【窥业绩】净利润大幅预增，天华超净能否“迎风远航”？

原創

2021年，锂电新股的一个典型的特点是——通过收购非上市锂电公司，将其塞进自身的资产包中，转型为锂电锂电池新股。作为被收购对象，此类非上市锂电公司想扩产但资金不足，因此，可借助一家上市公司的融资窗口，为自身扩产的资金问题解除隐患，于是二者一拍即合。

比如，天齐锂业蛇吞象式的收购，百川股份收购海基储能，延安必康收购九九久科技，天际股份收购新泰材料，中银绒业收购马尔康锂矿等，天华超净也是如此，天华超净于2014年登陆资本市场，原主营业务涵盖防静电超净技术产品和医疗器械产品两大板块，后通过收购天宜锂业让其估值提升。

2022年1月11日晚间，天华超净(300390.SZ)披露业绩预告，公司预计2021年度实现归母净利润为8.9亿元至9.4亿元，同比增长211.2%至228.68%；扣非后的归母净利润为8.4亿元至8.9亿元，同比增长265.76%至287.53%。

01锂电成为业绩支柱

2018年至2020年，天华超净分别实现营业收入7.78亿元、7.58亿元、13.13亿元；净利润5027.69万元、6184.02万元、2.86亿元。

2020年可以说是其业绩上的一大转折点，与其切入锂电赛道直接相关。

2018年11月份，天华超净与宁德时代等5家公司签订了投资协议，共同投资设立天宜锂业并投资建设锂电材料项目，该项目分两期建设，第一期项目规划年产2万吨锂电材料，预计于2019年年底建成投产；第二期产能预计为2万吨锂电材料，预计2021年年底前建成投产。

天华超净12月24日在投资者互动平台表示，天宜锂业二期2.5万吨电池级氢氧化锂项目已进入投料试生产阶段，目前进展顺利。天宜锂业计划在2025年前建设形成年产10万吨电池级氢氧化锂项目生产线。

在客户拓展上，天宜锂业透露，目前已有锂电池正极材料头部厂商通过认证并开始合作供货，接下来还会陆续通过一些头部企业的认证。天宜锂业也在积极准备海外电池工厂的产品认证工作，样品已经提供。宁德时代持有天宜锂业15%股权，2019年11月，双方签署合作协议，在未来5年内宁德时代将优先向天宜锂业采购碳酸锂和氢氧化锂产品。

天宜锂业现有客户有容百、巴莫、邦普、当升等多家国内头部正极材料厂家并且这些客户中的产品有出口至国外应用。海外直接客户目前还处于样品认证过程中。

上游锂矿资源的供应，目前天宜锂业的锂精矿资源主要为澳大利亚的Pilgangoora以及巴西AMG，现有供应量可以满足其一期的产能需求。2021年1月，天宜锂业与AMG签署了《锂辉石精矿扩产及5年独家合作协议》，AMG未来将新增提供至少20万吨锂辉石精矿。

最初天华超净持有天宜锂业42%的股权，2020年11月，天华超净作价1.62亿元受让长江晨道持有的天宜锂业26%股权，使得公司对天宜锂业的持股比例提升至68%，纳入到上市公司合并报表范围，此举使得其2020业绩大为改观，锂电材料逐渐成为其业绩支柱，2021年上半年，天华超净的锂电材料业务实现营业收入8.79亿元，占当期营业收入的比例达到61.42%。

02在氢氧化锂概念股中的位置

锂电材料可以分为氢氧化锂与碳酸锂，那么，二者的差异之处在哪呢？

主要体现在用途方面：高镍三元必须使用氢氧化锂，比如NCA 和NCM811必须采用电池级氢氧化锂，而NCM622和NCM523既可以采用氢氧化锂，也可以采用碳酸锂。水热法制备磷酸铁锂（LFP）产品，也需要使用氢氧化锂。通常来说，采用氢氧化锂生产出的产品通常性能更为优异。

相关机构预计2021年中国氢氧化锂总产量为17.5万吨，同比上涨51%。氢氧化锂产量增速大幅提高，主因2021年中、高镍新能源汽车市场大幅增长，对高镍三元需求不断上涨。

