百强透视|2021年净利润预增超60%，中国宏桥如何应对“双碳”挑战？

受海外铝价急剧上升等因素拉动，近期国内市场电解铝价格上行明显，据爱择咨询数据，铝市即波涛汹涌，一路上行，最高摸得23415元/吨，距离去年最高记录仅有不到1500元/吨的距离。

多家机构认为，目前铝价尚未见顶，国内逐渐复苏的需求或助涨势。华泰证券表示，国内需求复苏或将成为下一阶段铝价上涨的主要推动力。铝价持续上涨将对板块提供短期催化剂，且长期供需逻辑稳固，新能源相关需求的增长和严格的产能限制对板块提供下方支撑。重申对中国铝业和中国宏桥（01378.HK）的“买入”评级。

铝产品龙头，2021年净利润大增

2月11日盘后，中国宏桥发布盈利预告，受益于铝产品价格上涨等利好因素，公司2021年度收入和净利润均实现大幅增长。根据其未经审核的管理账目，公司2021年度的净利润与2020年相比，预计可能会大幅增加60%以上。

虽然净利润大幅预增，但中国宏桥股价表现不温不火，2月14日开盘小幅上涨0.38%。不过截至2月14日收盘，公司股价自2022年以来上涨约29%。

中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的全产业链特大型企业，公司最大的优势在于铝产品方面，其是全球特大型铝业生产企业和全球领先的铝产品制造商。

谈起中国宏桥，不得不提张士平创办的魏桥集团，这一全球最大的棉纺织企业。2006年张士平剥离铝业，设立以铝材生产为主的中国宏桥、魏桥铝电两个平台，并于2011年推动中国宏桥在香港上市。

目前中国宏桥由张士平的儿子张波职掌，在新一代掌门的带领下，中国宏桥所处的铝业行业正迎来新的上升周期。

据中国有色金属工业协会统计，2021年铝价持续高位运行，全年现货均价18946元/吨，同比上涨33.5%。国内外铝产品销售价格大幅上升，带动中国宏桥铝合金、铝合金加工产品售价。

财报显示，2021年上半年，公司铝合金产品售价（以下为人民币）较2020年同期约 11538 元╱吨（不含增值税）上升约 33.2%至约15364 元╱吨（不含增值税），并进而带动公司铝合金产品收入同比增加约32.1%至约 383.56亿元；铝合金加工产品收入约为57.79亿元，较去年同期约41.34亿元增加约39.8%。

铝合金及铝合金加工产品是中国宏桥的主营产品，分别占2021年上半年，公司营收比重的73.1%、11%，所占比重均同比上涨。

具备一体化优势

从上述产品结构中也可看出，中国宏桥具有产业链一体化优势，公司拥有“电力-铝土矿-氧化铝-铝合金-铝型材-铝板带箔”的完整铝加工产业链。

在产业链上游，中国宏桥年输入矿石4000多万吨，是世界最大的单一铝土矿开采企业之一。2014年以来，公司在几内亚合资设立矿业公司和河港公司，主营业务为开采铝土矿，并建有河港码头和海上过驳转运系统，打造了一条自国外矿山到国内工厂、集多式联运为一体的完整产业链条。

除铝土矿外，中国宏桥在电力成本的优势也非常明显。光大证券研报显示，得益于自备热电厂，公司2019年电力平均使用成本0.27元/度，低于同期市场平均使用成本0.34元/度。

在中游电解铝（原铝）产量方面，中国宏桥是全球电解铝（原铝）龙头，但2018中铝集团将云铝股份收入麾下，通过整合资源和产能置换，中铝集团电解铝产能达到800万吨，跃居全球第一。而财报显示，截至2021年6月末，中国宏桥电解铝年产能约为646万吨。

国内铝产业链具有一体化优势企业中，除了中国宏桥，还不得不提中国铝业。受益于行业高景气度，中国铝业（02600.HK）也公告了业绩预喜，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为人民币49亿元至人民币53亿元，预计同比增加 561%至615%。

产业升级转型，打造云南绿色范本

伴随着中国经济的全面向好，新能源汽车以及光伏等行业正在成为铝消费的朝阳行业，国内铝消费仍将呈现不俗表现，而供给端看，中国原铝产能供给已封顶，未来铝价仍有上涨动力。

开源证券认为，海外能源危机继续，天然气价格上涨，欧洲电解铝企业供给逐步走弱。国内方面，节后电解铝复产继续，但受制于冬奥会限产以及广西百色疫情的影响，供给扰动不断。目前电解铝吨盈利已经达到4000元左右，海内外供给扰动背景下，未来铝价有望继续维持高位。

虽然2021年铝价上涨，行业上市公司均赚得盆满钵满，但原材料涨价也带来成本上涨忧虑。中国宏桥在2021年中期财报中表示，2021年下半年，尽管铝产品价格进一步上涨，但由主要原材料煤炭及阳极炭块等采购价格同时大幅上涨，导致2021年下半年净利润增幅预期不及上半年。

此外，在“双碳”政策下，中国宏桥也在坚持绿色发展实施产业转型升级。其中，云南绿色铝创新产业园已签订的搬迁产能未来将使公司采用清洁能源的铝产能占比扩大至约三分之一，该项目已成为中国铝工业绿色发展的典范。与此同时，公司围绕“三新一高”材料战略建设的轻量化材料基地项目也在有序推进。此外，由中国宏桥与德国顺尔茨环保集团合作建设的中德宏顺循环科技项目已于2021年5月正式启动。

值得一提的是，中国宏桥曾连续数年入选「港股100强」多个奖项，包括第一届、第二届、第四届、第五届综合实力100强，以及第七届中型企业奖第6名等奖项。

「港股100强」评选活动自2012年举办以来，活动规模及影响力逐年扩大，深受专业机构及市场认可。评选活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，评选出香港主板上市公司中的优秀企业，发布主榜、子榜榜单并颁发奖项予以表彰，以促进香港资本市场的健康繁荣发展。「港股100强」榜单评选已成为香港资本市场价值标杆，上市公司高峰论坛暨「港股100强」颁奖盛典，也已成为大咖云集、行业瞩目的财经盛宴。

目前，第九届「港股100强」活动评选已经启动。中国宏桥能否凭借良好的业绩表现及规模优势，再度入围，我们拭目以待吧！