財華洞察|豬肉概念股漲勢喜人，新一輪豬周期行情來了嗎？

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論春季躁動行情中，哪個板塊上演了否極泰來的好戲。豬肉概念板塊(BK0882)肯定榜上有名。尤其是春節之後，因復雜多變的地緣政治風險攀升，導致全球股市避險情緒大幅提升的情況，豬肉概念股板塊、生豬主力期貨、豬肉指數均上演了逆風而行的好戲。

截至2022年2月7日（春節後第一個交易日）至2022年3月2日，A股市場豬肉概念股板塊累計漲跌幅為+5.26%，生豬主力期貨累計漲跌幅為+5.3%、豬肉指數漲跌幅為+3.5%。此外，包括金新農(002548.SZ)、新五豐(600975.SH)、唐人神（002567.SZ）、新希望（000876.SZ)、牧原股份（002714.SZ）等在内多家豬肉概念股成分股，股價均有不同程度上漲。

那麽，豬肉概念股逆風而行背後的驅動因素是什麽呢？另外，新一輪豬周期上漲行情來了嗎？

春季利好消息面頻發

從豬價來看，由於春節過後豬肉消費疲軟，白條豬内滞脹，内、外三元豬肉價格和全國批發豬價都出現持續下跌。

截至2022年3月1日，全國豬肉價格批發價為18.66元/公斤，較2月1日的21.61元/公斤下滑13.65%。

從生豬價格下跌的趨勢來看，這一輪豬肉概念股出現的反彈，顯然並非是生豬價格驅動所致。

在生豬價格下跌的大背景之下，豬肉概念股、豬肉指數出現較大的反彈，很大程度與以下幾方面利好消息有關：

第一、豬肉股的走強與國家發改委啓動的儲備凍豬肉收儲，帶來提振效果存在一定的有關。

由於全國豬糧比價過度下跌一級預警區間，國家發展改革委將會同有關部門立即啓動中央凍豬肉儲備收儲工作，並指導各地積極收儲。2月21日—25日當周，全國平均豬糧比價為4.98∶1。

據初步統計匯總，目前北京、江西、湖北、重慶、雲南、陝西、寧夏等地已啓動收儲，其餘地方也將於近期啓動。

此外，國家發展改革委還表示，下一步，將繼續會同有關部門做好儲備調節工作，必要時進一步加大收儲力度，促進生豬市場平穩運行。建議養殖場（戶）合理安排生產經營決策，保持生豬產能總體穩定和正常出欄、補欄節奏。

值得注意的是，一般情況下，豬肉收儲工作的開啓，會被市場解讀為「託底」信號，豬肉價格和豬肉概念股往往出現跌幅收窄或小幅度反彈的情況。據統計，豬肉收儲啓動後，兩周内豬肉價格平均上漲1.03%，四周内平均上漲1.94%。

第二、生豬養殖行業政策暖風不斷。

近期發佈的「十四五」推進農業農村現代化規劃和2022年的一號文件，都在強調健全生豬產業平穩有序發展長效機制，穩定基礎產能，防止生產大起大落。其中，「十四五」推進農業農村現代化規劃中，明確強調健全生豬產業平穩有序發展長效機制，推進標準化規模養殖，將豬肉產能穩定在5,500萬噸左右，防止生產大起大落。

第三、豬企虧損利空及估值風險逐步釋放。

受生豬價格持續下行和上遊飼料成本攀升和產能釋放等因素影響，在過去一年時間里，豬企出現大規模的虧損。其中，虧損最大的莫過於溫氏股份和正邦科技。2021年全年溫氏股份(300498.SZ)虧損133億元，正邦科技(002157.SZ)更是虧損直逼200億元，同時公司擬變賣旗下資產給大北農(002385.SZ)，以謀求及時止損。

受豬企業績虧損的影響，2021年生豬主力期貨跌幅超過50%；個股代表方面，「豬茅」牧原股份和新希望，股價從2021年2月底高點回落至今，回調都超過30%，估值風險顯然被加速釋放。

不確定性風險依舊，築底行情尚未結束

在豬價下跌的情況下，豬肉概念股板塊和相關成分股出現逆勢上漲的表現，很大程度上與利空消息逐步釋放，多頭情緒逐步回暖，讓市場對後市政策刺激有所期待。但是，供過於求、上遊原材料價格高漲的局面，短時間内或會困擾著生豬市場，養殖端虧損或仍將持續。

由於發生地緣政治摩擦的地區，是全球玉米、小麥重要的出口地。截至目前，發生摩擦地區情緒還不穩定，波動比較大。這對國内玉米等進口糧食，產生一定的供需影響，生豬養殖成本壓力或持續。

截至2022年3月1日，全國玉米均價報收於2,828元/噸，和春節前(2022年1月30日)相比，漲幅為4.12%，處於近半年來的高點位置。

近半年玉米價格日線走勢圖

同時，小麥價格也明顯上漲，3月1日部分地區的小麥競拍價格較底價上漲300元/噸，部分拍賣價格已觸及3300元/噸高位。

此外，由於受南美洲持續幹旱影響，大豆減產預期進一步增強等因素影響，豆粕價格也出現大幅上漲。截至2022年3月1日，豆粕價格為4,621元/噸，較春節前相比，漲幅達到了23%，處於近一年的價格高位。

除了上遊原材料價格需要關注外，產能去化進程同樣不能忽視。

從能繁母豬絕對量的角度看，自去年7月份開始能繁母豬存欄持續下降，但去化速度緩慢，全國能繁母豬仍然處於高位。對此，在原材料價格高壓的當下，產能去化進程是否會出現加快的情況，仍需投資者密切關注。

此外，據魯西期貨發佈研究指，從近期市場調研的情況看，全國規模廠存欄維持穩定或微幅擴張的局面，但是中小散戶的退出卻非常明顯。規模廠產能擴張的幅度是否能夠覆蓋散養戶退出的情況，目前仍然無法確定，這是未來盤面操作的最大風險之一。

誠然，在豬肉價格趨於下滑、原材料價格高漲、產能去化進度存在變數的當下，多家豬肉概念股股價上漲，並不能視為豬肉行情築底結束，亦不是代表新一輪豬周期上漲行情開始啓動。對此，投資者應該理想看待這波上漲行情，切莫採取追高操作。

文：一枝。