【中概股大盤點】《外國公司問責法》再起波瀾，中概股加速回歸？

原創

中概股再次經歷不眠夜。

3月10日晚間，美股全線低開，大型科技股、熱門中概股普遍下挫，截至美東時間3月10日收盤，逸仙電商跌超39.52%，貝殼跌23.93%、愛奇藝跌21.71%，拼多多跌17.49%，京東跌15.83%，哔哩哔哩跌14.10%，阿里巴巴跌7.96%。

京東大跌，固然有市場認為其四季度業績不及預期的因素，但來自美國SEC的消息又讓中概股蒙上一層陰影。

禍起《外國公司問責法案》

3月8日，依託《外國公司問責法案》（「HFCAA」），美國證券交易委員會（以下簡稱SEC）將5家在美上市的中國公司認定為有退市風險的「相關發行人」，讓在美上市的中概股壓力激增。

HFCAA是美國參議院在2020年5月通過的法案，主要對外國公司在美上市提出額外的信息披露要求。根據HFCAA要求，被列入名單的公司連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會（簡稱PCAOB）對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易。

2021年底，SEC通過了修正案，完善HFCAA相關的信息提交與披露實施細則，明確了3年退市標準，以中概股提交的2021年報為基礎，判斷是否屬於PCAOB認定的無法開展檢查或調查的會計師事務所，從而被認定為「被識别公司」，只有在SEC連續三年將公司認定為「被識别公司」後，SEC方才會將公司退市。

這也意味著，如果中概股無法聘請一家滿足PCAOB審查要求的會計師事務所，那麽其將在連續三次被認定為「被識别公司」後，被要求從美股退市。

此次被列入暫定名單的五家企業分别為百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥，暫定清單從3月8日算起，這五家公司可於3月29日前向SEC提供證據，證明自己不具備被摘牌的條件。

消息一出，5家企業美股市場紛紛大跌，截至美股收盤，再鼎醫藥跌超9%，和黃醫藥跌超6%，百濟神州跌超5%，盛美半導體更是跌超22%。

3月11日開盤不久，百濟神州A股、港股出現不同程度下跌，和黃醫藥、百勝中國、再鼎醫藥港股也出現下跌，盛美半導體A股下跌。

將有更多中概股中招？

在事件發酵後，百濟神州、再鼎醫藥、盛美上海等都第一時間發佈相關澄清公告。

其中，百濟神州認為這份暫時性認定名單是SEC採取的行政性措施，自2020年12月HFCAA出台後，公司一直在採取積極行動，評估、設計和推進額外的業務流程，以期提早達到相關方的要求，目前相關工作正在積極推進中。

同時，百濟神州也表示，作為一家全球性的生物科技公司，百濟神州一直在積極尋求解決方案，以滿足HFCAA的要求，並期待保持公司在納斯達克市場、香港聯合交易所有限公司和上海證券交易所科創板的掛牌。

百勝中國回應稱，除非該法案獲修訂將本公司排除，或PCAOB能夠在規定時間内對本公司的審計師進行全面核查，否則本公司的普通股將於2024年初從紐約證券交易所退市。其同時表示，香港聯交所上市的股份可悉數與紐約證券交易所上市的股份互換。

再鼎醫藥則公告表示，SEC將再鼎醫藥暫時性地認定為使用目前未經PCAOB審查的審計機構的公司在預期内，並且是基於HFCA法案要求進行的常規性操作。其預計，隨著各公司提交年度報告，未來更多的公司可能會陸續被SEC加入暫定名單。

也就是說，雖然出現在臨時名單上，但並不意味著5家公司很快被摘牌。根據美國SEC的指導方針，交易禁令最早可在2024年生效，即5家公司連續三年（2022年、2023年和2024年）出現在美國SEC臨時名單上後才將被除牌。

而此次暫定名單只是打開了一道口子，隨著各公司提交年度報告，未來將有更多包括中概股在内的外國公司步這5家公司後塵，出現在SEC有退市風險的「相關發行人」臨時名單。

這個臨時名單將會影響海外資金對中概股的投資，如果情況加劇，將加速中概股回歸。

加速中概股回歸

美股是一個開放的市場，也是眾多向往全球化發展的企業願意奔赴的地方。據Wind數據顯示，截至3月11日，在紐約證券交易所、納斯達克證券交易所等上市的中概股有280家。

儘管2020年表決通過的HFCAA法案，但2021年美股三大指數連續多次創新高，對中國企業依舊有相當大的吸引力。據Wind數據統計，2021年有22家中概股企業在美股市場上市，包括知乎、怪獸充電、水滴公司、BOSS直聘等知名企業。

但同時也出現部分企業撤回招股書的現象，包括喜馬拉雅、愛車小屋等終止美股IPO計劃，部分轉為在港股上市。

市場人士認為，HFCAA不僅阻礙外國公司赴美上市，也損害海外投資者的利益，削弱全球市場對美股的信心。

受限於HFCAA法案壓力，不排除中概股赴美上市會銳減，另外，也將導致已經在美上市的優質中概股企業流失。

繼2020年HFCAA法案獲表決通過以來，不少優質中概股企業已經未雨綢缪，選擇私有化退市或者二次上市等。

2021年新浪正式宣佈完成私有化，從美國納斯達克退市。2022年3月，前程無憂私有化也有很大進展，按預期公司將在今年上半年完成私有化。

除私有化退市外，阿里、網易、京東、百度、攜程等均已成功在港交所上市。就本次被列入預定摘牌名單的五間公司看，百濟神州已經完成在美國、香港和中國大陸三地上市，和黃醫藥、百勝中國、再鼎醫藥也完成在香港二次上市，盛美半導體則在A股上市，股票簡稱「盛美上海」。

在巨頭們的帶動下，未來將有更多中概股考慮在更接近自己用戶的市場二次上市。

從上述上市地看，中概股選擇港交所的較多。港交所於2018年開始改革，敞開大門歡迎未盈利生物醫藥企業、不同投票權架構的新經濟企業，以及已在海外上市的企業到港進行第二上市，成為不少中概股首選之地。

近日，蔚來就成功在港交所二上市，至此，港股聚齊了造車新勢力三巨頭——蔚來、小鵬、理想。不只造車新勢力，目前港交所已經集齊騰訊、阿里、美團、百度、小米等眾多優勢新經濟公司，為更多中概股回歸提供信心。

除了港交所外，其實中國資本市場建設日趨完善，也有不少中概股選擇回歸A股，包括分眾傳媒和360。此外，科創板、北交所等創新設定，也為中國企業上市提供了更寬泛的機制和更豐富的融資渠道。