【预见】汽车电动化、智能化来临，华阳集团能否大施拳脚？

原創

汽车电子产品及零部件的系统供应商华阳集团继昨日（12月21日）涨停后今日（12月22日）延续升势，收涨4.28%报58.27元/股，在汽车配件板块中表现上佳。

华阳集团是A股市值超265亿元，股价不便宜（超55元）的汽车零配件上市公司，下游客户大都为国内知名主机厂，包括长城、长安、广汽、北汽、吉利、百度、蔚来、威马等。

自主HUD龙头

能获得众多主机厂青睐，华阳集团业务含金量不小。

公司是汽车电子产品及其零部件的系统供应商，主要从事汽车电子、精密压铸、精密电子部件以及LED照明等业务。从2020年各大业务占比看，汽车电子占比62.41%，为公司第一大主营业务。

华阳集团从2001年开始发展汽车电子业务，目前拥有较完整的智能座舱产品线和部分智能驾驶产品线，主要向汽车厂商或汽车厂商的一级供应商提供智能座舱、智能驾驶、智能网联三大领域配套服务。

智能座舱产品线涵盖座舱域控制器、信息娱乐系统、数字仪表、抬头显示（HUD）等，为用户提供集出行、生活、娱乐为一体的沉浸式座舱体验；

智能驾驶产品包括了传感器（摄像头）、车内感知（驾驶员监测系统DMS）、驾驶辅助系统（ADAS警示、360环视、融合视觉自动泊车APA、盲区监测BSD等），实现丰富的场景感知，将继续推出新产品；

智能网联产品涵盖T-BOX、FOTA等，并搭建了丰富的生态合作平台。

其中，公司智能座舱产品线中的HUD市占率已跃居国内自主第一。

HUD全名是抬头显示仪，其通过将时速、导航等信息投影到驾驶员面前的屏幕或挡风玻璃上，让驾驶员不用低头看仪表也可以获取重要行驶信息。HUD最早用于战斗机以提升飞行安全，后应用于汽车领域。

华阳集团自2012年开始自主研发HUD，产品不断迭代升级，目前 W-HUD已实现规模化量产和产品大幅升级，公司AR-HUD已经落地量产。

2021年8月，AR-HUD产品开始配套广汽新一代GS8，成为国内首个量产的自主供应商。AR-HUD科技感满满，被誉为是元宇宙“杀手级”应用，这样一看，做智能座舱的华阳集团也是元宇宙概念股。

目前公司HUD产品被长城新H6、大狗、赤兔、初恋等车型采用，且已获得长安、广汽等主流主机厂订单，车型包括长安CS75P、广汽GS8、广汽GS4、越南Vinfast、东风启程星等。根据高工智能统计2021年上半年华阳集团HUD配套量位列自主第一，国内第三，仅次于海外供应商日本精机和电装。

HUD是一款集光学、电子、软件为一体的精密汽车电子产品，对供应商系统性的设计能力以及对应的软件能力要求较高，具有技术壁垒。华阳多媒体深耕HUD领域已近十年，拥有百余项HUD专利技术，积累深厚。

当前HUD渗透率较低，2020年4%左右。根据2021Q2HUD配套率数据，长城已达33%，中信证券预计，广汽、长安等主流主机厂将纷纷跟进，预计国内2025年HUD渗透率有望达38%，对应市场空间将达到100亿元，5年CAGR为65%。其中因大众和广汽的AR-HUD的示范效应明显，2025年AR-HUD国内渗透率有望达到8%。根据公司在手订单和潜在客户拓展情况，其市占率有望达到30%，业绩增量可期。

铝合金精密压铸聚焦汽车轻量化

华阳集团的精密压铸板块聚焦汽车轻量化发展，也是汽车产业一个未来颇具潜力的发展赛道。

汽车轻量化是大势所趋，轻量化是完成“双碳”（碳达峰、碳中和）目标的重要手段。汽车轻量化实施路线大致可分为车身、底盘、动力系统和内外饰件，铝合金是轻量化的主要材料之一，具有高强度、碰撞吸能、耐腐蚀等特点。电动化对汽车轻量化有更高的需求，以提高续航里程，会进一步提升渗透率。铝合金压铸业务在汽车市场前景广阔。

公司精密压铸业务从2003年起步，是国内较早布局铝合金、锌合金精密压铸件的企业之一，目前拥有汽车关键零部件（含新能源电池、电机、电控系统关键部件）、精密3C电子部件及工业控制部件等产品线。

公司可根据客户需求，进行产品和工艺设计研发、模具及工装设计制造等，依据客户生产订单进行生产。另外，公司建立了表面处理线，提升了产品配套及交付能力。

凭借先进的精密模具技术、强大的FA能力和质量管控能力，华阳集团已成为精密压铸行业竞争力最强的企业之一，收获泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创等一大批在各领域有影响力的企业，其中新能源汽车相关项目订单持续增加。

回归高增长

从上述主营业务可以看出，华阳集团的零配件产品具有电气化、轻量化的特点，非常匹配汽车产业未来发展方向，尤其是新能源汽车。2021年新能源汽车销售表现亮眼，据中汽协数据，11月，新能源汽车销售45万辆，同比增长121.1%，环比增长17.3%，电动车渗透率持续上升。万联证券预计，2021年新能源汽车销售有望达到340万辆，2022年有望超过500万辆，高景气度持续。

与此同时，汽车芯片供应短缺现象将逐步缓解，据万联证券研报披露，12月15日，国家统计局相关人士表示，11月汽车行业缺芯状况有所缓解，产业界利好消息带动产业链进入高景气度。

华阳集团集团在三季报中表示，受益于汽车电子及精密压铸业务收入增加，公司营收取得近三年同期最好业绩。Wind数据显示，2021年前三季度，华阳集团实现营收约31.31亿元，同比增长47.78%；实现归母净利润约2.08亿元，同比增长133.13%。

小结

综合来看，华阳集团身处汽车产业两大朝阳赛道，一个是汽车电子，一个是轻量化铝合金精密压铸，且在智能座舱显示（包括HUD）、车内感知、智能交互、智能座舱域控制、辅助驾驶、精密模具及智能照明等方面拥有核心技术，具备一定竞争力。

随着汽车行业电动化、智能化、网联化趋势加速，智能座舱等产品适用范围更广，将从高端到中低端、从新能源到燃油车全面覆盖，汽车电子占整车价值比重将持续提升。此外，为提高续航里程，电动车对于汽车轻量化的要求比燃油车更高，公司铝合金精密压铸将成快速增长的利润点。