【趣點】「印錢生娃」引熱議後，孩子王能成為母嬰股「王者」嗎？

原創

最近「三孩」概念刷屏，有三則熱點硬核「催生」：其一是任澤平的「印錢生娃」相關論述引發廣泛討論；其二是上市豬企大北農（002385.SZ）對員工推出了鼓勵優育方案，從獎金、休假方面給予激勵；其三是綠城集團創始人之一的宋衛平鼓勵生育措施引熱議，其表示「只要生出雙胞胎，教育費用公司出」。

具體來看：

近日，經濟學家任澤平在其個人微博及「澤平宏觀」公眾號發文稱：「儘快建立鼓勵生育基金，央行多印2萬億，用10年社會多生5000萬孩子，解決人口老齡化少子化問題，讓未來更有活力，而且不增加老百姓、企業和地方負擔，我們研究認為現在只有這個辦法最務實有效可行。」（見下圖）該言論引發網友熱議。

此外，1月10日，據第一財經等多家媒體報道，上市豬企大北農為了響應政策號召，鼓勵生育，以及提高員工的福利待遇，對員工推出了鼓勵優育方案，從2022年1月1日起執行：一、產假：第一胎在國家標準上加一個月，第二胎加三個月，第三胎12個月。二、第一胎獎勵三萬，第二胎六萬，第三胎九萬。三、準男性員工陪產假9天。

1月12日，據中國證券報報道，一則消息在朋友圈刷屏。綠城集團創始人宋衛平表示，入職綠城一年的女員工，未來10年之内生出雙胞胎，教育費用由公司承擔。

「未來10年之内，只要是綠城生活服務集團的員工，以母親為單位，只要能生出雙胞胎來，只要人在公司一年，她孩子的教育費用，就是學費，公司給出。」在刷屏視頻中，宋衛平這樣說。

公開資料顯示，宋衛平為綠城集團創始人之一。目前，宋衛平已卸任綠城董事會聯席主席職務。

除了熱點新聞引發廣泛討論，相關公司股價也有所表現。在A股市場上，嬰童概念（三胎概念股）1月11日盤中強勢拉升，次新股孩子王（301078.SZ）盤中一度上漲20%但截至當日收盤打開漲停板，此外，當日嬰童板塊其餘個股表現也不俗。高樂股份、金發拉比、莎普愛思（2連板但12日未漲停）、澳洋健康（12日開盤再次漲停）等漲停，海倫鋼琴、康芝藥業漲幅靠前。

人口結構問題頗受管理層重視，目前已有多地出台配套措施鼓勵生育。

據統計，2021年以來，全國已有超過10個省份通過相關條例，已經或即將實施延長產假、增加育兒假、配偶護理假等措施，包括北京、湖北、上海、浙江、重慶、河北、安徽、四川、江西、廣東、黑龍江等。其中，浙江生二孩、三孩均可休188天，另外還有多地正在起草或公開徵集意見中。

此外，《證券日報》1月7日報道，據不完全統計，全國已經有北京、廣東等省，江蘇海安市、浙江寧波市等市，對二孩、三孩家庭在住房政策上給予支持。包括在公積金貸款上、公租房配租以及購房補貼等多方面給予政策幫助。

中航證券指出，多地延長產假政策的落地和未來配套政策的陸續推進，將一定程度上提升人口出生率，從而提振相關母嬰消費的需求，奶粉、童裝、育兒、母嬰服務、醫療保健等公司有望直接受益。

在母嬰連鎖服務概念上，孩子王是龍頭之一，恰逢1月11日該股大漲，筆者分析下這只次新股上市這三個月以來的表現。

基本面情況

去年10月14日，母嬰連鎖龍頭孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱「孩子王」）在深交所創業板上市，本次上市是公司2018年新三板摘牌後再次登陸資本市場。

據招股書，孩子王是一家以數據驅動、基於用戶關係經營的創新型新家庭服務商，專業為準媽媽及0-14歲兒童提供全渠道一站式商品解決方案、育兒成長及社交互動服務。截至上市時的10月14日，公司在全國20個省（市）共擁有500家大型全數字化智慧門店。

