【中信建投】油价走高将推动全球汽车电动化提速

近期受战争影响，石油价格大幅度提升，中信建投证券判断这一因素将使得全球电动化进程提速，包括中、美、欧在內的主流电动车销售市场中，消费者的心态将发生更加积极的变化，中信建投证券从三地各选择两款纯电和燃油车型作为对照，对比了2021年3月和2022年3月中、美、欧三大市场购置和使用成本的变化。

可以清晰的看到，本次石油价格的上升进一步推升了燃油车使用成本，中、美、欧燃油车年化使用成本同比+12-16%，而中美电价基本稳定，电车使用成本变化很小。虽然欧洲电价大涨，导致电车使用成本同比+20%，但会促进兼备燃油和纯电模式的插混车需求（欧洲本来插混车需求就比其他地区更好）。

税收减免、补贴加持、使用成本低廉，C端消费电车成本占优。现阶段新能源车型销量以私人消费为主导，其中中国以A00、A、B级车为主，海外以A、B级车为主。我们此次主要按照区域对热销车型进行经济性测算。

电动车尤其是纯电车在中美英家庭用车中均具备成本优势。随着电动车规模效应下製造成本快速下降，叠加补贴和购置税减免，目前电动车在全球的最终使用成本均较低廉，受到欧洲混动车型低于112km不在享受补贴影响，目前电价下优势不显着，但纯电车型的使用成本已凸显较大优势。

除受到电价、油价影响外，使用过程中电车、油车的保养费用也逐步拉开差距。

营运车的油电差价每年高达3万元，是盈利的关键差异点。以市场上最常见的A级营运车为例，尽管在购买时燃油车与电车差价高达近4万，但在为期3年，每天400公里的营运週期后，纯电车型的总费用低9.4万元，约带来3.1万/年的额外收益。

油价走高加速插混渗透率上行，燃油车需求对应下降。通过比对中、美、欧的历史新能源汽车销量及占比、燃油车销量以及汽油价格走势，得出汽油价格升高将会导致：

燃油车用车成本增加，一定程度上将抑制燃油车需求，因此二者呈现出负相关趋势；

新能源车用车成本相对下降，对应需求上升，且兼具燃油和纯电模式的插混车的替代逻辑更强，其中欧洲插混市场份额较高，插混渗透率与油价走势高度一致；美国插混整体份额较低，纯电渗透率与油价走势更加接近。

当前油价趋势下，油车比电车的日均油电成本高1-2倍。以Passat 330TSI、Passat PHEV、Tesla Model 3为例进行日均油电成本的测算，单日里程50km情况下，Passat PHEV、Tesla Model 3的日均成本稳定在9.5-12元、7.5-8元，Passat 330TSI则受汽油价格影响较大，在12-23元间波动。当前油价持续上升趋势下，油车日均用油成本在22.7元以上，较电车高出1-2倍。

高油价带动电车销量提升，尤其是混动车型销量提升，预计22年电动车销量600万辆，其中混动车型占比将快速提升5pct至22%。

（中信建投证券《高油价对电动车有何影响？》）