【一語道破】養老頂層規劃出爐，又一個萬億賽道！

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2月21日，高層印發《「十四五」國家老齡事業發展和養老服務體係規劃》。規劃提出，「十四五」時期，積極應對人口老齡化國家戰略的制度框架基本建立，老齡事業和產業有效協同、高質量發展，居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體係和健康支撐體係加快健全，全社會積極應對人口老齡化格局初步形成，老年人獲得感、幸福感、安全感顯著提升。

而就在幾天前，地方已經有所動作。2月18日，上海市公告印發《上海市促進養老託育服務高質量發展實施方案》，將鼓勵各類資本投資養老服務業，組建上海健康養老領域國有企業集團。其中要求支持符合條件的養老機構通過上市、債券市場融資。

根據統計局最新公佈的《中國統計年鑒2021》顯示，截至去年年末，65周歲以上老人達1.9億人，佔社會總人口的13.5%，老年人口數量、佔比均創下歷史新高。預計「十四五」時期，我國60周歲及以上老年人口數量將超過3億人，佔總人口比例將超過20%，彼時我國將正式進入中度老齡化社會。

在老年人口快速增長的同時，養老產業未來發展空間巨大。據工信部對外發佈的數據顯示，預計2030年我國養老產業市場規模將超過20萬億元。《中國老齡產業發展報告》顯示，2014年到2050年，我國老年人口的消費規模將從4萬億元增長到106萬億元左右。業内估算，僅養老用品服務市場未來規模遠不止百萬億，其中養老制造業的市場潛力就在30萬億元以上。

中信證券指出，老齡化已成為今後一段時期我國的基本國情，生育政策調整中短期難以起到改善人口結構的效果，需在以下三個層面主動適應：

1、在公共服務體係方面，或健全養老保險制度體係，推動養老事業和養老產業協同發展，構建醫養康養相結合的養老服務體係，推進公共設施適老化改造。

2、在社會體係方面，或實施漸進式延遲法定退休年齡，積極開發老齡人力資源，發展銀發經濟。

3、在金融體係方面，或發展多支柱養老保險體係，推動個人養老金投資公募基金政策儘快落地。政策積極推動下，養老服務、養老醫療、老年文娛、養老金融等領域的機遇值得關注。

筆者根據Choice數據統計A股涉及養老概念的公司，一共有101家，若按申萬行業2021版分類，則主要涉及醫藥生物、房地產、計算機、食品飲料等行業。

其中醫藥生物類公司最多，達到了26家，其次是房地產公司達到17家，排名第三的是計算機類公司，達到15家。

以上行業分類統計的結果，與我們對養老概念的常規認知相符。提到養老：第一個想到的就是醫療，其次是養老服務機構。

機構對養老產業概念股關注度較高。統計顯示，2021年四季度以來，13只養老產業概念股獲機構密集調研，衛寧健康期間參與調研機構家數位居首位，達到125家；魚躍醫療、創業慧康均受到70家以上機構紮堆調研，分别為82家、76家；另外，湯臣倍健、恒華科技、仙樂健康、英科醫療、中京電子等5只概念股期間被超10家機構聯袂調研。

而機構的密集關注，離不開公司背後的業績支撐。

2021年前三季度養老概念板塊的上市公司普遍取得較好業績，根據Choice數據，有65家養老概念上市公司歸屬於母公司股東的淨利潤實現同比正增長，佔比近七成（一共101家）。其中，有17家公司歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長均超100%。（見下表）

一個有意思的現象是，根據上表，養老概念股中，歸母淨利潤同比增長超100%的公司，房地產企業佔了7家。而涉及醫藥生物的公司只有2家：太極集團、哈藥股份。

為何養老概念股里有那麽多的房地產企業？這或許可以通過去年底的高層表態而理解一二。

去年12月9日，國新辦舉行新聞發佈會，多部門有關負責人介紹《關於加強新時代老齡工作的意見》的有關情況。

住建部建築節能與科技司副司長表示，大力推進老年宜居環境建設，加快構建老年友好型社會。下一步將結合城市更新、城鎮老舊小區改造等工作，大力推進老年宜居環境建設，加快構建老年友好型社會。

從市場表現來說，實際上養老概念在去年就已被炒作。2021年上半年，養老板塊一路上漲，但在下半年進入震蕩走勢。而如今高層出台規劃，再次提及老齡工作，將為養老行業帶來重要發展機遇，哪些細分領域值得挖掘？

筆者根據以上行業統計數據與常識判斷，認為醫療或是老齡工作的重點。

2020年，我國人均醫療保健支出1843元，相比2013年的912元實現翻倍增長。老年人身體機能下降，患疾病風險顯著高於其他群體，對醫療保健的消費需求隨之上升。隨著社會老齡化加深，醫療器械和保健品將迎來持續的增量需求，並在養老產業中佔據一定市場規模，成為未來中老年消費增量需求的核心領域。

而醫療方面，除了醫藥，就是醫療設備、醫療器械。

我國人口老齡化加速發展，慢性病發病率提升，醫療資源供需失衡等因素共同催化了醫療設備新需求。一方面醫院專用高端醫療器械持續存在升級換代的需求，另一方面，隨著老齡化的加深，老年人進行居家護理和持續性治療也是一大新趨勢，家用小型便捷醫療器械將迎來旺盛的需求期。

醫療器械可分為高值醫用耗材、低值醫用耗材、醫療設備、IVD(體外診斷)四大類。根據醫械研究院測算，2018年醫療設備仍保持最大規模的細分市場(3013億元)，佔比56.81%，其次是高值醫用耗材，市場規模1046億元，佔比19.72%。

關於醫療器械，筆者此前曾寫過多篇文章進行深度探討，形成了醫療器械小型專題：

《醫療裝備頂層規劃出爐，7大重點領域核心股一覽！》、《繼九安醫療、熱景生物後，醫療器械還有誰能「打」？》、《醫療器械「大省」廣東制定行業發展路線圖，哪些企業或受益？》。

除了生病治療，老年人平時的護理也很重要，這就可能是保健、養生的機會。這也符合本次規劃中提及的「醫養康養相結合」的理念。比如我國中醫理論講究預防為主，通過一定的調理手段達到提高免疫力的目的，這就和老年人很契合。

保健品具有一般食品的共性，又兼具藥物屬性，能調節人體機能，適用於特定人群。保健品大致可分為膳食補充劑、滋養類、體重管理類、兒童保健品和運動保健品五大類。根據智研咨詢發佈的數據，2019年膳食補充劑佔據我國保健品行業較大份額，佔比55.21%，這類保健品可以提供從食物來源中提取的營養素，也可以單獨或組合提供合成的營養素，補充人體所需微量元素。其次為滋養類保健品，佔比33.45%，以傳統中醫藥為基礎，包括茯苓、枸杞等產品。

近年來，老齡化及健康消費觀念加深，對保健、養生逐漸重視，共同推動我國保健品市場規模實現高速增長。據艾媒咨詢提供的數據及預測顯示，2013年中國保健品市場規模僅為993億元，到2020年市場規模已增長152%至2503億元，並預計未來3年將以約10%的速度連續增長，到2023年保健品市場規模可達到3282億元。

在具體投資上，上述兩個方面如何佈局？

1、醫療器械：德邦證券與浙商證券建議關注偉思醫療(688580.SH)，德邦證券與平安證券建議關注邁瑞醫療(300760.SZ)、迪安診斷(300244.SZ)。

2、保健品：德邦證券建議關注湯臣倍健(300146.SZ)、仙樂健康(300791.SZ)、哈藥股份(600664.SH)。