【窺業績】25倍利潤增長，多氟多能否帶起鋰電板塊上揚的節奏

原創

年後終於出現了一波漲停潮，這次是多氟多為首的六氟磷酸鋰板塊上揚強硬。

一份業績快報有時恰似一劑強心針，可讓股價迅速升溫、反彈。

3月9日晚，六氟磷酸鋰龍頭多氟多(002407.SZ)發佈2021年業績快報，2021年公司實現營業總收入78.09億元，同比增長83.95%；歸母淨利潤12.6億元，同比增長2490.8%，近25倍的利潤增長幅度在A股算是極其罕見的了。

雖然這份業績快報未經會計師事務所蓋章，不妨我們先來看看這份業績快報與之前發佈的業績預告的匹配度如何。多氟多2022年1月19日披露的2021年度業績預告顯示，預計歸母淨利潤12.3億元~13.3億元，同比增長2429.7%-2635.37%。

不難看出，12.6億的淨利潤恰好是落在12.3~13.3這一區間的。

業績大漲的驅動力是公司以六氟磷酸鋰為代表的新材料產品市場需求旺盛，銷售價格迎來新高，「量價齊升」——吃儘鋰電上遊釋放的紅利。

銷量方面，公司稱，目前相關產品供不應求，產線滿負荷運行，預計2022年還將保持滿產滿銷趨勢。公司在接受機構調研時介紹，預計2022年出貨量在3.5萬噸-4萬噸，按2021年出貨量下限計算，增幅超260%。

價格方面，2021年1月初，六氟磷酸鋰的市場均價還停留在11.25萬元/噸的水平，上海有色網數據顯示，截至2022年3月9日，六氟磷酸鋰均價報59.9萬元/噸，相比去年年初漲幅4倍多。

報告期末，公司總資產1180597.68萬元，較期初增長22.33%；歸屬於上市公司股東的所有者權益507751.16萬元，較期初增長72.11%；歸屬於上市公司股東的每股淨資產 6.63元，較期初增長56.37%；股本76608.76萬元，較期初增長10.23%，係報告期内公司非公開發行股票所致。

01上遊佈局

上遊佈局方面，氟、磷、鋰一直都是決定六氟磷酸鋰產品材料成本的關鍵因素，牽一發動全身。

多氟多稱，公司對產品的原材料均有一定量的儲備，部分產品購銷協議對原材料採購價格和產品銷售價格有相應的聯動機制，有效規避了部分原材料價格上漲帶來的不利影響。同時，通過技術更新叠代、提升原材料轉化率等多項措施，實現降本增效，保證了較強的盈利能力。

公司披露，公司和雲天化合作的氟矽酸制氫氟酸項目，可有效保證氟資源成本和品質。通過戰略合作等方式，公司在五氯化磷制備和採購上有所佈局。

多氟多具有較多鋰庫存，通過和上遊供應商長期協議，可以保證持續穩定供應。此外，公司具備高純氟化鋰產品產能3000噸，新增產能6000噸預計年底達產。

與磷化工巨頭雲天化的合作，未來也有望為公司提供穩定優惠的磷來源， 進一步提升公司的成本控制能力，打造六氟磷酸鋰的成本優勢。

關於供應商戰略，多氟多採取的是不把雞蛋放進一只籃子里，注意分散風險同時獲得議價權，比如公司三氯化磷原料目前有多家供應商，清水源是重要的供應商之一。

02 鎖單，引戰投

根據公司前期公告，公司簽訂了部分長期協議鎖定了下遊需求，也為公司明年業績的高速增長提供了確定性保障。所謂的長期協議，就是類似一種「鎖單」行為，雙方約定好供貨的時間段、供貨的數量、甚至是供貨的價格等。

2021年多氟多在長期協議方面動作頻頻，比如已與比亞迪、孚能科技、EnchemCo.，Ltd等客戶簽訂長期銷售合同。

2021年11月11日，多氟多公告，其子公司河南有色金屬工業有限公司與韓國上市公司Enchem Co.,Ltd.簽訂了《採購協議》。Enchem Co.,Ltd.未來三年擬向河南有色採購總金額不低於10億元人民幣的六氟磷酸鋰產品。

