“氢风”已至
威孚高科30亿元聚焦氢能发展，这笔投资有何看点？

原創

前言：

随着国家层面的氢能产业扶持政策密集出台，以及燃料电池示范应用城市群陆续启动，氢能与燃料电池产业发展迎来全面提速。

在此背景之下，各路资本摩拳擦掌准备加入氢能这一片蓝海。其中，已在氢能产业链有所布局并有一定技术支持的上市企业，参与热度最为积极，不仅制定氢能业务发展战略规划，还不惜重金成立子公司或大搞合作。

2022年1月10日，国内柴油机产业链核心部件领先供应商之一的威孚高科（000581.SZ），宣布全面加速推进在氢燃料电池核心零部件和制氢等业务全球化发展步伐，预计到2025年将投资30亿元用于新业务氢能的发展。

值得注意的是，30亿元几乎等同于威孚高科2020年全年税前利润。据财报显示，2020年威孚高科全年税前利润为30.03亿元。

受此消息刺激，威孚高科早盘股价一度涨超5%，位居A股汽车零部件板块涨幅榜前列。但是，股价在盘中出现冲高回落的情况。截至2022年1月11日收盘，威孚高科股价每股22.65元，涨幅为0.80%。

站在当前火热的氢能赛道上，主业并非氢能业务的威孚高科，斥资30亿元聚焦氢能，是否存在蹭热点的嫌疑呢？另外，全力聚焦氢能相关业务发展的威孚高科，在氢能领域有何硬实力？

威孚高科氢能布局：“核心零部件和制氢”双轮驱动

在国Ⅲ汽车淘汰、治超加严以及基建投资等因素的拉动，威孚高科的经营业绩依旧保持稳健增长，在柴油机产业链核心零部件供应领域已经站稳脚跟。但是，在新能源产业及新能源汽车发展趋势愈发明显的大背景之下，威孚高科对其长远发展产生了担忧。

为了给公司长期发展打开新空间，威孚高科开始在半导体、氢燃料电池等新兴领域谋求新业务增长点。

随着近些年氢能产业领域扶持政策密集出台，威孚高科才最终选择在氢燃料电池领域这一赛道，并加快了收并购的步伐，以便最快速度在氢燃料电池领域手握一定的话语权。

2018年起，威孚高科就开始摸索在氢能燃料电池零部件领域的业务布局。2019年，更是以自有资金收购丹麦一家老牌燃料电池部件公司IRD的股权，进而战略布局燃料电池板块；2020年，又以自有资金收购全球最大的独立金属双极板一站式集成技术供应商比利时Borit。

收购完两家海外燃料电池公司之后，威孚高科就此拥有电堆核心零部件“一膜两板”（膜电极、石墨双极板、金属双极板）关键技术能力。至此，威孚高科加快了自主研发，设立新能源与网联技术研究院，完成氢燃料电池研发测试中心一期建设，构建了BOP关键零部件（氢气子系统、空气子系统、水热子系统等）核心技术基础能力。2020年，威孚高科已在氢燃料电池核心零部件领域已有小成，实现销售收入为7739.7万元。

随着在氢燃料电池核心零部件领域初见成效，以及国家层面的氢能产业扶持政策密集出台，威孚高科选择全面推进在氢能产业链上游的布局的步伐。例如，2021年，威孚高科积极布局商业化较为明朗的制氢领域。

2021年，威孚高科完成PEM电解水制氢系统装备技术业务调研及可再生能源制氢初步业务发展规划，积极寻求外部的技术、产业投资合作机会，并启动了PEM电解水制氢示范线项目。

至于为何威孚高科选择可再生能源电解水制氢这一技术路线，笔者认为原因或许有两个：其一，在传统化石能源制氢及工业副产氢这两大领域，威孚高科技术及竞争优势不占优势。主要是这两大领域竞争对手众多且头部企业地位根深蒂固。其二，目前，我国能源结构从传统化石能源为主转向以可再生能源为主的多元格局，未来可再生能源电解水制氢或成为主流。据相关机构预测，可再生能源电解水制氢将成为有效供氢主体，到2050年供应占比有望达70%。

因此，站在当下，回头看看近3年威孚高科在氢燃料电池核心零部件和制氢两大领域的布局及取得成绩，当前选择加注氢能这一赛道，显然已经做足了准备及规划，并非是蹭热点。

双轮驱动之下，短期看点在氢燃料核心零部件

2022年1月10日，威孚高科发布公告，宣布制定氢能业务发展战略规划纲要，成立氢能事业部及氢燃料电池零部件业务合资公司。

在公告中，威孚高科强调到，未来将聚焦于氢能产业链中上游的氢燃料电池核心零部件、可再生能源制氢等两大业务，构建核心竞争力，实现氢能业务规模化增长。

值得注意的是，由于目前在两大海外燃料子公司的技术加持之下，威孚高科氢燃料电池核心零部件业务已经具备商业化能力。对此，威孚高科发展重心更倾向于氢燃料电池核心零部件领域。

规划资金安排方面，至2025年，威孚高科在氢能业务拟累计规划投入约30亿元，其中氢燃料电池核心零部件业务投资约26亿元，PEM电解水制氢系统装备业务投资约4亿元。

市场应用规划方面，威孚高科重心同样是在氢燃料核心零部件领域。据公告显示，为加快推进亚太、欧洲、北美制造中心能力建设，2021-2025年期间，实现全球产能膜电极800万片，石墨双极板900万片，金属双极板400万片及BOP关键零部件10万件的小规模批产能力；其中亚太（中国）实现产能膜电极400万，石墨双极板500万片，金属双极板200万片及BOP关键零部件10万件。

为了实现市场应用规模化发展，威孚高科还选择与“老情人”博世进行战略合作，双方出资成立合资公司，以拓展亚太市场氢燃料电池核心零部件业务。据了解，该合资公司75%的股权由威孚高科持有，剩余15%由博世持有。

不难发现，威孚高科虽说未来在氢能领域的布局，将是聚焦于氢燃料电池核心零部件、可再生能源制氢两大业务。但是，从资金投入规模来看，86.7%的规划资金用于氢燃料电池核心零部件领域，显然威孚高科更加看中具备商业化能力的氢燃料电池核心零部件业务，对制氢业务略有看轻。

可以说，短时间内想看威孚高科氢能业务业绩成色好坏，还得关注其氢燃料电池核心零部件业务的商业化进程。

对于制氢业务何时能贡献业绩，威孚高科给出指引。据公告显示，重点培育孵化PEM电解水制氢系统装备技术，规划2022-2025年获取关键技术能力，2026-2030年实现系统产业商业化。