“猪、房业务”惨淡！净利暴降超70%，顺鑫农业（000860.SZ）惨吃跌停板

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1月24日，顺鑫农业（000860.SZ）发布了2021年度业绩预告，期内的归母净利润暴降超7成。

受此消息的影响，该公司的股价（前复权）也于1月25日惨吃跌停板，报收29.88元/股，自2021年以来已累跌近59%，总市值也跌至221.64亿元。

业务暴雷，归母净利持续下滑

顺鑫农业1998年即在深交所挂牌上市，算是A股市场的老兵，同时也是北京第一家农业上市公司。

目前，该公司从事的主要业务包括：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。不过，白酒、猪肉是其最主要的两大产业。

白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品；“宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

猪肉产业涉及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

而从营收、收入结构来看，白酒产业在2021年上半年贡献超过71%的收入和92%的利润，是顺鑫农业的业绩支柱。

业绩预告显示，该公司预计2021年实现归母净利润8000万元至1.1亿元，同比下降73.81%至80.95%；预计全年实现扣非净利润7300万元至1.03亿元，同比下降75.84%至82.88%。

结合前些年的业绩，不难发现，顺鑫农业的归母净利润自2019年达到8.09亿元的高峰后就开始了持续下降，而且降幅很大。

而在2021年第一季度至第三季度，该公司分别实现归母净利润3.73亿元、1.02亿元、-1.04亿元。由此也可以得出，在去年第四季度，顺鑫农业的归母净利润亏损了2.61亿元至2.91亿元。

从单季度的盈利表现来看，该公司的单季度归母净利润也处于持续下滑的状态。

总而言之，顺鑫农业2021年的业绩情况应该是比较不理想的。

据该公司称，2021年度归母净利润较上年同期下降的主要原因如下：

其一，受宏观经济形势和新冠肺炎疫情反复的影响，对公司生产经营产生一定的压力；

其二，受猪周期下行的影响，生猪价格较去年同期降幅较大，导致公司生猪养殖、肉食品加工产业同上年同期对比降幅较大；

其三，房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售及回款较缓，影响了公司整体经营业绩。

根据顺鑫农业的解释，该公司的猪肉业务、房地产业务算是在2021年暴雷了，而白酒业务没有具体说，但在宏观经济形势和新冠肺炎疫情反复的影响下，可能也受到了一些负面冲击。

顺鑫农业还值得期待吗？

白酒股作为A股市场的明星板块向来备受投资者的青睐，顺鑫农业号称“光瓶酒龙头”，其未来还值得期待吗？

房地产业务方面，该公司旗下的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（简称“顺鑫佳宇”）确实是一块负资产，多次拖累上市公司的业绩。

数据也显示，2020年和2021年前9个月，顺鑫佳宇实现营收5.59亿元和6.65亿元，归母净利润分别亏损了5.33亿元和3.38亿元。

不过，早在2019年，房地产开发业务就已经被顺鑫农业定义为拟退出业务。而在2021年12月1日，顺鑫农业发布预挂牌公告称，为聚焦主营业务，其拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%的股权。

目前，这起挂牌暂无消息更新，但还是可以看出顺鑫农业剥离“拖后腿”的房地产业务的决心。

猪肉业务方面，该板块主要是受猪肉价格的影响。在经历了上一轮的“超级猪周期”后，猪肉价格在2021年整体呈现下跌之势。

关于猪价何时会止跌这个问题，许多研究机构给出了不同的预测。

不过，近期A股市场的一些猪肉概念股如温氏股份、华统股份的股价在逐渐走强，显示有资金在介入猪肉板块。这或许也在一定程度上表明，猪肉行业的“至暗时刻”已经逐渐过去。

在这部分业务，值得期待的地方就在于猪肉行业进入回暖周期，一旦猪价开始上升，顺鑫农业的猪肉业务也有望随之回暖。

值得一提的是，还有投资者在互动平台上咨询公司是否有考虑将猪肉业务也抛弃掉，全力经营白酒业务？

的确，相较于房地产、猪肉业务而言，白酒业务才是顺鑫农业的重中之重，很大程度上决定着公司未来的发展前景。

众所周知，白酒也有高档和低档之分，其中低档白酒又被称为“光瓶酒”，而顺鑫农业就是光瓶酒这一细分领域的龙头。

从近些年白酒市场的情况来看，自2012-2015年限制“三公消费”调整以来，我国白酒逐渐进入了“量减价增”的新阶段，整体行业呈现挤压式增长，强势的头部酒企正在不断挤压下游弱势品牌的渠道资源。

相较于低端白酒来说，高端白酒的前景更被看好。

以光瓶酒起家的牛栏山，目前低端酒仍是主力军，高端市场难闯，让顺鑫农业有些首尾受阻。

也有不少研究机构认为光瓶酒的市场未来依然有望继续增长。如民生证券研究人员认为未来3-5年光瓶酒规模有望扩容至1200亿元，这主要依赖价格的升级。

不过，当下的光瓶酒市场竞争甚至比高端、次高端还要更加激烈，泸州老窖、郎酒、等多个高端、次高端品牌也在争抢光瓶酒市场。

这也导致了光瓶酒市场的集中度非常低。数据显示，低端酒集中度是白酒各价位段中最低的，低端酒CR3为12%，龙头牛栏山仅占比6.2%、在低端光瓶酒占比11%，其他竞品主要是地产光瓶酒。

低端酒市场集中度低其实也给了顺鑫农业机会。因此，该公司的白酒业务值得期待的地方或许就在于发挥自身优势抢占更多低端酒市场的份额。

结语

目前而言，顺鑫农业的三个业务板块各有各的问题，其业绩持续下滑不足为奇。后续公司能否迎来困境反转则有待时间检验。