2022年2月10日晚，多氟多發佈公告，控股子公司多氟多陽福新材料有限公司通過增資擴股方式引入戰略投資者。

公告顯示，Enchem Co.，Ltd.同意按照協議約定以人民幣2.76億元認購陽福新材料新增註冊資本4439.63萬元，取得增資後陽福新材料15%的股權，其餘2.31億元增資款計入資本公積。

不難看出，這家韓國外資公司Enchem Co.，Ltd.與多氟多的合作之緣還挺深。先是簽訂10億大單，然後又戰略入股多氟多子公司。這家外資公司的「猴急」也間接的說明六氟磷酸鋰的稀缺性與價值性，先下手為強，識時務者為俊傑。

2021年11月15日，多氟多再發公告，公司與比亞迪簽訂了《戰略合作協議》。根據協議，比亞迪擬在2022年1月至2025年12月期間，向多氟多採購總數量不低於56050噸的六氟磷酸鋰產品，當時價格為每噸售價58萬元。

如今眼看2022年1月份、2月份已經成為過去，不出意外的話，多氟多已經進入向比亞迪實質性的供貨階段。

能夠打入比亞迪的供應鏈，可以說是打下了業績騰飛的基礎。不妨保守的估算一下，假定每噸58萬元的售價在2022—2025這三年内一直保持不變，那麽58萬元/噸 *  5.6萬噸=324.8億元，三年平均下來就是108.26億元的營業收入。

還有就是多氟多與孚能科技的供貨協議，孚能科技向公司採購總數量不低於1700噸的六氟磷酸鋰。雖然孚能科技處於動力電池廠商的第二梯隊，但近期獲得蔚小理等新勢力參與的戰略投資，未來幾年其出貨量說不定會逆襲。

值得一提的是，儘管多氟多相關產品多數以長期訂單形式進行銷售，但不同客戶採購協議條款均有所不同，也都有針對市場價格大幅變動時的相應調節機制，意味著公司產品能賣個「好價錢」。

依託深厚氟化工業務基礎，公司積極佈局濕電子化學品， 隨著公司下遊客戶不斷拓展以及濕電子化學品佈局完善，未來有望成為新的增長點。

產能方面，多氟多在接受機構調研時表示，2021年公司六氟磷酸鋰出貨量1.3萬噸-1.4萬噸，2021年公司已具備2萬噸六氟磷酸鋰產能，目前大部分擴建項目進展都較為順利，比預計工期有所提前。此外，公司具備高純氟化鋰產品產能3000噸，新增產能6000噸預計年底達產。

根據公司擴產進度，多氟多預計六氟磷酸鋰產能2022年年底具備5.5萬噸/年產能，2023年-2024年規劃突破10萬噸/年產能，值得一提的是，公司規劃的六氟磷酸鋰產能已基本覆蓋至2024年的需求量。

多氟多在發佈2021業績快報後，趁熱打鐵，又公佈了2022年第一季度的業績預告，2022年第一季度預計實現歸母淨利潤7億元~7.3億元，比上年同期增長：650.55%-682.72%，扣非淨利潤7.05億元~7.35億元，比上年同期增長：758.00%-794.51%，基本每股收益：0.92 元/股–0.97 元/股。

回顧一下同行的業績情況，天際股份（002759.SZ）2021年報顯示，天際股份實現營業收入22.53億元，同比增長203.24%；實現歸母淨利潤7.45億元，同比增長7倍有餘。

永太科技（002326.SZ）2021年度業績預告，預計淨利潤2.8億元-4.2億元，比上年同期增長133.33%-249.99%；基本每股收益0.32元/股-0.48元/股。

由此看出，整個六氟磷酸鋰產業形勢比較樂觀。

二級市場方面，2022年3月10日，多氟多以40.02元/股漲停，市值為306.59億元，天賜材料也是漲停，延安必康、永太科技、天際股份漲幅也是較高，整個鋰電板塊整體上呈現翻紅居多，難道是六氟磷酸鋰引爆的嗎？走著瞧。