【預見】汽車電動化、智能化來臨，華陽集團能否大施拳腳？

原創

汽車電子產品及零部件的系統供應商華陽集團繼昨日（12月21日）漲停後今日（12月22日）延續升勢，收漲4.28%報58.27元/股，在汽車配件板塊中表現上佳。

華陽集團是A股市值超265億元，股價不便宜（超55元）的汽車零配件上市公司，下遊客戶大都為國内知名主機廠，包括長城、長安、廣汽、北汽、吉利、百度、蔚來、威馬等。

自主HUD龍頭

能獲得眾多主機廠青睐，華陽集團業務含金量不小。

公司是汽車電子產品及其零部件的系統供應商，主要從事汽車電子、精密壓鑄、精密電子部件以及LED照明等業務。從2020年各大業務佔比看，汽車電子佔比62.41%，為公司第一大主營業務。

華陽集團從2001年開始發展汽車電子業務，目前擁有較完整的智能座艙產品線和部分智能駕駛產品線，主要向汽車廠商或汽車廠商的一級供應商提供智能座艙、智能駕駛、智能網聯三大領域配套服務。

智能座艙產品線涵蓋座艙域控制器、信息娛樂系統、數字儀表、擡頭顯示（HUD）等，為用戶提供集出行、生活、娛樂為一體的沉浸式座艙體驗；

智能駕駛產品包括了傳感器（攝像頭）、車内感知（駕駛員監測系統DMS）、駕駛輔助系統（ADAS警示、360環視、融合視覺自動泊車APA、盲區監測BSD等），實現豐富的場景感知，將繼續推出新產品；

智能網聯產品涵蓋T-BOX、FOTA等，並搭建了豐富的生態合作平台。

其中，公司智能座艙產品線中的HUD市佔率已躍居國内自主第一。

HUD全名是擡頭顯示儀，其通過將時速、導航等信息投影到駕駛員面前的屏幕或擋風玻璃上，讓駕駛員不用低頭看儀表也可以獲取重要行駛信息。HUD最早用於戰鬥機以提升飛行安全，後應用於汽車領域。

華陽集團自2012年開始自主研發HUD，產品不斷叠代升級，目前 W-HUD已實現規模化量產和產品大幅升級，公司AR-HUD已經落地量產。

2021年8月，AR-HUD產品開始配套廣汽新一代GS8，成為國内首個量產的自主供應商。AR-HUD科技感滿滿，被譽為是元宇宙「殺手級」應用，這樣一看，做智能座艙的華陽集團也是元宇宙概念股。

目前公司HUD產品被長城新H6、大狗、赤兔、初戀等車型採用，且已獲得長安、廣汽等主流主機廠訂單，車型包括長安CS75P、廣汽GS8、廣汽GS4、越南Vinfast、東風啓程星等。根據高工智能統計2021年上半年華陽集團HUD配套量位列自主第一，國内第三，僅次於海外供應商日本精機和電裝。

HUD是一款集光學、電子、軟件為一體的精密汽車電子產品，對供應商系統性的設計能力以及對應的軟件能力要求較高，具有技術壁壘。華陽多媒體深耕HUD領域已近十年，擁有百餘項HUD專利技術，積累深厚。

當前HUD滲透率較低，2020年4%左右。根據2021Q2HUD配套率數據，長城已達33%，中信證券預計，廣汽、長安等主流主機廠將紛紛跟進，預計國内2025年HUD滲透率有望達38%，對應市場空間將達到100億元，5年CAGR為65%。其中因大眾和廣汽的AR-HUD的示範效應明顯，2025年AR-HUD國内滲透率有望達到8%。根據公司在手訂單和潛在客戶拓展情況，其市佔率有望達到30%，業績增量可期。

鋁合金精密壓鑄聚焦汽車輕量化

華陽集團的精密壓鑄板塊聚焦汽車輕量化發展，也是汽車產業一個未來頗具潛力的發展賽道。

汽車輕量化是大勢所趨，輕量化是完成「雙碳」（碳達峰、碳中和）目標的重要手段。汽車輕量化實施路線大致可分為車身、底盤、動力系統和内外飾件，鋁合金是輕量化的主要材料之一，具有高強度、碰撞吸能、耐腐蝕等特點。電動化對汽車輕量化有更高的需求，以提高續航里程，會進一步提升滲透率。鋁合金壓鑄業務在汽車市場前景廣闊。

公司精密壓鑄業務從2003年起步，是國内較早佈局鋁合金、鋅合金精密壓鑄件的企業之一，目前擁有汽車關鍵零部件（含新能源電池、電機、電控系統關鍵部件）、精密3C電子部件及工業控制部件等產品線。

公司可根據客戶需求，進行產品和工藝設計研發、模具及工裝設計製造等，依據客戶生產訂單進行生產。另外，公司建立了表面處理線，提升了產品配套及交付能力。

憑借先進的精密模具技術、強大的FA能力和質量管控能力，華陽集團已成為精密壓鑄行業競爭力最強的企業之一，收獲泰科、上海聯電、蕪湖緯湃、大疆、德國海拉、富臨精工、北美及歐洲採埃孚、速騰聚創等一大批在各領域有影響力的企業，其中新能源汽車相關項目訂單持續增加。

回歸高增長

從上述主營業務可以看出，華陽集團的零配件產品具有電氣化、輕量化的特點，非常匹配汽車產業未來發展方向，尤其是新能源汽車。2021年新能源汽車銷售表現亮眼，據中汽協數據，11月，新能源汽車銷售45萬輛，同比增長121.1%，環比增長17.3%，電動車滲透率持續上升。萬聯證券預計，2021年新能源汽車銷售有望達到340萬輛，2022年有望超過500萬輛，高景氣度持續。

與此同時，汽車芯片供應短缺現象將逐步緩解，據萬聯證券研報披露，12月15日，國家統計局相關人士表示，11月汽車行業缺芯狀況有所緩解，產業界利好消息帶動產業鏈進入高景氣度。

華陽集團集團在三季報中表示，受益於汽車電子及精密壓鑄業務收入增加，公司營收取得近三年同期最好業績。Wind數據顯示，2021年前三季度，華陽集團實現營收約31.31億元，同比增長47.78%；實現歸母淨利潤約2.08億元，同比增長133.13%。

小結

綜合來看，華陽集團身處汽車產業兩大朝陽賽道，一個是汽車電子，一個是輕量化鋁合金精密壓鑄，且在智能座艙顯示（包括HUD）、車内感知、智能交互、智能座艙域控制、輔助駕駛、精密模具及智能照明等方面擁有核心技術，具備一定競爭力。

隨著汽車行業電動化、智能化、網聯化趨勢加速，智能座艙等產品適用範圍更廣，將從高端到中低端、從新能源到燃油車全面覆蓋，汽車電子佔整車價值比重將持續提升。此外，為提高續航里程，電動車對於汽車輕量化的要求比燃油車更高，公司鋁合金精密壓鑄將成快速增長的利潤點。