司实现营收150.25亿元，同比增长0.83%，实现归母净利润6.75亿元，同比增长62.53%，期内的扣非净利润为4.38亿元，同比增长32.48%。

根据纳思达的公告，受益于半导体市场景气高涨、海外疫情缓解及企业级战略合作伙伴的批量出货，各业务板块共同发力，原装打印机业务（含原装耗材）、集成电路业务营收与利润均取得持续增长。

业绩增长的同时，该公司的股价（前复权）也在2021年下半年累涨超过76%。

展望未来，在收购奔图电子后，纳思达的打印机整机业务领域就有了“奔图”和“利盟”两个知名品牌，且利盟的优势市场主要在欧美地区，奔图主要聚焦国内及发展中国家市场。两者在具体技术和市场可以发挥一定的协同效应，实现低中高端激光打印机全覆盖。

然而，相较于打印机业务和耗材业务来说，更需要重点关注的或许是纳思达的MCU芯片业务。

MCU微控制器作为智能控制的核心广泛应用于消费电子、汽车电子、智能家电、工业控制等领域。据IC insights及前瞻产业研究院统计预测，全球MCU领域市场规模未来将快速上涨，由2020年206.92亿美元到2025年272亿美元。

不过，尽管这两年国产MCU取得了不俗的销售业绩，但从目前全球MCU市场竞争格局来看，全球75%以上的MCU市场份额仍被恩智浦、瑞萨电子、英飞凌、意法半导体、微芯科技占据，国产MCU的差距仍然存在。

为加强公司通用MCU领域业务发展，2019年纳思达旗下分立极海半导体公司，极海半导体具有20年的集成电路芯片设计经验，是工业级通用微控制器、低功耗蓝牙芯片及工业物联网SoC-eSE大安全芯片产品和方案提供商。

目前，纳思达已具备通用MCU芯片设计能力。据悉，今年前三季度，纳思达持续推出32位工业级/车规级MCU产品，在各重要领域的头部客户实现了批量供货，公司MCU产品销量和收入均实现了快速增长。预计前三季度艾派克微电子的净利润同比增长超30%。

值得注意的是，2015年，国家集成电路产业基金一期注入纳思达。此外，2020年12月7日，公司旗下的艾派克微电子以增资扩股及转让股权方式，吸引国家集成电路产业投资基金二期为领投方的战略投资者共计32亿元资金及16.84%股权。

结语

综合来看，拿下奔图电子后，纳思达在打印机和相关耗材领域具有不俗的行业地位，但是这两个业务板块所属的行业已经比较成熟，行业整体增长较为缓慢。

相较而言，该公司的MCU芯片业务更具有想象空间，又得到了大基金的支持，未来在MCU市场高景气度及国产替代需求的驱动下，有望成为新的业绩增长极。