【观察】业绩亮眼，杀入动力电池赛道的赣锋锂业能否精彩纷呈？

原創

最近新能源板块业绩预增的公告络绎不绝，成为节前A股一道道亮丽的风景线。

尤其是在锂电上游端，纷纷秀肌肉，赣锋锂业、石大胜华、容百科技、多氟多等预告2021年归母净利润同比增速超过300%，天赐材料、华友钴业、天华超净、上机数控等预告2021年归母净利润同比增速超过200%，恩捷股份、当升科技、璞泰来、运达股份、通威股份、奥特维等多家公司预告2021年归母净利润同比增速超过100%。

1月24日开盘后，沉寂许久的锂电赛道卷土重来，迎来大爆发。截至收盘，锂矿指数大涨超6%，盐湖提锂板块大涨逾5%，钠离子电池、锂电池、储能概念等板块涨幅居前。其中，锂电池股掀起涨停潮。赣锋锂业当日以134.87 元/股涨停，总市值为 1938.73 亿元。

01 业绩暴涨，享尽红利

赣锋锂业的经营业绩在2021年前三季度就表现出众，前三季度营收70.54亿元，同比增长81.19%，归母净利润24.73亿元，同比增长648.24%。

2022年1月24日盘后，赣锋锂业发布全年度的业绩公告，预计2021年全年净利润可达48亿元至55亿元，中位数为51.5亿元，同比增长368%–437%；扣非后净利润可达29亿元至36亿元，增速更是高达621%–795%，基本每股收益为3.43元/股至3.93元/股，上年同期为0.79元/股。

对此，赣锋锂业在公告中总结原因为：随着新能源汽车及储能行业的快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品产销量增加且产品价格不断上涨，公司锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，故公司经营性净利润同比增长。

的确如此，“量价齐升”是赣锋锂业2021预告业绩暴涨的主要动力。

受益于下游新能源汽车的旺盛需求，锂盐价格在2021年一直持续上涨，到了2022年初，这种势头依然没有减弱的动向。

上海有色网数据显示，2022年1月17日-1月21日，SMM电池级碳酸锂价格为34.5-35.3万元/吨，均价较上周上涨2.3万元/吨；SMM工业级碳酸锂价格为32.7-33.5万元/吨，均价较上周上涨2.3万元/吨，同比涨幅均超400%。

要知道，在2021年1月的时候，电池级碳酸锂综合价格处于6.8-7.6万元/吨，工业级碳酸锂综合价格处于6.5-7.1万元/吨，一年的光景，价格整整翻了五六倍。

2021年，赣锋锂业锂产品产销量分别为 5.43 万吨、6.3 万吨。

产能方面，赣锋锂业2021年12月30日在投资者互动平台表示，2021年有8.1万吨的氢氧化锂、4.05万吨碳酸锂，及1600吨金属锂产能。氢氧化锂是赣锋锂业的一大亮点，产能占比居全球首位。

值得一提的是，赣锋锂业的这份超预期业绩预告，几乎整个锂矿、锂盐行业的情况抛出水面，或让市场重新对其所处的整个赛道进行抬高式的估值。

1月24日收盘后，国务院正式印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，其中明确，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。政策层面的出台，无疑对锂电板块未来行业利好的确定性增加了筹码。

锂矿板块的另一巨头——天齐锂业，还尚未披露业绩预告，但其原料自给率更高、成本更低，且主要产品为价格更高的碳酸锂，2021年第四季度的业绩增速或许会更亮眼。

尽管锂盐价格持续飙升，市场需求旺盛、供给紧张，为锂矿企业带来了丰厚利润，但锂矿板块近期经历了大幅回调。

数据显示，Wind锂矿指数自2021年9月10370点跌至2022年1月24日的7288.46点，板块跌超30%，被誉为“锂矿双雄”的赣锋锂业、天齐锂业跌幅居前。其中，赣锋锂业股价自2021年9月高点224.4元/股以来，已下跌约40%。

02加速一体化，锂电池成新看点

过去我们一直以为赣锋锂业就是个“投资锂矿、卖锂盐”的土豪，现如今，不能这么认为了，因为赣锋锂业2021年以来一直在往下游试探，已经渗透到锂电池、电池回收的板块，这不禁让宁德时代打了个哆嗦。

其实，宁德时代同样在一体化战略上耕耘，只不过是自下而上，不断地投资正负极、电解液、隔膜材料，不断地的投资锂矿等。

概括的讲，赣锋锂业业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工、下游锂电池生产及电池回收等产业生态链的各个环节，拥有五大类逾 40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是全球第三大及中国最大锂化合物生产商及全球最大金属锂生产商。

赣锋锂业的老本行“锂矿锂盐”业务有多牛，大部分投资者都是知道的。

在锂矿上，公司以澳大利亚 Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、爱尔兰 Avalonia、 中国宁都河源矿山作为资源储备。

