新经济风云录|股价创上市新低！遭“百度系”减持，极米科技的未来在哪里？

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在上一代人还习惯于用大屏电视观影的时候，年轻人群体中却逐渐流行起了家用投影仪。

在这股热潮之下，主营投影仪整机及配件的极米科技（688696.SH）于2021年3月3日顺利登陆科创板，其股价（以下均指前复权）在2021年6月28日还一度达到了883.78元/股。

然而，巅峰过后，该公司的股价开始持续下跌。2022年3月4日，该股又低开4.94%，盘中跌幅一度达到8.59%，破400元/股的整数关口，截至收盘，极米科技最终下跌7%，报收401.01元/股，创上市新低。

从消息面来看，极米科技的跳空大跌和遭遇减持利空有关。

解禁即减持，李彦宏暴赚

极米科技成立于2013年11月18日，2014年推出首款智能投影仪Z3；2018年居中国投影仪行业销量第一；2019年推出第一款自研光机，成为具备光机自研自产能力的国产品牌；2020年新推主打年轻人群子品牌MOVIN。

目前，公司的主营业务除了智能投影仪的研发、生产及销售外，还同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

不过，从结构来看，投影仪整机及配件业务贡献了公司绝大部分的收入。

3月3日，极米科技公告称，公司股东百度网讯拟通过竞价交易、大宗交易方式减持股份数量不超过127.71万股股份，占总股本的2.55%；百度毕威拟通过竞价交易、大宗交易方式减持股份数量不超过86.27万股股份，占总股本的1.73%。

极米科技还披露，此次减持的理由是自身资金需求，股份来源均为公司首次公开发行前股份，且已于2022年3月3日解除限售并上市流通。

这也就是说，上述两位股东属于是刚一解禁立马就开始甩卖极米科技的股份，颇为急切。

另外，两位股东百度网讯和百度毕威为受同一实际控制人控制的企业，为一致行动人，合计持有上市公司股份580.42万股，占公司总股本的11.61%。

从名字也能看出这两位减持的股东都属于“百度系”，其背后的实控人都是李彦宏。

经查询，极米科技上市时的发行价为133.73元/股。而一般来说，IPO之前取得股份的股价应该会比发行价低，因此即使以极米科技大幅下跌后的股价401.01元/股粗略测算，李彦宏依然是赚得盆满钵满。

在此次减持后，百度网讯将仍持有极米科技不少于7.33%的股份，仍为极米科技第二大股东，百度毕威则不再持有极米科技的股份。

极米科技前景如何？

虽然“百度系”在解禁后马不停蹄地抛售了部分持仓，但这并不表示极米科技的经营出现了什么问题。实际上，该公司近两年的业绩表现相当不俗。

数据显示，该公司的营收从2017年的9.99亿元增长到了2020年的28.28亿元，归母净利润也从2017年的1470.57万元增长到了2020年的2.69亿元，归母净利率则由2017年的1.5%提升至2020年的9.5%。

最新的2021年度业绩快报则显示，期内，极米科技实现营收40.46亿元，较上年同期增长43.06%；实现归母净利润4.89亿元，较上年同期增长81.79%；实现扣非净利润4.34亿元，较上年同期增长75.48%。

总体而言，该公司的业绩规模虽然还不太大，但是增长速度比较可观。

不过，极米科技的归母净利润增速是呈现出下滑趋势的。展望未来，该公司的业绩有没有后劲儿？

从行业的发展经历来看，爱普生、日电、索尼等日系企业凭借在3LCD领域的技术优势，主要应用于商用领域，在国内投影仪行业发展早期具有较高的市占率。

但是，极米、坚果、小米等品牌针对家用场景下的消费者痛点，不断进行产品创新，成为投影仪行业的新生代力量，拉动家用投影仪市场在国内快速发展。

根据IDC数据，2011年至2015年中国投影仪出货量年复合增速为8.2%；受家用场景渗透、全新光源应用及线上渠道放量等因素驱动，行业进入迅速发展阶段，2015年至2019年中国投影仪出货量年复合增长率达到20.5%。2020年由于受到疫情的影响，国内商用投影仪出货量大幅下滑，导致2020年国内投影仪出货量下滑10%，但其中家用投影仪在疫情之下仍然保持增长，同比增速为8%。

家用投影仪在家庭娱乐场景中能够占据较长时间，且在亮度、分辨率、智能性、娱乐功能多样化方面不断升级，性价比不断加强，产品体验不断提升，在家庭场景下占据的时间不断提升（极米用户日均使用时长由2017年的3.91小时提升至2020年1-7月的4.51小时）。安信证券研究人员认为，家用投影仪的普及率有望进一步提升。

该研究机构测算，如果家用投影仪2024年普及率提升至5%，那么2024年家用投影仪可实现市场规模近800万台。

当然了，安信证券的测算也只是一家之言。不过，结合多家研究机构的观点来看，家用投影仪这个细分行业算是一个景气度较高的高成长赛道。

而在这个细分行业中，虽然爱普生、日电、索尼等投影仪厂商的产品硬件参数高，但是体积大、价格高，在家用场景下的使用体验和性价比落后于国内家用投影仪厂商生产出的产品。其结果就是近年来海外投影仪品牌份额不断下降，极米、坚果、小米等国内家用投影仪新生代势力份额快速提升，目前极米算是国产品牌龙头之一。

值得注意的是，以上说的是国内市场，事实上，截至2021年上半年，极米科技的境外收入占总收入的比重为7.85%。

而在海外市场方面，安信证券研究人员认为，海外家用投影仪市场有望复制国内市场2014年以来的发展轨迹。参考国内家用投影仪行业发展情况，不考虑单片机，测算2024年海外家用投影仪市场规模有望达到约900万台，2020年至2024年的年复合增长率为89%。

因此，海外市场其实具备广阔的空间，未来也有望成为极米科技的业绩增长爆点。

作者：燕十四