洞見生物醫藥|新冠藥概念「滋養」，誠達藥業股價底部反彈近1倍！

原創

3月4日，誠達藥業股價繼續高開高走，最高上漲超15%，隨後在大盤影響之下，收盤跌8.7%，報收122.31元/股，目前公司市值118.3億元。

即便如此，誠達藥業自2月14日底部反彈以來，不到一個月的時間也已經上漲93%，引領疫情板塊。

疫情的肆虐，給經濟帶來了不確定性，但也給部分醫藥公司帶來確定性的增長預期，誠達藥業便是其中的一員。

「新冠藥」概念？

近期出現反彈個股不在少數，比如拓新藥業、君實生物、翰宇藥業等等。這些公司的背後共同點，就是都涉及「新冠藥」概念。

奧密克戎變種肆虐蔓延下，不僅全球每日新冠確診連創新高，國内疫情也接連出現多點爆發。這背後反映出的是此前僅由疫苗接種搭建起的新冠防疫模式在面對不斷變種病毒時的不足。

新一波的疫情讓全球越來越切身地認識到僅靠疫苗是不夠的。如果疫苗無法完全阻止病毒傳播，那麽「新冠疫苗+新冠治療藥」的組合或許才是人類最終戰勝疫情的關鍵。

由此，很多巨頭開始陸續推出新冠治療藥物，輝瑞則是其中的領先者，其推出的Paxlovid在2021年12月份獲得FDA緊急批準，成為美國首個獲批的口服新冠藥物。

國内自然也是馬不停蹄。2月11日，國家藥監局進行應急審評審批，附條件批準輝瑞公司的Paxlovid的進口注冊。

據輝瑞預計，2022 Paxlovid產量大約為1.2億療程，業績預期大約在220億美元，市場空間廣闊。

而誠達藥業此前在互動易表示，公司受輝瑞原料藥工廠委託定制研發PF-07304814中間體NP1105產品，2020年、2021年1-6月份銷售收入佔其營收比例分别為0.61%和1.16%。

作為正式介入輝瑞新冠口服藥產業鏈的公司，此番回復顯然吸引了資金的注意。這也是誠達藥業的股價從2月14日漲停，並開啓強勢反彈的一個重要原因。

不過隨著股價暴漲，2月17日，深交所向誠達藥業發出關注函，要求說明具體情況。

針對深交所的質疑，誠達藥業在公告中回應稱，2021年7月以後，公司再未接到客戶該產品的新訂單。而根據輝瑞2022年2月8日的公開信息，PF-07304814的臨床試驗已經終止。目前，公司沒有與輝瑞開展關於Paxlovid相關中間體的合作。

不過公司的回復並未打消市場資金的熱情，2月25日以來，誠達藥業的股價延續強勢表現。

CDMO小企業，研發投入不足

誠達藥業是一家主要致力於為跨國制藥企業提供關鍵醫藥中間體CDMO服務，並從事左旋肉堿係列產品的研發、生產和銷售的企業。

CDMO是公司主要業務，簡而言之，就是為下遊創新藥客戶供應關鍵醫藥中間體的工藝研發及優化，以及質量研究和定制生產等服務。

公司已經形成了較為合理的產品梯隊，所服務的終端藥物涉及抗腫瘤、艾滋病、乙肝、丙肝、骨髓纖維化、癫痫、帕金森症等多個治療領域，服務的客戶包括 Incyte、Helsinn、禮來/Evonik、Gilead、GSK 等跨國制藥企業。

強大的客戶陣容，使得公司業績處於穩步增長的態勢，2018-2020年的三年間，誠達藥業的營業收入和歸母淨利潤年均復合增速分别為35.50%、324.95%。

誠達藥業基於前三季度情況，結合在手訂單情況等，預計2021年度營業收入為4.22億元至 4.28億元，同比增長13.10%~14.68%；預計歸母淨利潤為1.03億元至1.05億元，較上年同期下降 13.14%~15.04%。

下降的原因在於2020年業績的基數較高，2020年公司衡山路老廠區處置導致資產處置收益較高，屬於非經營性收益。

不過，公司表面上看是一家CDMO企業，其實大部分的收入是靠售賣左旋肉堿，這是一種人體天然存在的氨基酸類物質。主要應用於營養保健品，飼料添加劑以及功能飲料，去過健身房的應該都知道，健身教練經常會推薦左旋肉堿類產品，以達到降脂目的。

誠達藥業2021年前三季度左旋肉堿的收入佔比高達57%。公司左旋肉堿係列產品出口全球 30多個國家，2018 年-2020 年，公司左旋肉堿係列產品銷售額分别為 1.12 億元、1.34 億元、1.75 億元，全球市場佔有率分别為 9.45%、10.67%、14.25%。

此外，值得一提的是，誠達藥業研發投入似乎並不高，這可能也是限制公司發展的原因之一。

數據顯示，公司近三年的研發投入佔比一直在4%左右，2021年前三季度研發投入1139.78萬元，研發佔比為3.93%。

而相比之下，CRO行業的凱萊英近些年研發投入佔比超8%。

截止2021年上半年，公司有研發人員64人，佔總員工比例13.65%，其中研發人員薪水為474.01萬元，差不多就是人均7.4萬元的薪水，月薪1.2萬左右。以公司所在地浙江的水平來看，確實不算高。

結語——

誠達藥業身處新冠藥賽道的風口，股價近期動辄20%漲停，頗受遊資的追捧。

但也應該看到，公司的收入相比於同行業的公司，如藥明康德、凱萊英等還太小，缺乏規模效應，公司的CDMO營收佔比也在下滑中，未來能否繼續維持其高估值，應謹慎看待。