其中 Mount Marion 为目前锂原材料的主要来源，该矿目前具备总资源量242万吨 LCE，氧化锂平均品位1.37%，现有锂精矿产能45万吨，是全球第二大已投产的锂辉石矿山。

Pilbara Pilgangoora 钽锂矿是世界上最大的锂辉石矿山之一，锂资源约合693万吨 LCE，预计到2022年中期锂精矿产能将增加至18-20 万吨。

公司持股100%的宁都河源矿山锂资源量为约合10万吨LCE，平均氧化锂含量1.03%。

在卤水矿上，公司以 Cauchari-Olaroz、Mariana、青海海西良锂盐湖作为资源储备。

公司持股 46.67%的Cauchari-Olaroz 盐湖，含锂卤水资源量为约合2458 万吨 LCE，是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，支持年产量超过 4 万吨电池级碳酸锂并持续 40 年， 2022 年上半年试车生产。

公司持股 88.76%的Mariana 盐湖推断锂资源量为约合 519.6 万吨 LCE。

在锂粘土上，公司通过 Sonora 项目布局锂粘土提锂，该项目总锂资源量为约合 882 万吨 LCE。

但是，对赣锋锂业来说，未来更多的期待则在于锂电池，尤其是动力电池。理由是，动力电池的回报率要更高一些。

回顾2021年上半年中报，公司锂系列产品、锂电池业务营业收入分别为 29.61亿元、7.64亿元，同比增长 66.07%、84.27%，占营业收入比重分别为72.85%、18.80%。

由此看出，锂电池业务的总占比虽然不高，但是其增速却很高，且高于传统业务，这是不是说明公司在有意的将一些上游的锂盐等原材料内部消化掉以转移到锂电池的生产线呢？

通俗点来说，锂电池这样终端产品或许更具有诱惑力。

事实上从2016年开始，赣锋锂业就开始了锂电池、动力电池、储能电池的研发生产活动。

公司的锂电池业务已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类二十余种产品，设立6家锂电池研发及生产基地，产品广泛应用于动力大巴、机场设备、电动船舶、光伏储能、智能家居、5G 通讯、蓝牙耳机、医疗器械等领域。

在动力电池这一赛道，赣锋锂业的子公司赣锋锂电扮演重要角色，截至2020年底，赣锋锂电磷酸铁锂电池产能已达到1GWh。

2021年6月，奇瑞新能源申报的一款A00级新车Costinec1，其配套电池来自赣锋锂电的磷酸铁锂电池，这是赣锋锂电动力电芯的首次外供。

2021年7月，赣锋锂业宣布以自有资金对控股子公司赣锋锂电增资20亿元。同时，赣锋锂电也对外引入了20家投资方，引资金额合计9.7125亿元，其中小米有参与且为领投方。

2021年8月，赣锋锂业发布公告称，同意赣锋锂电以自有资金投资84亿元，建设年产15GWh新型锂电池项目。

2020年赣锋锂电的营收为12.95亿元，净利润3272.16万元。2021年一季度，赣锋锂电的营收3.27亿元，净利润1655.17万元，已经达到去年全年净利润的一半。

2022年1月22日，江西赣锋锂电二期年产10GWh新型锂电池项目正式投产，该项目总投资56亿元，占地290亩，建筑面积33万㎡，设计年产能达10GWh，包括磷酸铁锂方形硬壳电芯、软包电芯及固态电池等产线，这也是赣锋锂电自成立以来最大的一次产能提升。

2021年7-8月，赣锋锂电先后与东风汽车、巴特瑞、晶科能源等达成战略合作意向，合作范围涵盖汽车动力电池、固态电池开发、光伏储能应用及废旧锂电池综合回收利用等多个领域。

业绩方面，2020年，赣锋锂电营收为12.95亿元，净利润3272.16万元。2021年上半年，赣锋锂电营收7.85亿元，净利润2699.8万元。截至上半年，公司总资产35.68亿元。

产品方面，赣锋锂电第一代混合固液电解质电池产品已通过多项第三方安全测试和多家客户送样测试，能量密度达235～280Wh/kg。第二代固态锂电池基于高镍三元正极、含金属锂负极材料，目前该产品能量密度超过350Wh/kg，循环寿命接近400次。目前第一代、第二代固态电池为固液混合电池技术，即半固态电池产品。

近日又有新进展，由东风汽车与赣锋锂业合作开发的首批50辆东风-赣锋高比能固态电池车在江西省新余市完成交付。

锂电回收利用方面，公司子公司循环科技退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成 34,000 吨的回收处理能力，未来将扩大三元前驱体项目的产能，进一步丰富了锂原料的多元化供应渠道，实现锂、镍、钴、锰等金属的资源综合循环利用。

一个比较大的看点是，赣锋锂业未来会不会将赣锋锂电分拆上市呢？正如五矿集团分拆长远锂科、长城汽车计划分拆蜂巢能源上市那样。

杀入动力电池赛道的赣锋锂业会不会让宁德时代打一哆嗦呢？