【观察】精华制药5连板，北交所上市子公司森萱医药“功不可没”？

原創

精华制药火了。

自12月24日以来，精华制药在连续5个交易日内接连收获5个涨停（截至12月30日），公司在二级市场股价翻倍，与其北交所上市的子公司森萱医药密不可分。

身为化学药品原料药制造企业，森萱医药近来迎“辉瑞新冠口服药+锂电”两大概念加持，股价飞升势不可挡。截至12月30日收盘，森萱医药股价涨近30%，近5个交易日涨幅超1.48倍。

因辉瑞走红？

近日辉瑞新冠口服药Paxlovid效果亮眼，获FDA紧急使用授权，带出一波节奏，相关概念股走红。

辉瑞口服药是由PF-07321332和利托那韦组合而成，据一些投资者深扒，精华制药子公司森萱医药利托那韦主要中间体年产能在国内占有率较高，因此投资者认为，如果辉瑞特效药大面积铺开销售，国内唯一可以合作生产利托那韦中间体产品的公司应该就是精华制药了。

总之利好就这么来了。近期精华制药也经历了雅本化学和尖峰集团（前期大佬们挖掘的中间体是尖峰和雅本生产的卡龙酸酐，导致两家公司股票被资本热炒）的涨停潮，甚至被幽默的网友封为“辉瑞口服药三剑客”。

不过早在11月19日，精华制药子公司——北交所上市的森萱医药已经就此作出回应，但仍抵挡不住公司成为新冠口服药热门题材。

彼时公司在接受易方达基金等机构调研时，被问及辉瑞新冠口服药对公司的影响如何？森萱医药方表示，公司目前产品利托那韦系列中间体主要应用于抗艾滋病类利托那韦原料药的合成，辉瑞新冠药物的具体配方中利托那韦的用量、药效、美国FDA的认证情况，以及大批量生产后辉瑞原料药供应商的选择、利托那韦原料药生产商对中间体供应商的选择均存在不确定性，公司将积极参与并密切关注市场及订单情况。

“锂电概念”为哪般？

不得不说，北交所上市的公司就是“神通广大”。不但兼具辉瑞新冠口服液概念，做化药的森萱医药还与今年大火的新能源锂电挂上了钩。

除了原料药外，森萱医药在化工中间体领域也有一定建树。公司是国内最大的二氧五环及二氧六环生产供应商之一，产能分别为3000吨/年、5000吨/年。

其中二氧五环产品属于锂电池电解液上游溶剂，目前主要应用于磷酸铁锂路线的一次电池领域。且公司现有二氧五环技术和产品质量已达到进口产品的水平，可以实现国产替代。

近期公司披露，目前公司二氧五环扩产后年产能将达到6000吨，目前该扩厂项目的设备安装已经结束，正处于局部调试阶段，预计12月底前具备试生产条件。

伴随着新能源汽车、储能等多领域发展，锂电行业有望维持高景气，森萱医药因锂电概念也将持续走红。

可以看出，精华制药股价大火主要依靠子公司“特效药中间体和锂电溶剂的潜在供应商”概念，那么对于价值投资者来说，精华制药到底有没有优势？有没有投资价值？

“五朵金花”经典名药

精华制药有60多年的制药历史，在中西药领域均有布局，是一家综合性的现代化GMP制药有限公司，主营业务为传统中成药制剂、化学原料药及中间体、化工医药中间体、中药材及中药饮片、生物制药等的研发、生产和销售。

目前精华制药有几大主营产品，中成药制剂方面，公司拥有享誉海内外的经典名药“五朵金花”王氏保赤丸、季德胜蛇药片、正柴胡饮颗粒、大柴胡颗粒、金荞麦胶囊。

中药材及中药饮片有当归、白芍等；

化学原料药及中间体拥有具有镇静、安眠、抗惊厥和抗癫痫作用的苯巴比妥，以及抗肿瘤作用的氟尿嘧啶；

化工医药中间体拥有二氧六环（含氧杂环类化工医药中间体）、甲基肼（用来生产头孢曲松钠、氟喹诺酮类抗菌药、替莫唑胺等原料药及农药所需的化工医药中间体）。

虽然对外以展示的形象以中药立身，但就精华制药的营收结构看，2021年上半年，中药和中药材及中药饮片收入仅占到营收比重约35.18%，化学原料药及医药中间体、化工医药中间体则分别占24.40%、26.65%。

从产品看，精华制药竞争优势之一是独家产品品种优势。

公司中成药产品中王氏保赤丸、季德胜蛇药片为独家品种，且均被列为国家中药保密品种，其中季德胜蛇药片被列为绝密；正柴胡饮颗粒仅公司与中国中医科学院实验药厂持有生产批件。以上三种药物均被评为2010年江苏省名牌产品，且正柴胡饮颗粒剂、季德胜蛇药片被列入《国家基本药物目录》（2018版）。

从产品涉及领域看，除拥有一批中药保护品种，公司还有特色化学原料药产品，产业布局横跨上游中药材加工、原料药制造到下游制剂加工等领域，有助于公司跨越式发展。

公司苯巴比妥等4个品种已获得欧洲COS证书，氟尿嘧啶、保泰松等品种通过了美国FDA零缺陷现场审计，产品质量控制能力得到欧美认证机构的认可。

无论是从中医药概念、新冠口服药热点概念，还是产品本身可挖掘的价值来讲，精华制药都存在一定亮点。今年上半年，公司市场表现不及沪深300，下半年开始波动上升，并在年底大幅拉升。截至12月30日收盘，公司股价为10.25元，市值85.66亿元，市盈(TTM)为62.19.

整体看，近期不单单是以精华制药为代表的新冠口服热点题材股上涨，整个中药板块在二级市场也有所升温，12月30日涨停的还有龙津药业、*ST康美。

光大证券认为，低估值的中药板块具备内需消费稳定增长、政策鼓励高质量发展以及持续提价等逻辑，在年底风格切换的背景下，获得资金的普遍认同。

粤开证券则认为，中药板块上涨是在业绩、政策和创新等多重因素催化下强势反弹。从业绩角度看，2021年前三季，中药板块实现营收2488.5亿元，同比增长11.31%；实现归母净利润262.6亿元，同比增长20.79%；从政策角度看，2021年以来，国家密集出台多份重磅文件，对中药扶持力度明显加强；从创新角度看，2021年，国家药监局批准11款中药新药上市，为近5年获批中药最多的一年。