天华超净控股子公司天宜锂业主要致力于研发、生产、销售电池级氢氧化锂等锂电材料系列产品，公司不生产磷酸铁锂。

关于是否生产碳酸锂，未见其在公告中提及到碳酸锂的产能，若没有，那么说明天华超净产品板块只是依赖“氢氧化锂”单条腿走路，不像其他竞争对手还有一部分碳酸锂产能。

在国内氢氧化锂产能排名靠前的公司分别是：

第一名赣锋锂业（锂业龙头，氢氧化锂产能全球第一）是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商之一，也是国内规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业之一。

赣锋锂业手握澳洲锂矿、阿根廷盐湖、北美锂黏土等优质资源，作为全球最大氢氧化锂冶炼企业，其资源布局仍在进行时。

赣锋锂业2021年12月30日在投资者互动平台表示，2021年有8.1万吨的氢氧化锂、4.05万吨碳酸锂，及1600吨金属锂产能。2021年，公司锂产品产量为 5.43 万吨、销量为6.3 万吨。

第二名，雅保化学（Albemarle）毋庸置疑拥有全球极高资源禀赋的锂资源，包括Greenbushes锂矿、Wodgina大型锂矿、智利Atacama盐湖等优质资源，短期受限于冶炼产能，至2021年底产能进一步达到17.5万吨(氢氧化锂9万吨、碳酸锂8.5万吨)，2022起计划扩张10万吨氢氧化锂冶炼产能，将明显提高其资源利用率及市场占有率，相得益彰。

由于雅保化学本身属于一家外资企业，对天华超净的影响并不大。

第三名天华超净。天宜锂业一期年产2万吨电池级氢氧化锂项目已经竣工，12月24日天华超净在投资者互动平台表示，天宜锂业二期2.5万吨电池级氢氧化锂项目已进入投料试生产阶段，目前进展顺利，两期产能合计为4.5万吨。

第四名雅化集团，公司从事深加工锂产品的研发，产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂、锰酸锂等；公司拥有亚洲最大锂辉石矿一一李家沟锂辉石矿的部分权益。

2021年雅化集团总产能4.3万吨，其中氢氧化锂3.3万吨。

第五名盛新锂能， 公司通过全资子公司遂宁盛新锂业有限公司，在射洪市投资建设年产3万吨氢氧化锂项目，该项目总投资额为人民币12亿元。

盛新锂能2022年1月9日在深交所“互动易”平台称：遂宁盛新锂盐产能为3万吨氢氧化锂。待遂宁盛新项目投产后，公司碳酸锂产能2.5万吨，氢氧化锂产能4.5万吨，另外公司在印尼新建的5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目已开始了前期准备工作；子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目目前已建成400吨，剩余产能积极建设中。

第六名天齐锂业，2021年12月30日表示，目前公司澳大利亚奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目已经基本全线贯通运行，并开始投入试运行，另外在建西澳 4.8 万吨氢氧化锂。

截至2021年12月31日收盘，天华超净报收于81.00元/股，较2020年末的24.52元/股上涨230.41%。2021年1月15日，天华超净盘中最低价报20.57元/股，股价触及全年最低点，2021年9月10日股价最高见137.60元/股，最高点相较于年初最大涨幅达到461.28%。

2021年度共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。龙虎榜方面，截至2021年12月31日收盘，2021年天华超净共计2次登上龙虎榜。

2022年1月13日，天华超净收盘价为68.55元/股，相对于2021年的最高价回撤幅度较大。

主力资金方面，截止2021年9月30日，持仓天华超净的基金公司有29家，总持股总数1835万股，总持仓占流通盘比例3.03%，总持仓市值为97975.49万元。

综上可以看出天华超净在二级市场还是比较深受主力资金的青睐。

2022年，新能源汽车大概率会进一步的提升渗透率，加速对燃油车的替代；光伏发电的装机量大概率会进一步提升，从而带动储能电池的产销量，这二者因素均是对锂电板块的刺激性的利好，天华超净能否从回撤期走出，扬帆远航，值得期待。