【中金公司】医疗信息化年初展望：守得云开见月明

中金公司判断医疗信息化行业在历经一年多的深度回调后，自2021年10月起，随着“十四五”期间重磅政策落地、建设存在刚性、前置投入指标数据向好等已进入估值修复週期。

政策端：以数位化支撑高质量发展，长期趋势确定。

2021年是“十四五”规划开局年，高质量发展是重要主题，疫情常态化防控之后，信息化建设回归正轨并逐渐提速，下半年起重磅政策频频出炉，释放利好信号。其中，公立医院高质量发展对电子病历级別提出明确要求，我们预测“十四五”期间对应300亿元市场空间；互联互通测评加速推进，我们预测剩余200亿元改建市场值得期待；DRG/DIP改革在即，医保信息化景气度确立；《“十四五”卫生健康标准化工作规划》、“千县工程”等为市场注入新动力。

需求端：数位化投入相对刚性，助力医院降本增效。

虽然近年疫情、医改等外部客观因素小幅影响医院经营情况，但我们认为院端医疗信息系统帮助节流、改善盈利，每年投入较为刚性且必要。宏观数据层面，据IDC数据2021年我国医疗行业IT支出达近750亿元，且占卫生总费用比例过去10年一直稳步提升；基建前置指标亦显示疫情后下游卫生投资增加。

同时，我们根据国家卫健委印发的《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》中对每千人床位数的目标指引，测算得预计“十四五”期间新增床位数超过130万张，对应超500亿元增量院端信息化建设需求。此外，在院內信息化建设基础之上，医院间、区域间甚至全国性的信息互通、信息共用、业务协同亦是重要长期发展方向，相关建设预算将由政府财政直接承担，亦是医疗信息化市场的重要组成部分。

订单端：2022年1-2月整体实现20+%稳健增长。

回顾2021全年，头部厂商整体中标订单金额较去年实现48.3%的增长，其中卫宁健康、东软集团表现持续领先。2022年1-2月，头部公司订单总额整体较2021年同期增长约20%，部分公司增速领先，如卫宁健康、东软集团分別实现50+%、30%的增长。此外，2022年开局即大单频现，7家头部公司共有23个千万元以上订单，且有不少订单金额在3千万元以上，如太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软体专案（1.06亿元）等。

风险

医院、政府IT支出不及预期，医疗IT政策落地不及预期。