【觀察】精華制藥5連板，北交所上市子公司森萱醫藥「功不可沒」？

原創

精華制藥火了。

自12月24日以來，精華制藥在連續5個交易日内接連收獲5個漲停（截至12月30日），公司在二級市場股價翻倍，與其北交所上市的子公司森萱醫藥密不可分。

身為化學藥品原料藥製造企業，森萱醫藥近來迎「輝瑞新冠口服藥+鋰電」兩大概念加持，股價飛升勢不可擋。截至12月30日收盤，森萱醫藥股價漲近30%，近5個交易日漲幅超1.48倍。

因輝瑞走紅？

近日輝瑞新冠口服藥Paxlovid效果亮眼，獲FDA緊急使用授權，帶出一波節奏，相關概念股走紅。

輝瑞口服藥是由PF-07321332和利託那韋組合而成，據一些投資者深扒，精華制藥子公司森萱醫藥利託那韋主要中間體年產能在國内佔有率較高，因此投資者認為，如果輝瑞特效藥大面積鋪開銷售，國内唯一可以合作生產利託那韋中間體產品的公司應該就是精華制藥了。

總之利好就這麽來了。近期精華制藥也經歷了雅本化學和尖峰集團（前期大佬們挖掘的中間體是尖峰和雅本生產的卡龍酸酐，導致兩家公司股票被資本熱炒）的漲停潮，甚至被幽默的網友封為「輝瑞口服藥三劍客」。

不過早在11月19日，精華制藥子公司——北交所上市的森萱醫藥已經就此作出回應，但仍抵擋不住公司成為新冠口服藥熱門題材。

彼時公司在接受易方達基金等機構調研時，被問及輝瑞新冠口服藥對公司的影響如何？森萱醫藥方表示，公司目前產品利託那韋係列中間體主要應用於抗艾滋病類利託那韋原料藥的合成，輝瑞新冠藥物的具體配方中利託那韋的用量、藥效、美國FDA的認證情況，以及大批量生產後輝瑞原料藥供應商的選擇、利託那韋原料藥生產商對中間體供應商的選擇均存在不確定性，公司將積極參與並密切關注市場及訂單情況。

「鋰電概念」為哪般？

不得不說，北交所上市的公司就是「神通廣大」。不但兼具輝瑞新冠口服液概念，做化藥的森萱醫藥還與今年大火的新能源鋰電掛上了鈎。

除了原料藥外，森萱醫藥在化工中間體領域也有一定建樹。公司是國内最大的二氧五環及二氧六環生產供應商之一，產能分别為3000噸/年、5000噸/年。

其中二氧五環產品屬於鋰電池電解液上遊溶劑，目前主要應用於磷酸鐵鋰路線的一次電池領域。且公司現有二氧五環技術和產品質量已達到進口產品的水平，可以實現國產替代。

近期公司披露，目前公司二氧五環擴產後年產能將達到6000噸，目前該擴廠項目的設備安裝已經結束，正處於局部調試階段，預計12月底前具備試生產條件。

伴隨著新能源汽車、儲能等多領域發展，鋰電行業有望維持高景氣，森萱醫藥因鋰電概念也將持續走紅。

可以看出，精華制藥股價大火主要依靠子公司「特效藥中間體和鋰電溶劑的潛在供應商」概念，那麽對於價值投資者來說，精華制藥到底有沒有優勢？有沒有投資價值？

「五朵金花」經典名藥

精華制藥有60多年的制藥歷史，在中西藥領域均有佈局，是一家綜合性的現代化GMP制藥有限公司，主營業務為傳統中成藥制劑、化學原料藥及中間體、化工醫藥中間體、中藥材及中藥飲片、生物制藥等的研發、生產和銷售。

目前精華制藥有幾大主營產品，中成藥制劑方面，公司擁有享譽海内外的經典名藥「五朵金花」王氏保赤丸、季德勝蛇藥片、正柴胡飲顆粒、大柴胡顆粒、金荞麥膠囊。

中藥材及中藥飲片有當歸、白芍等；

化學原料藥及中間體擁有具有鎮靜、安眠、抗驚厥和抗癫痫作用的苯巴比妥，以及抗腫瘤作用的氟尿嘧啶；

化工醫藥中間體擁有二氧六環（含氧雜環類化工醫藥中間體）、甲基肼（用來生產頭孢曲松鈉、氟喹諾酮類抗菌藥、替莫唑胺等原料藥及農藥所需的化工醫藥中間體）。

雖然對外以展示的形象以中藥立身，但就精華制藥的營收結構看，2021年上半年，中藥和中藥材及中藥飲片收入僅佔到營收比重約35.18%，化學原料藥及醫藥中間體、化工醫藥中間體則分别佔24.40%、26.65%。

從產品看，精華制藥競爭優勢之一是獨家產品品種優勢。

公司中成藥產品中王氏保赤丸、季德勝蛇藥片為獨家品種，且均被列為國家中藥保密品種，其中季德勝蛇藥片被列為絕密；正柴胡飲顆粒僅公司與中國中醫科學院實驗藥廠持有生產批件。以上三種藥物均被評為2010年江蘇省名牌產品，且正柴胡飲顆粒劑、季德勝蛇藥片被列入《國家基本藥物目錄》（2018版）。

從產品涉及領域看，除擁有一批中藥保護品種，公司還有特色化學原料藥產品，產業佈局橫跨上遊中藥材加工、原料藥製造到下遊制劑加工等領域，有助於公司跨越式發展。

公司苯巴比妥等4個品種已獲得歐洲COS證書，氟尿嘧啶、保泰松等品種通過了美國FDA零缺陷現場審計，產品質量控制能力得到歐美認證機構的認可。

無論是從中醫藥概念、新冠口服藥熱點概念，還是產品本身可挖掘的價值來講，精華制藥都存在一定亮點。今年上半年，公司市場表現不及滬深300，下半年開始波動上升，並在年底大幅拉升。截至12月30日收盤，公司股價為10.25元，市值85.66億元，市盈(TTM)為62.19.

整體看，近期不單單是以精華制藥為代表的新冠口服熱點題材股上漲，整個中藥板塊在二級市場也有所升溫，12月30日漲停的還有龍津藥業、*ST康美。

光大證券認為，低估值的中藥板塊具備内需消費穩定增長、政策鼓勵高質量發展以及持續提價等邏輯，在年底風格切換的背景下，獲得資金的普遍認同。

粵開證券則認為，中藥板塊上漲是在業績、政策和創新等多重因素催化下強勢反彈。從業績角度看，2021年前三季，中藥板塊實現營收2488.5億元，同比增長11.31%；實現歸母淨利潤262.6億元，同比增長20.79%；從政策角度看，2021年以來，國家密集出台多份重磅文件，對中藥扶持力度明顯加強；從創新角度看，2021年，國家藥監局批準11款中藥新藥上市，為近5年獲批中藥最多的一年。