【焦点】第四季度净利同增481%！芯源微（688037.SH）能否讲好国产替代的“故事”？

原創

3月15日，指数继续双双大跌的背景下，半导体板块跃跃欲试，尝试反弹。其中芯源微盘中冲高，最高涨至11.75%，收盘仍涨3.37%，目前公司市值134.7亿元。

此前，公司公布2021年度业绩情况，芯源微2021年实现营收8.3亿元，同比增长152.0%，归母净利0.8亿元，同比增长58.4%，若以第四季度来看，其归母净利润0.24亿元，增长高达481.9%。

业绩的硬气，或许是芯源微代表的一些半导体个股反弹的底气所在，公司所处的行业蒸蒸日上，“国产替代”的故事正在徐徐展开。

半导体设备的国产替代

据中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2%。其中，晶圆制造业增长最快，行业销售额为3176.3亿元，同比增长24.1%，高于设计及封装测试行业。

这也印证了一个趋势，即晶圆制造的产能正向大陆快速转移，在大基金的支持下，国内最顶尖的晶圆制造公司正大举扩张产能，比如 2021年中芯国际豪掷千亿建厂，包括合肥长鑫等开足马力，发力存储芯片市场。

CINNO Research分析师表示：“部分内地企业的2021年中国大陆晶圆厂商的投资将带动22年晶圆代工产能逐步释放，如华虹无锡2022年12英寸月产能预计达80K，同时，中芯深圳，天津，北京等产线产能均进一步提升”。根据CINNO Research数据预测，2022年中芯国际与华虹集团产能预计突破130万片/月（等效8英寸），对整体半导体供需起到积极作用。

此外，半导体巨头台积电在业绩会上公布400亿的投资计划，都预示着新的一年，芯片市场或将继续蓬勃。

值得一提的是，2021年，“缺芯”一直是整个电子产业的主旋律，台积电作为全球芯片“代工之王”，营收也创新高。2021年，台积电税后净利润为5965.4亿新台币（217亿美元），同比增长23.4%，创历史新高。对于2022年的开年业绩，公司更是表示乐观，认为预计今年一季度将实现收入166-172亿美元，中位数环比增长7.4%，超过了此前大多机构给出的预期。

行业景气的高涨，大手笔的资本开支，直接刺激“卖铲子”的半导体设备公司业绩的高增长，2021年全球晶圆制造设备（WFE）850亿美元，同比增长近40%左右，比2020年增速16%显著加快。

从国内来看，可以说，2022年是本土晶圆厂将进行产能最大幅度扩张和制程技术持续提升的1年，是本土晶圆厂重塑行业格局、奠定行业地位的1年，因此本土半导体设备需求也将迎来边际变化较大的一年。

涂胶显影设备龙头，国产替代加速

芯源微自2002年成立，主要从事半导体设备研发和销售，从成立至今已经深耕近20年了，是辽宁省第一家科创板上市公司。

公司两大核心产品包括光刻工序涂胶显影设备（涂胶、显影机、喷胶机）和单片式湿法设备（清洗机、去胶机、湿法刻蚀机），前者占大头，2020年这块业务同比增长111.43%，毛利率维持在42%左右，整体比较稳定。

值得一提的是，芯源微的涂胶显影设备成功打破了国外厂商垄断并且填补国内空白，公司是涂胶显影唯一的本土厂商，产品已经陆续通过了下游晶圆厂线的工艺验证。

按照晶圆加工的过程，分为前道工艺（即晶圆制造）设备和后道工艺（即封装测试）设备。

一般来说，前道设备的技术壁垒会比后道设备更高，其价值量也会更高。而芯源微在后道设备中深耕时间较长，并且逐步从后道切入到前道。

芯源微在后道先进封装等传统优势领域已获得优质客户认可，下游客户覆盖台积电、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌等国内一线大厂，封测领域涂胶显影和湿法设备在大陆市场占比超过50%。

而在前道涂胶显影设备领域，公司客户已陆续开始导入、验证及量产，2021年I-line、KrF、ArFi等进入小批量采购或中试阶段，已陆续获得了上海积塔、株洲中车、青岛芯恩、中芯宁波、中芯绍兴、昆明京东方、厦门士兰集科等多个前道大客户的订单，2022年有望突破28nm制程实现市场全覆盖。

公司的股权一直比较分散，没有实际的控制人，并且股东大部分都是国有资本。由于现在国产替代的背后是政策推动的，包括中游的中芯国际、长江存储合肥长鑫等都有任务要达到一定比例的国产化率，芯源微的国资背景无疑是有利的。

业绩端看，2016-2021年公司营业总收入分别为1.48、1.9、2.01、2.13、3.29、8.29亿元；2016-2020年公司归母净利润从493万上升到7735万。

公司近两年营收、利润明显加速，也进一步印证目前半导体领域的国产替代加速的趋势。

结语——

芯源微深耕半导体设备行业，专注于涂胶显影等领域，客观说，这个赛道比较细分，天花板比较明显。不过公司连续进入中芯国际等巨头的供应链，夯实了其行业龙头的地位，随着未来半导体国产替代的加速演进，公司发展具备一定的确定性。