洞見生物醫藥|拿下輝瑞新冠藥代理權！中國醫藥8個交易日瘋漲約9成，業績爆發在即？

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3月11日，中國醫藥（600056.SH）再度錄得一字漲停板，股價也來到了20.93元/股。

值得一提的是，如果從3月2日算起，該股在最近的8個交易日内已經錄得6個漲停板，期間股價（以下均指前復權）累計上漲近89%。

相較於近期A股市場的表現，中國醫藥的股價走勢簡直強到爆表。而市場如此追捧該股主要是因為一則傳聞。

拿下輝瑞新冠藥物代理權

中國醫藥的最終實控人是國資委，主營業務可分為醫藥工業、醫藥商業、國際貿易三大板塊。

其中，在醫藥工業板塊，該公司工業體係產品涵蓋化學制劑、化學原料藥、生物製品、中成藥、中藥飲片等醫藥細分行業。化學原料藥研發生產聚焦發酵類品種和特色原料藥；化學制劑聚焦抗感染類、抗病毒類及心腦血管類用藥等領域；中藥產品聚焦婦科、兒科等中醫優勢病種藥物。截至2021年上半年，中國醫藥擁有近600種藥品品種，其中納入國家醫保目錄的藥品有269個品種416個品規。

在醫藥商業板塊，目前公司已形成以北京、廣東、江西、河南、河北、湖北、新疆、黑龍江、遼寧為重點的覆蓋全國的配送、推廣、分銷一體化營銷網絡體係，並在北京、廣東、河南等地建有大型醫藥物流中心。現有經營品種品規資源超過5萬個，產品類别涵蓋化學制劑、化學原料藥、診斷藥品及試劑、中藥材及飲片、配方顆粒、生物制劑、營養保健品等產品。

在國際貿易板塊，該公司經營產品涵蓋化學原料藥及制劑、生物製品、醫療器械、診斷試劑、敷料耗材、中藥材、顆粒飲片、健康食品等，並堅持向種植、生產加工、倉儲、物流分銷、技術服務等增值環節不斷延伸。

從近期的股價走勢來看，中國醫藥在3月2日突然漲停，引起了投資者的關注。

3月3日盤後，中國醫藥發佈公告稱，公司關注到市場近期有公司與某跨國制藥公司新冠病毒治療藥物合作事宜的傳聞。經公司核查，目前相關事項正在溝通洽談中，尚存在不確定性。如順利開展合作，相關藥品的最終使用及銷售情況也受疫情防控等因素影響存在不確定性，對公司近期經營業績無重大影響。

這家跨國制藥公司是誰？不少投資者猜測是輝瑞。

而在3月9日，中國醫藥再發公告稱，公司與輝瑞簽訂協議，將在協議期内（2022年度）負責輝瑞新冠病毒治療藥物PAXLOVID™（以下簡稱「產品」）在中國大陸市場的商業運營。

不過，這則公告還是證明了之前的傳聞是真實的，搶先佈局的資金已經賺得盆滿缽滿。

據悉，中國醫藥3月3日、3月7日的龍虎榜顯示，該公司的股價暴漲是機構、遊資等多路資金共同炒作的結果。

例如，3月7日，買入前五的席位分别是東亞前海證券深圳分公司、財信證券上海大連路營業部、東亞前海證券上海分公司、東亞前海證券北京分公司、甬興證券寧波和源路營業部。

賣出前五的席位則包括了華泰證券宜昌西陵一路營業部、廣發證券佛山順德南國東路營業部、機構專用、廣發證券股份上海東方路營業部、中信證券（山東）有限責任公司青島標山路營業部。

中國醫藥的業績要爆發了？

經查詢，PAXLOVID是3CL蛋白酶抑制劑nirmatrelvir與低劑量利託那韋（Ritonavir）的復方制劑，由300mg（兩片150mg片劑）的nirmatrelvir和一片100mg的利託那韋片進行組合給藥供新冠患者口服，每日給藥2次，持續5天，其中利託那韋有助於減緩nirmatrelvir的代謝或分解，使其在體内有效濃度維持較長時間，持久對抗病毒。

根據輝瑞2021年底公佈的數據，與安慰劑相比，PAXLOVID在出現症狀後的三天内服用，能將輕度和中度成年患者住院或死亡概率降低89%。

中航證券的研報此前顯示，根據此前輝瑞公司公佈的公告及年報來看，PAXLOVID單個療程售價為529美元，預計2022年新冠治療產品中，新冠口服藥收入將達到220億美元。

不過，别高興得太早。

數據顯示，中國民眾的疫苗接種率比較高。據國家衛健委網站披露，截至2022年3月9日，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團累計報告接種新冠病毒疫苗317498.4萬劑次。

再加上其他防控措施，中國大陸在控制新冠疫情上做得比較好，感染人數並不多。而這個PAXLOVID卻是在感染之後服用。

此外，中國醫藥簽署的協議是從2022年3月9日開始生效，但協議履行期限僅在2022年度。由此可見，該公司可代理的時間並不長。

還有一個問題就是，雖然中國醫藥在公告中並未披露PAXLOVID在中國的具體售價，但這個價格或許並不便宜，這也會影響新冠患者的選擇。

而且目前國内藥企研制新冠病毒口服藥速度加快，多款新冠病毒口服藥正在路上，這個領域的競爭壓力也會逐漸增強。

因此，拿下PAXLOVID在中國大陸的代理權並不像一些投資者想象的那樣對中國醫藥是一個超級大利好。

該上市公司也在公告中明確表示，產品的最終使用及銷售情況受疫情防控等因素影響存在較大不確定性，且預計相關業務規模佔公司整體業務量比重較小，對公司近期經營業績無重大影響，且公司主要業務不會因此類交易而對協議對方形成依賴。

結語

值得注意的是，近些年來，中國醫藥的業績並不太穩定，在2018年、2019年其扣非淨利潤連遭下滑，直到2020年才好轉並迎來增長。

而根據該公司披露的2021年業績預告，中國醫藥預計期内實現歸母淨利潤為3億元到7億元，與上年同期相比，同比減少77%到47%；預計期内實現扣非淨利潤2.5億元到6.5億元，與上年同期相比，同比減少79%到45%。

中國醫藥稱，本次業績預減的主要原因是由於受海外疫情形勢變化影響，出口防疫業務同比大幅下降。受帶量採購、醫保目錄調整等因素影響，醫藥工業和醫藥商業業績同比亦有所下降。此外，公司擬計提相關減值對本次業績存在一定影響。

總的來看，中國醫藥的股價因拿下輝瑞新冠藥物在中國大陸的代理權而一路瘋漲更多是資金炒作的結果。這個事對上市公司業績的影響未必會很大，因此中國醫藥要想扭轉業績頹勢或許還是得依靠公司原有的業務。