财华聚焦|镍价一日翻倍过“五关”：武财神关二爷附体？

原創

当代财神巴菲特老爷子在2020年多次见证历史（还记得当年原油价格为负吗？），而我们如今在大宗商品上又一次见证了历史。

现在是初春时节，但我们已经从大宗商品的价格走势，感受到了酷暑的“热情”。镍价（伦镍）在3月8日盘中接连突破五个万元整数关口，这是武财神关二爷附体了？（三国里关二爷过五关斩六将）不知道巴菲特看了镍这个上涨速度后，会不会再次感叹“太年轻了”。

近期由于地缘局势引供需变动，国际油价、欧洲天然气、CBOT小麦、贵金属、有色金属价格都大幅拉涨。3月7日，国际原油期货价格大幅上涨，布伦特原油盘中最高触及139美元，行至2008年以来最高水平。而煤炭、天然气、铁矿石价格居高不下，玉米等粮食价格也出现上涨势头。仅上周，国际小麦价格上涨了40.62%，国际玉米价格上涨了14.72%，国际大豆价格上涨了4.64%，芝加哥大米价格上涨了7.47%。

价格上涨最突出的当属伦镍，3月7日，伦敦金属交易所LME镍期货价格冲上历史新高，盘中最高涨90.13%，一日近乎翻倍，达到55000美元/吨，该期货单日涨幅实属历史罕见，此前单日最大涨幅不超过20%。伦镍3月7日的最高价格已创下2007年7月以来的新高。（笔者注：3月8日刷新了这个记录，且看下文）

3月7日伦镍收盘价格对比最高价稍有回落，收报50300美元/吨，单日上涨21381美元/吨，涨近74%（73.93%），创下该合约35年历史上的最大单日涨幅。

而3月8日截至下午2点09分（国内时间），伦镍日内盘中暴涨超100%，盘中接连突破60000美元/吨、70000美元/吨、80000美元/吨、90000美元/吨、100000美元/吨一共5个万元整数关口。7日、8日两个交易日合计涨幅约两倍。

笔者在写本文时，反复修改四五次数据，因为盘中价格接连突破向上，下午短短半个多小时就接连突破了4个万元整数关口（国内时间上午突破6万美元，下午1点半-2点左右从7万美元涨到了10万美元），让笔者真切的感受到了那种“疯狂”的劲头，也想起了本世纪前十年，铜的“牛市”之路。

（伦铜当年有多疯狂？从2001年的1000美元出头，涨到2007年左右接近9000美元，随之金融危机跌到3000美元附近，然后2009年左右各国相继出台QE计划，伦铜重回涨势，价格在2011年初超过了1万美元）

外盘伦镍暴涨的同时，国内沪镍也站上了20万元的关口。3月7日沪镍12%涨停，夜盘15%跳空涨停一直延续到3月8日日盘，涨停板死死封住没有任何打开的意思。3月8日最新报价22.88万元/吨（228810元/吨），年初至今已累计上涨50.95%。

在市场中呆的越久，越见证更多的历史。最近几年期货市场的爆仓故事一年一个花样，2020年国际油价跌入负值，空头“打爆”多头，2021年韩国人Bill Hwang总仓位800亿美元做多中概股，因为国内监管政策突然变严，导致教培股暴跌，进而触发高盛、摩根士丹利等投行的margin call（追加保证金）而遭遇强制平仓，引发连锁效应导致重仓股票同步暴跌。Bill Hwang被当时媒体成为“史上最强爆仓大佬”。

2022年镍价史诗级暴涨背后，必然又有一位或者多位空头被拉爆，只是幕后主角暂时还没走到聚光灯下。“江湖越老，胆子越小”，见证了太多历史，就会愈发谨慎。

价格涨因

镍价格上涨或受两方面影响：

一是地缘局势变动因素的影响，俄是全球第三大镍生产国，据美国地质调查局数据，2020年俄罗斯镍产量占全球11.3%，初步预计2021年占比将在9.1%左右。近期市场对俄镍供应有所担忧，期货价格快速走高（此为供给端下降）。

二是由于下游需求特别是动力电池需求持续旺盛，镍库存自2021年起持续走低。伦敦金属交易所数据显示，截至3月7日，伦镍库存7.68万吨，较上周同期下降了2304吨，与前一交易日库存量减少252吨（由于需求旺盛，导致库存走低，下文详细谈）。

