【焦點】淨利潤創新高！雲天化（600096.SH）2021年淨賺逾36億元

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3月7日，雲天化（600096.SH）發佈2021年度業績快報。報告期内，公司實現營收約640.67億元，同比增加22.94%；歸母淨利潤約36.37億元，同比增加1236.79%；基本每股收益盈利1.979元，同比增加940.48%。

從以往的成績來看，雲天化2021年業績創下歷史新高。從單季度來看，該公司第一至第四單季度淨利潤分别為5.75億元、9.97億元、12.68億元、7.96億元。第四季度同比增速較前三季度有所放緩。

3月8日，雲天化股價23.92元，漲幅2.05%。自2021年年初開始，公司股價一路上漲，於9月14日股價一度漲至37.25元/股，年内最大漲幅逾565%，全年累計漲幅223.2%。但伴隨著週期股的退潮，公司股價有所回落。

01產業鏈一體化優勢凸顯，2021年淨利暴增12倍

據悉，雲天化的主要營收來自磷肥和尿素。經過多年發展，公司已逐步形成一體化產業鏈。

公司擁有化肥總產能881萬噸，規模位居亞洲第一、世界第二。其中磷酸二铵產能445萬噸、磷酸一铵產能70萬噸、復合肥產能126萬噸、氮肥（尿素）產能200萬噸、飼料級磷酸氫鈣產能50萬噸，並具備1450萬噸磷礦石原礦生產能力，浮選生產能力750萬噸。

2018年至2021年淨利潤分别為1.23億元、1.52億元、2.72億元，及36.37億元。單純從數據來看，雲天化淨利逐年增長，降本增效成果十分顯著。

對於公司取得如此靓麗的成績，雲天化解釋稱，主要得益於全球化肥行業景氣度上升，化肥產品價格上漲。

2021年，全球疫情背景下的糧食安全保障需求，疊加農戶玉米、大豆等作物的種植意願增強，磷肥需求不斷提高。同時，由於長期的供給側改革和愈來愈收緊的環保限制政策，磷肥中小落後產能，持續被清出市場，業内供給減少。

磷肥供需不平衡，助推其價格一路上漲。choice數據顯示，2021年磷肥批發價格指數上漲了約42%；疊加的終端新能產業需求旺盛，磷礦石價格上漲更加迅猛，2021年價格指數漲幅約90%。

而雲天化自有磷礦等產業鏈優勢，同時在化肥行業順週期的背景下，產品價格大幅上漲，受益其高景氣度，利潤實現同步大幅增長。

02跨界新能源，尋找第二增長極

除了受益於化肥行業景氣度上升，雲天化依託豐富的磷氟資源，積極謀劃新能源轉型，也為公司打開了長期業績上行空間。

近兩年，在新能源汽車旺盛需求助推下，具備高性價比的磷酸鐵鋰電池開始崛起，其裝機量、銷量均反超此前佔據主流的三元電池，拉動磷酸鐵鋰正極材料需求持續攀升。

據光大證券預計，2022年磷酸鐵鋰、磷酸鐵的需求量分别約為100.13/95.37萬噸，2025年分别達236.62/225.35噸，需求持續向好。

磷化工的生產鏈為「磷礦-高純磷酸/工業磷酸一铵-磷酸鐵」。在鋰電材料領域，磷化工企業擁有的磷礦資源同樣是磷酸鐵鋰的上遊原材料，工業級磷酸一铵已成為磷酸鐵鋰的前驅體磷酸鐵的重要原料之一。

雲天化作為磷化工龍頭，切入磷酸鐵領域，具備得天獨厚的成本優勢和資源優勢。據悉，雲天化是國内規模最大的磷化工企業，坐擁磷礦資源儲量近8億噸，磷礦石年產能1450萬噸，磷礦產能規模位居全國第一。

當前，在終端新能源汽車高速發展，同時鋰電池磷酸鐵鋰供需偏緊，行業前景明朗的大背景下，雲天化依託豐富的磷資源，正加速新能源產業擴張的步伐。

2020年11月，公司攜手多氟多成立合資公司，擬投建5000噸/年六氟磷酸鋰及其他氟矽項目，規劃於2022年建成。

2021年10月，雲天化曾公佈擬建設50 萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目，其中一期10萬噸/年磷酸鐵及配套項目產能預計於2022年6月底建成投產，餘下40萬噸/年磷酸鐵及配套項目產能預計於2023年12月底建成投產。

2022年2月16日，雲天化發佈公告稱，公司與恩捷股份（主營鋰電隔離膜）、億緯鋰能（主營鋰電池）、華友控股（主營鋰礦）四大新能源電池產業鏈内的上市公司在雲南省昆明市共同簽訂了《新能源電池全產業鏈項目合作協議》。

通過上述合作，有利於進一步發揮公司磷化工產業鏈優勢，提升公司磷礦資源的多元化深度開發，加快推進產業鏈延伸和轉型升級，借助新能源產業的發展窗口，磷酸鐵業務有望成為雲天化業績第二增長極。

結語

值得一提的是，雲天化股價在持續回落近半年之後，近一個月，該股走勢有所回彈，月内股價漲幅超34%。

2022年春耕在即，旺季來臨，農資產品備肥需求提升，鉀肥、磷肥、草甘膦等產品市場價格具備上行空間。

國海證券表示，雲天化作為磷化工業龍頭企業，在行業的高景氣度不減情況下，業績有望繼續保持高增。此外，依託資源和產能優勢，公司大力佈局新能源產業，有望充分享受新能源快速發展帶來的紅利。

值得關注的是，隨著俄烏兩國衝突愈演愈烈，或將加劇全球磷肥供求關係緊張。

光大證券研報指出，俄羅斯是全球三大化肥的最大出口國之一，在國際化肥供應鏈中佔據重要地位。俄羅斯氮肥出口全球第一，鉀肥出口全球第二，磷肥出口全球第三。同時，隨著歐美國家對俄羅斯實施制裁，全球化肥供應將會出現明顯短缺，進而擡升全球化肥價格，或將對國内化肥企業形成利好。