【行业一线】部分地区熟料价格走高，水泥行业有望回暖！

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众所周知，一季度是水泥行业的传统淡季，尤其是春节前后，需求更是会大幅减少，价格也相应会出现下跌。

随着各地复工复产，行业需求逐步得到提振，水泥企业才有提价的空间。而根据经验，大部分项目会在元宵节后才恢复施工，提价通常在元月底才会出现。

不过，中国水泥网行情中心消息显示，春节后，长三角、珠三角地区熟料价格接连上涨，多家企业已发布调价函。

例如，2月7日，安徽沿江熟料价格上涨30元/吨；2月11日，粤东地区上调熟料价格30元/吨，云南多家水泥企业通知上调各品种水泥价格50元/吨。

熟料是水泥的半成品，长三角、珠三角地区熟料价格的上涨最后会传导至水泥行业。

另外，水泥行业有“春季行情”的说法。而上周（2月7日至2月11日）A股市场的水泥指数累涨超过9%，于节后第一周迎来开门红。

部分地区熟料价格上涨叠加水泥板块迎来开门红是不是意味着水泥市场将企稳上扬？

水泥行业后市究竟如何？

宏观政策方面，在经济“稳增长”的大背景下，水泥行业近期迎来了政策密集发声。发改委也强调“基础设施投资适度超前”。

而从行业具体的需求端来看，虽然现在固定资产投资的重心不是房地产，但是各种新基建项目的建设依然离不开水泥。

数据显示，2021年固定资产投资（不含农户）超过50万亿元，达到54.5万亿元，比上年增长4.9%，两年平均增长3.9%。全年两年平均增长速度比前三季度回升0.1个百分点。

由于固定资产投资（不含农户）指标统计的范围是计划总投资500万元以上的固定资产项目投资及所有房地产开发项目投资。这也意味着，在统计范围内的都是比较大型的项目，其建设的周期往往要超过一年。即2021年投资的固定资产建设项目依然会在2022年提振水泥行业的需求。

此外，专项债的发行金额对于水泥行业而言也是一个需要关注的数据。随着2021年下半年以来加快地方政府专项债券发行节奏，还有中央预算内投资加快下达进度，“十四五”规划确定的102项重点项目陆续启动，“两新一重”项目有序建设，即新型基础设施、新型城镇化、重大交通水利等项目。

而在2022年1月发行的地方债达到了6989亿元，同比增3365亿元（专项债占比69.3%）。

总体而言，水泥行业的需求端有比较高的保障。

另外，节能减碳政策持续推进，《水泥行业节能降碳改造升级实施制指南》明确要求，到2025年，水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到30%，能效基准水平以下熟料产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。

在供给端，春节过后第一周，国内水泥市场需求受淡季因素以及持续雨雪天气影响，市场需求尚未启动，仅有少量袋装备货需求，工程和搅拌站基本处于停滞状态，绝大多数水泥企业执行错峰生产和停产检修。

与此同时，冬奥会的举办也对一些地区的水泥生产活动产生了影响。

而针对水泥行业的后市前景，也有多家券商机构发布了相关看法。

西部证券研报显示，上周公布了相关的社融及信用数据，2022年1月社融61700亿元，同比多增9842亿元；社融同比增速10.5%，较上月上行0.2个百分点。1月新增人民币贷款39800亿元，同比多增4000亿元；各项贷款余额同比增速11.5%，较上月下降0.1个百分点。

2022年1月社融和信贷数据均超预期，宽信用预期落地。社融等资金投放加速使得实物工作量落地预期升温，对基建水泥需求产生有力支撑。同时，受政策影响，低碳要求，用能限制，供给偏弱，产能总量发挥继续受控，主流市场价格有望保持坚挺，行业效益或继续保持稳定。

中银证券认为，2021年下半年加速的专项债发行有望在2022年上半年形成基建需求，水泥受益于基建复苏与地产宽松的概率较大，预计2022年迎来复苏。

天风证券预计，需求端预期2022年第一季度基建端出现边际好转，春季行情可期。

海螺水泥能否借势回暖？

值得注意的是，海螺水泥（600585.SH，00914.HK）作为行业多项指标领先同行的龙头之一，其股价自2020年8月初的巅峰至今却已累跌近30%。

与股价下跌相伴的是其近年来的业绩表现也有所下滑。

数据显示，海螺水泥的营收和归母净利润的规模虽然在持续增长，但是增速却出现了连续下滑，尤其是归母净利润的同比增速已经从2018年的88.05%下滑到了2020年的4.58%。

而在2021年前三季度，该公司的归母净利润更是同比下滑9.5%至223.9亿元。

不过，业绩下滑的不止海螺水泥一家，包括祁连山、冀东水泥、塔牌集团在内多家上市水泥企业的盈利能力均在2021年前三季度遭遇下滑，这其中也有一定的行业因素在内。

相较于中小型水泥企业而言，海螺水泥其实具有比较优势。

例如，该公司通过T型发展战略使原材料、运输、燃料与电力三方面成本不断降低，实现了综合成本低于行业平均水平，同时，优秀的运营能力降低了三费水平，使海螺水泥具备低成本、高盈利的核心优势。

水泥行业集中度近年来大幅提升，龙头企业话语权与协同能力提升，同时缓解了过往恶意竞争局面，客观上抬升水泥价格，最终利好龙头企业。

如今，水泥行业的景气度有望回暖，海螺水泥也有望借着行业的东风和自身的优势提振自己的业绩和股价表现。