此外，镍库存近两年呈持续下降趋势。如下图，沪镍库存（下图橙色线）自2020年8、9月开始下降，伦镍库存（下图蓝色线）自2021年5月左右开始下降。世界金属统计局的报告数据显示，2021年全球镍市场的供应短缺达14.43万吨。

国际资本之间的较量

在3月8日下午镍价格上涨最“疯狂”时，也有媒体报道了一些背后的故事。青山是谁？国内“镍王”，世界500强之一，世界上四分之一的镍产量捏在手里的大佬。

现在的传言和形势，与铜当年多么像啊，不过这些都是另外的故事。由于某些原因这里不做展开。

当日下午2点半，据一财网报道，“青山工作人员回应称，媒体询问电话不断，相关问题已上报领导处理，目前没有进展”。

小知识：

逼仓——英文称为Market Corner，也就是意味着被逼至市场的角落。在手法上，利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。

根据操作手法不同，又可分为“多逼空”和“空逼多”两种方式。而逼仓中更惊心动魄的当属多逼空，也是本次市场传言的手法。

逼空往往是从现货或库存不足开始的，这样逼空者（市场中的买方）便可以通过控制现货库存和积累期货头寸，迫使空方（市场中的卖方）不得不以较高价格平掉自己的仓位。

在LME市场的历史上，逼空事件多有发生。以逼空铜为例，比较经典的就是著名的“伦铜保卫战”（住友铜事件）和“红风筝基金”。感兴趣的读者可以自己搜资料。

由于LME的库存对全球范围的有色金属的生产销售和价格有着重要影响。国际投行和大型贸易商们因此也把LME仓库视作兵家必争之地。

当前LME的仓储网络被“四巨头”所掌控：世天威（曾与现货贸易公司Raffemet有过复杂的集团关系）、Pacorini（嘉能可旗下仓储公司）、MITS和Henry Bath（HB集团，2015年中储股份展开收购）。这四家公司现在运营着505家LME注册仓库，占仓库总数的76%。

延伸思考：

下一个被逼空的会是哪种大宗商品？！

需求端

有色金属研究机构安泰科预计，2022年全球镍需求将达到305万吨，同比增速9.4%；我国镍需求165.5万吨，同比增速7.3%。（此为需求端上升）

从镍的用途来看，不锈钢是目前镍的第一大消费领域，在全球消费占比达70%。不锈钢市场氛围转好，也进一步拉动了镍价。

兴业期货表示，近期不锈钢市场下游询单升温，部分观望客户陆续入场采买，成交量增加，部分市场已出现供不应求的状况。

笔者看了下国内不锈钢期货（2204合约，SS2204）的近期情况，也是在上涨过程中：3月7日涨10.06%，当日夜盘最高涨12%（21点16分达到最高），3月8日延续涨势，在盘中反复后，下午维持在涨停板12%的幅度，截至日盘收盘，未打开涨停板。

百川盈孚表示：目前不锈钢价格震荡上行，成本端价格坚挺，国内马上迎来传统旺季，海外出口利好，若下游需求及时跟进，预计短期不锈钢市场仍将维持高位震荡格局。

除不锈钢外，动力电池也是镍价上涨的重要推手之一。

据央视财经，高镍电池正逐渐成为三元锂电池的重要发展方向，甘肃省某锂电新能源有限公司表示，2022年一季度的订单量相对于2021年一季度，订单量增加了360%。2022年总体对“三元前驱体”的需求量较2021年的需求量增加360吨左右。

华友钴业新材料产业集团市场部部长杨艳霞表示，镍在锂电池领域的应用占比不断提升，该比重2015年约为3.5%，2021年为16.1%，预计2022年会升至21.5%左右。

国海证券认为，高镍三元是锂电池发展的长期趋势，从成本端来看，原材料成本占比可高达90%。

不过需要指出的是，目前在动力电池原材料的选择上，尚有争议。根据山西证券3月3日研报数据：

磷酸铁锂装车量占比增加。三元电池装车量7299.9兆瓦时，同比+35.22%，磷酸铁锂电池装车量8873.9兆瓦时，同比+172.72%，装车量市场份额方面，三元电池占比+45.13%，同比去年-17.26pct，磷酸铁锂占比+54.87%，同比去年+17.26pct。