開源證券認為，母嬰連鎖處於產業鏈中遊，憑獨特渠道價值在母嬰消費中扮演重要角色：（1）對下遊消費者而言，母嬰店提供專業知識交流解答，以及源自品牌、渠道雙重背書的品質保障，「一站式+專業化」地滿足消費者對母嬰產品和服務的需求；（2）對上遊品牌商而言，當下母嬰行業存量競爭背景下，新客獲取重要性顯著提升，母嬰連鎖線下門店提供的品牌展示宣傳渠道，在推新、拉新方面的渠道價值難以替代。

公司主營業務收入主要包括母嬰商品銷售收入、母嬰服務收入、供應商服務收入、廣告收入和平台服務收入；其他業務收入主要包括招商收入、軟件銷售收入和其他。

報告期内，公司母嬰商品銷售收入主要來自於奶粉、紙尿褲、洗護用品及零食輔食類商品的銷售。2018年度、2019年度和2020年度，上述四類商品銷售收入合計分别為500,524.64萬元、619,176.95萬元和643,659.26萬元，佔同期商品銷售收入的比重分别為81.36%、83.55%和87.14%。上述商品對公司收入增長的貢獻較大，具體情況如下：

報告期内，公司母嬰服務收入按照服務類别具體構成情況如下：

母嬰服務收入包括童樂園、收費會員、互動活動和提供育兒服務等母嬰童增值服務獲取的收入。2018年度、2019年度和2020年度，公司母嬰服務收入佔主營業務收入的比例分别為2.73%、3.23%和2.68%，佔比較小，但對於滿足客戶全方位的需求、提升消費者用戶體驗、增強客戶黏性起到了重要的作用。

上市以來表現

該股自去年10月14日上市以來，已近三個月。

截至2022年01月11日收盤，孩子王報收於19.24元，上市近3個月以來累計漲幅233.45%。孩子王最新總市值約200億元，若按申萬行業2021版分類，在申萬一級行業商貿零售板塊中，市場表現排名第二（翠微股份是第一），在申萬二級行業專業連鎖II中，市場表現排名第一。

龍虎榜方面，截至2022年01月11日收盤，孩子王自上市以來共計5次登上龍虎榜。按時間順序排列見下表統計：

不過值得一提的是，對比上市首日最高點25.20元的價格，目前股價實際上仍然在「低位」運行（見下圖日K線圖）。

從上圖中可以看出，該股在上市後做了一個震蕩整理的走勢，目前無法看出股價呈趨勢運行（趨勢向上或趨勢向下）的狀況。

然而若從估值上來看，該股目前價格並不算「低」，目前股價約為PE60%分位水平（下圖紫色線為60%分位）。

從機構關注度看，自上市以來截至1月11日，共有9家機構給出了評級建議（見下表）：4家增持、3家買入、1家跑赢行業、1家優於大市，都為正面評級。在機構給出的目標價上，華泰證券給出的目標最高，為26元；海通證券給出的目標價最低，為12.62-15.14元。

根據該公司招股書的業務描述，目前同行業已上市A股公司中，可比公司為愛嬰室。我們看看愛嬰室（603214.SH）上市以來的表現，或可用來對該股後續走勢有所預期。

上圖是愛嬰室上市後的表現，可以看到基本和上證指數同步漲跌。筆者通過Choice數據計算該股自上市以來的Beta值為0.8354（相對於上證綜指，時間為上市首日至2022年1月11日），這個數值代表了和上證指數的同步漲跌方向，以及波動更小（更適合防禦）。

（股票Beta值表示對系統風險的敏感程度，舉例：Beta值為1，表示指數變化時，股票價格會以相同的百分率變化；Beta值為1.8時，表示指數發生1%的變動，股票價格會呈現1.8%的變動；Beta值為值0.5時，表示指數發生1%的變動，股票價格會呈現0.5%的變動。若Beta值為負，代表股票與大盤呈反向波動）

不過，目前孩子王的Beta值為負（-6.5108），與上證指數並不是同步漲跌關係，這或許是目前高換手率、剛上市三個月的原因，等時間長後是否會與愛嬰室一樣保持與大盤近似同步的漲跌方向，尚未可知。

作者：許螣垚