百强透视
“百强水泥股”集体大涨背后：马太效应凸显

据港股100强研究中心数据显示，2022年开年以来，曾多次入选「港股100强」主榜单和子榜单水泥股海螺水泥、华润水泥、中国建材、亚洲水泥、天山水泥、中国天瑞水泥，在资本市场的关注度不断提升，南向资金流入持续增强。其中，华润水泥、海螺水泥和中国建材三家内地水泥头部企业，资金关注度及股价增幅最大。

截至2022年2月17日，2022年初至今，华润水泥、海螺水泥和中国建材港股市场股价累计涨跌幅分别为+20.2%、+13.5%、+13.8%。

值得注意的是，反观A股市场和港股市场上市的水泥企业二级市场表现，虽没有华润水泥、海螺水泥和中国建材三家入选「港股100强」企业涨势喜人，但也有不俗的表现，譬如，上峰水泥、华新水泥、万年青三家A股上市水泥企业，2022年年初至今股价涨幅也都超过10%。

实际上，A、H两大市场水泥股集体反弹，上演“春季躁动”上涨行情，与近期的政策风向、水泥涨价和旺季临近等因素，存在很大关系。

“春节躁动”现象背后：政策利好、涨价轮番上阵

2021年四季度，国内经济增速有所放缓。12月份以来，高层通过工作会议，明确了2022年“稳字当头、稳中求进”的政策主线。其中，还提到“基础设施投资适度超前”的工作指引。

对此，不少券商认为，随着地方政府专项债等财政资金逐步到位，2022年上半年基建投资增速有较大的弹性，短期水泥股或迎来估值修复。受此影响，春节前夕（2022年1月份）资金流入A、H两市水泥股迹象明显增加。而彻底点燃水泥股这波上涨行情的导火索则是“涨价”。

2022年春节后一周，两大水泥消费核心市场，长三角和珠三角就迎来新一轮的熟料价格上涨。江苏、安徽沿江熟料价格较30日涨30元－50元/吨，主流品牌熟料报400-430元/吨，调涨后熟料价格较去年同期高出80-100元/吨。

在此背景之下，多家水泥企业纷纷发布涨价函。受涨价带动，A、H股两市水泥板块均迎来不同程度地上涨。截至2022年2月17日，春节后开市至今，港股水泥板块涨幅为5.6%，A股水泥板块累计涨幅为9.1%。

水泥旺季即将来袭，马太效应凸显

一般情况下，水泥行业的旺季会始于3月初到3月中旬，旺季一般会持续两个月到5月中下旬左右，现在正处于水泥行业由淡季转旺季的过程。在此过程中，一旦需求启动，每年水泥指数价格都会出现不同程度地上涨，资本关注度也会随着增加。

据天风证券统计显示，过去十年年初至旺季结束（5月30日）水泥指数最大涨幅的平均值为35.3%。其中，2022年初至今（截至2月11日）水泥指数最大涨幅仅9.2%。

天风证券在研究报告中指出，2022年来看，年初至今水泥指数最大涨幅仅有 9.2%，幅度仍不及2021年，而当前政策环境较2021年更为有利，后续上涨空间仍存，需要需求端进一步催化。

此外，在后续供给端方面，天风证券研究报告中还指，2022年水泥有望纳入全国碳交易市场。这对产能利用率高/排放更低的企业竞争优势更大，小企业被迫减产或购买碳汇。而且随着碳配额逐年收紧，小企业迫于成本压力或将加快出清，利好龙头份额提升，且区域话语权进一步增强，提升价格传导能力，价格中枢有望继续上移。从中长期来看，水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展，纳入碳交易后，或加速供给端集中度提升，龙头份额提升有望支撑业绩增长。

诚然，在“双碳”目标之下，水泥行业未来马太效应会持续凸显，包括海螺水泥、华润水泥和中国建材等头部企业的竞争优势会愈发明显。这或许也是近期水泥板块出现大幅反弹的情况下，头部水泥企业股价涨幅会高于其他中小型水泥股的原因所在。

第九届「港股100强」揭榜在即，水泥股会受青睐吗？

「港股100强」评选活动自2012年举办以来，活动规模及影响力逐年扩大，深受专业机构及市场认可。评选活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，评选出香港主板上市公司中的优秀企业中发展良好及拥有投资价值的上市企业，发布主榜、子榜榜单并颁发奖项予以表彰，以促进香港资本市场的健康繁荣发展。

从往届「港股100强」主榜单及子榜单获选名单来看，包括海螺水泥、华润水泥、山水水泥、亚洲水泥、中国天瑞水泥、中国建材等在内水泥股，都曾凭借优异的成绩及不俗的投资回报率，代表着港股水泥股板块成功入榜「综合实力100强」主榜单，以及「净利润增长10强」、「飞腾企业奖」等子榜单。其中，海螺水泥、华润水泥、中国建材三家头部企业，凭借优于同业业绩表现，强劲的核心竞争力及稳定投资回报率（包括股息率），入选的次数和荣获的奖项最多。

目前，第九届「港股100强」主榜单及子榜单的公布时间将定在2022年2月25日下午2时。届时，谁能再次代表港股水泥板块，冲进「港股100强」榜单，我们拭目以待吧。