从以上数据可看出，目前磷酸铁锂在应用、市场份额上增长更为快速。

不过一个事实是，无论哪种原材料，都在涨价。

仍据上述山西证券研报，近一个月电池材料中碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂正极材料涨幅较大。碳酸锂价格46.80万元/吨，氢氧化锂41.95万元/吨，硫酸钴11.15万元/吨，磷酸铁锂正极16.00万元/吨，中端人造石墨5.15万元/吨。

生意社数据显示，2021年磷酸铁锂涨167.57%。该机构认为，预计2022年增产项目将会陆续释放，磷酸铁锂的市场供应面会得到缓解，市场份额进一步增加，预计未来一年内，企业的扩产和价格的涨势会并列前进。

概念股

A股中布局镍的概念股共有9只，3月7日在镍价开启疯狂上涨时，当日上述9只个股中也有5只股上涨，其中涨幅超过10%的有：青岛中程（12.84%）、鹏欣资源（10.02%）。而在年初至今（3月7日）的市场表现中，青岛中程涨幅最高，为43.45%；其次是西部矿业，涨21.82%。

受镍价上涨影响，上述镍概念股整体表现不错。目前有6股发布了2021年业绩预告，有5股净利润增长下限都为正。以下括号中数据按业绩预告净利润同比下限。

3股业绩预增：盛屯矿业（1762%）、西部矿业（220%）、格林美（110%）；

1股扭亏：兴业矿业（208.78%）；

1股续亏：青岛中程（68.66%），有意思的是，该股是9只股中，年初至今涨幅最高的，也是3月7日涨幅最高的；

1股预减：鹏欣资源（-79%），有意思的是，该股在3月7日涨幅排名中为第二，仅次于青岛中程。鹏欣资源去年12月30日在投资者互动平台表示，公司全资孙公司鹏欣国际集团有限公司于2017年参与认购Clean Teq公司股份，该公司在澳大利亚新南威尔士州拥有高品位的大型镍钴钪矿床，并拥有树脂吸附离子交换浸出专利技术。（笔者查询公告，该事件具体参见2017年4月1日公告《关于全资孙公司参与认购Clean TeQ Holdings Limited股份的进展公告》）

2021年中报显示，鹏欣资源全资孙公司目前持有Clean Teq 11.7%的股权。而公司2020年年报显示，来自镍的业务收入比例占22.63%，仅次于白银(24.90%)。

此外，鹏欣资源在1月20日投资者互动平台表示，公司致力于产业并购，标的以金、铜主营业务为主，并同步布局新能源行业，聚焦钴、锂、镍等新材料，利用多样化的投资方式，遴选境内外优质资源进行产业布局，完善资产结构，优化资产组合，实现存量与增量资产的良好接替。

从资金流向来看，3月7日中国中冶、盛屯矿业、鹏欣资源获主力资金净流入超过1亿元，其中中国中冶净流入3.17亿元居于首位，位居全部A股中净流入第四。公司在投资者问答平台上表示，2020年度公司瑞木镍钴红土矿项目全年平均达产率103.2%，达产率位列世界湿法冶炼红土镍矿第一，自2016年以来连续四年实现超产。

3月8日盘面表现上，镍相关个股开盘大涨，鹏欣资源涨停，收涨10.08%；青岛中程尾盘打开涨停板，收涨18.46%，盛屯矿业、兴业矿业、中国中冶等大幅高开。在A股盘面一片“环保绿”中，镍概念股呈现出少有的红色。

对于镍价后续走势，华泰期货在3月8日研报中表示：

近期伦镍受资本博弈和挤仓影响而大幅度走强，价格已经远远脱离供需范畴，在资本博弈结束之前，或仍将维持偏强态势，但当前价格已经严重脱离供需，下游大幅亏损，镍价亦需谨慎对待。该机构对镍价观点为“谨慎偏多”。

此外，据财联社报道，上期所3月8日回应镍价暴涨：已发布3次市场风险提示（从2月23日至3月7日），提醒有关单位做好风险防范。

另据新浪援引LME，自3月8日伦敦时间08:15（北京时间16:15）起，暂停LME所有场所的镍合约交易；目前LME镍合约的保证金将根据3月7日的收盘价计算。Wind数据显示，LME镍暂停交易前报80000美元/吨，涨幅66.4%（比此前高点10万美元有所回落）。