百強透視
「百強水泥股」集體大漲背後：馬太效應凸顯

據港股100強研究中心數據顯示，2022年開年以來，曾多次入選「港股100強」主榜單和子榜單水泥股海螺水泥、華潤水泥、中國建材、亞洲水泥、天山水泥、中國天瑞水泥，在資本市場的關注度不斷提升，南向資金流入持續增強。其中，華潤水泥、海螺水泥和中國建材三家内地水泥頭部企業，資金關注度及股價增幅最大。

截至2022年2月17日，2022年初至今，華潤水泥、海螺水泥和中國建材港股市場股價累計漲跌幅分别為+20.2%、+13.5%、+13.8%。

值得注意的是，反觀A股市場和港股市場上市的水泥企業二級市場表現，雖沒有華潤水泥、海螺水泥和中國建材三家入選「港股100強」企業漲勢喜人，但也有不俗的表現，譬如，上峰水泥、華新水泥、萬年青三家A股上市水泥企業，2022年年初至今股價漲幅也都超過10%。

實際上，A、H兩大市場水泥股集體反彈，上演「春季躁動」上漲行情，與近期的政策風向、水泥漲價和旺季臨近等因素，存在很大關係。

「春節躁動」現象背後：政策利好、漲價輪番上陣

2021年四季度，國内經濟增速有所放緩。12月份以來，高層通過工作會議，明確了2022年「穩字當頭、穩中求進」的政策主線。其中，還提到「基礎設施投資適度超前」的工作指引。

對此，不少券商認為，隨著地方政府專項債等財政資金逐步到位，2022年上半年基建投資增速有較大的彈性，短期水泥股或迎來估值修復。受此影響，春節前夕（2022年1月份）資金流入A、H兩市水泥股迹象明顯增加。而徹底點燃水泥股這波上漲行情的導火索則是「漲價」。

2022年春節後一周，兩大水泥消費核心市場，長三角和珠三角就迎來新一輪的熟料價格上漲。江蘇、安徽沿江熟料價格較30日漲30元－50元/噸，主流品牌熟料報400-430元/噸，調漲後熟料價格較去年同期高出80-100元/噸。

在此背景之下，多家水泥企業紛紛發佈漲價函。受漲價帶動，A、H股兩市水泥板塊均迎來不同程度地上漲。截至2022年2月17日，春節後開市至今，港股水泥板塊漲幅為5.6%，A股水泥板塊累計漲幅為9.1%。

水泥旺季即將來襲，馬太效應凸顯

一般情況下，水泥行業的旺季會始於3月初到3月中旬，旺季一般會持續兩個月到5月中下旬左右，現在正處於水泥行業由淡季轉旺季的過程。在此過程中，一旦需求啓動，每年水泥指數價格都會出現不同程度地上漲，資本關注度也會隨著增加。

據天風證券統計顯示，過去十年年初至旺季結束（5月30日）水泥指數最大漲幅的平均值為35.3%。其中，2022年初至今（截至2月11日）水泥指數最大漲幅僅9.2%。

天風證券在研究報告中指出，2022年來看，年初至今水泥指數最大漲幅僅有 9.2%，幅度仍不及2021年，而當前政策環境較2021年更為有利，後續上漲空間仍存，需要需求端進一步催化。

此外，在後續供給端方面，天風證券研究報告中還指，2022年水泥有望納入全國碳交易市場。這對產能利用率高/排放更低的企業競爭優勢更大，小企業被迫減產或購買碳匯。而且隨著碳配額逐年收緊，小企業迫於成本壓力或將加快出清，利好龍頭份額提升，且區域話語權進一步增強，提升價格傳導能力，價格中樞有望繼續上移。從中長期來看，水泥行業整體或呈「量減價增」趨勢發展，納入碳交易後，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業績增長。

誠然，在「雙碳」目標之下，水泥行業未來馬太效應會持續凸顯，包括海螺水泥、華潤水泥和中國建材等頭部企業的競爭優勢會愈發明顯。這或許也是近期水泥板塊出現大幅反彈的情況下，頭部水泥企業股價漲幅會高於其他中小型水泥股的原因所在。

第九屆「港股100強」揭榜在即，水泥股會受青睐嗎？

「港股100強」評選活動自2012年舉辦以來，活動規模及影響力逐年擴大，深受專業機構及市場認可。評選活動每年通過準確的數據及一係列科學化的評價標準進行計算，評選出香港主板上市公司中的優秀企業中發展良好及擁有投資價值的上市企業，發佈主榜、子榜榜單並頒發獎項予以表彰，以促進香港資本市場的健康繁榮發展。

從往屆「港股100強」主榜單及子榜單獲選名單來看，包括海螺水泥、華潤水泥、山水水泥、亞洲水泥、中國天瑞水泥、中國建材等在内水泥股，都曾憑借優異的成績及不俗的投資回報率，代表著港股水泥股板塊成功入榜「綜合實力100強」主榜單，以及「淨利潤增長10強」、「飛騰企業獎」等子榜單。其中，海螺水泥、華潤水泥、中國建材三家頭部企業，憑借優於同業業績表現，強勁的核心競爭力及穩定投資回報率（包括股息率），入選的次數和榮獲的獎項最多。

目前，第九屆「港股100強」主榜單及子榜單的公佈時間將定在2022年2月25日下午2時。屆時，誰能再次代表港股水泥板塊，衝進「港股100強」榜單，我們拭目以待吧。