【窥业绩】2021年净利增长超2倍！天华超净借“锂盐业务”起飞？

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靠着旺盛的锂电行情，2021年天华超净（300390.SZ）交出了亮眼的成绩单。报告期内，天华超净实现营业收入33.98亿元，同比增长158.73%；归母净利润盈利9.11亿元，同比增长218.44%。

在二级市场，天华超净股价表现同样不俗，2021年该股整年累计涨幅229.3%。2021年1月15日，天华超净盘中最低价报20.64元/股，触及全年最低点，2021年9月10日股价最高见137.6元/股，最高点相较于最低点累计涨幅达到567%。

不过，自2021年12月以来，天华超净股价震荡下行，迄今累跌40.89%。截至2022年2月9日，天华超净报收66.2元/股，小幅上涨0.05%，最新总市值为385.9亿元。

01 净利润增长超两倍

2022年2月8日，天华超净披露2021年年度报告。报告期内，天华超净实现营业收入33.98亿元，同比增长158.73%；归母净利润盈利9.11亿元，同比增长218.44%；基本每股收益1.59元，同比增加205.77%。

从过往的成绩来看，天华超净2021年业绩创下历史新高，归母净利润远高于过去10年净利之和。

从单季度来看，公司2021年第一季度至第四季度营收分别为6.68亿元、7.63亿元、8.9亿元、10.76亿元；净利润分别为1.46亿元、1.67亿元、2.38亿元、3.6亿元。

2021年下半年度，公司业绩迎来爆发式增长。第三、四季度营收分别增长194.96%及331.46%；净利润分别同比增长464.56%、540.95%；扣非净利增幅更是突出，分别增长573.32%及6491.76%。

除了营收净利的增长，天华超净2021年整体毛利率也上升了一个台阶，2018年至2020年公司毛利率为25.69%、29.71%、39.54%，2021年毛利率提升至51.1%。

02 锂电业务成业绩增长主力

2021年天华超净赚的盆满钵满，与其切入锂电赛道直接相关。

公开资料显示，2014年，天华超净登陆资本市场，上市之初公司主要从事防静电超净技术业务。2015年，天华超净收购宇寿医疗100%股权，向医疗器械产品业务拓展，这次的业务拓展成为公司第二大收入来源。

随着2018年新能源行业初露曙光，天华超净抓住机遇，与长江晨道、宁德时代等公司共同出资设立天宜锂业（主要从事电池级氢氧化锂），天华超净持有42%的股权；2020年11月，公司完成对天宜锂业26%股权收购，持股比例增至68%，成为其控股股东。

至此，天华超净业务涵盖防静电超净技术产品、医疗器械产品，以及锂电材料业务三大板块。

如上图，2021年，新增锂电材料产品成为了天华超净营收、盈利的主要来源。子公司天宜锂业实现营收23.16亿元，贡献了公司营收的68.17%，实现净利润10.81亿元。

防静电超净技术产品实现营业收入6.23亿元，贡献了公司营收的18.3%，净利润4437.68万元。

而于2020年度实现近六成营收的医疗器械业务2021年度则有所下滑，实现营业收入4.58亿元，占总营收的13.47%；净利润1.65亿元。

从毛利率来看，如下如，2021年公司锂电材料行业毛利率为58.67%，贡献 13.6 亿元毛利，占比78.3%，是上述三个行业中毛利率最高的。

天华超净称，公司把锂电材料作为未来发展的产业规划和战略布局，未来公司将与新能源动力锂电池供应企业深化交流与合作，深入挖掘并发挥合作双方的资源和优势，扩展产业规划和战略布局。

03 持续加码锂电材料

值得一提的是，2月8日，天华超净宣布将进一步增加天宜锂业的持股比例。公告显示，公司拟以现金收购天宜锂业少数股东持有的7%股权，收购完成后，公司对天宜锂业持股比例将由68%上升至75%。

同日，天华超净还推出了46亿元的募集资金计划。其中，9.8亿元便计划用于收购上述7%股权，24亿元用于天华时代锂能年产6万吨电池级氢氧化锂项目，以及8.2亿元计划投向宜宾伟能锂业一期2.5万吨电池级氢氧化锂项目。公司合计新增电池级氢氧化锂年产能8.5万吨。

当前，天华超净锂电材料的产能达到什么水平呢？

年报显示，子公司天宜锂业一期年产2万吨电池级氢氧化锂项目于2020年投产，2021年上半年已实现量产及出货，配套的技改项目完成后将新增0.5万吨设计产能。2021年，二期年产2.5万吨电池级氢氧化锂项目也如期竣工验收，目前该项目进入投料试生产阶段并产出合格产品。

2021年，天宜锂业还与江安县人民政府、甘眉工业园区管理委员会签订项目投资合同，合计新增11万吨/年的电池级氢氧化锂产能，计划2024 年底前分期建成。

待全部项目达产后，子公司天宜锂业氢氧化锂总计产能将达到年产16万吨。若再加上本次新增的8.5万吨氢氧化锂产能，预估天华超净远期规划产能将达24.5万吨。

原材料供应方面，随着公司氢氧化锂产能的不断扩大，为保障原材料的稳定供应，天华超净陆续与 Pilbara、AMG、AVZ 等上游锂精矿资源生产企业签订长期协议。

2021年1月，天宜锂业与AMG签署的《锂辉石精矿扩产及5年独家合作协议》规定，AMG未来将新增提供至少20万吨锂辉石精矿。

客户拓展方面，据披露，子公司天宜锂业与容百科技、巴莫科技、邦普集团、当升科技等多家国内头部正极材料厂家均建立合作关系。海外客户方面，天宜锂业已经开始向韩国客户出口氢氧化锂产品，并按计划稳步推进。

需要指出的是，天华超净与宁德时代深度捆绑。早在2019年，双方签署合作协议规定，在未来5年内宁德时代将优先向天宜锂业采购碳酸锂和氢氧化锂产品。

2021年，天宜锂业向宁德时代实际销售电池级氢氧化锂4.5亿元，预计2022年向宁德时代及关联方销售电池级氢氧化锂总金额不超过28亿元。

近期，天华超净与宁德时代再度牵手，双方拟合资投建10万吨碳酸锂冶炼产能项目。预计于合资公司设立起一年内完成5万吨碳酸锂冶炼产能项目，于2023年年底完成剩余5万吨碳酸锂冶炼产能项目。

展望未来，安信证券认为，在锂电行业高景气度下，天华超净锂盐业务量价齐增，随着新增产能逐步释放，预计2022-2024 年实现营业收入分别为113.45亿元、151.35亿元、167.93亿元，实现净利润23.93亿元、37.89亿元、46.79亿元。