【中信建投】反弹展开，主线一季报

预计本轮反弹的力度与持续度将超过春节后到两会前的上轮反击，且本轮反弹成长风格占优，一季报业绩是核心。

1、市场信心修复，流动恶化获得缓解。我们认为，前期的市场急跌的主要原因是市场信心不足叠加市场微观流动性恶化。这导致了市场出现了明显的超跌，股权风险溢价已经达到近8年来90%分位的极限状态，股指点位大幅低于合理水准。在此背景下国家以任何形式强力提振市场信心，缓解市场流动性的恶化都是应有之义。今日新华社报导，刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。这有力提振了当前市场信心。

2、金融委专题会议回答了当前市场最为关心的几大问题，表达了对稳增长的坚定支持，明确了房地产市场未来的发展思路。同时对于市场关注的中概股、平臺经济、港股等问题给予了明确的定调，成为这些关键领域当前的“政策底”。最后会议还回应了市场对于政策的担忧，“积极出臺对市场有利的政策，慎重出臺收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。”

3、防疫思路灵活调整，提振了市场对于疫情修复和经济复苏的信心。3月15日新冠诊疗方案（第九版）发布，主要修订了：对病例实施分类收治，调整出院时新冠核酸检测标准等。这两项改变，不仅能够缓解医疗资源的紧张，也减少了管控时间和管控资源，进一步缓解城市防控压力。

4、外部环境改善，美联储FOMC会议结果将于北京时间3月17日凌晨出炉，此前市场长期担忧即将迎来靴子落地。另外俄乌冲突也有缓和跡象。当地时间14日，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周內签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。

5、人民币汇率贬值的担忧获得缓解。3月16日人民币再度升值，可见当前人民币汇率双向波动状态良好，并不存在单边贬值预期。北上资金也恢复了净流入的状态。

总的来说，当前市场从长期来看性价比较高，适合长期资金入市配置。从中期来看依然面临美联储加息、俄罗斯违约导致金融动盪、全球滯胀概率上升等不利外部因素的影响，需要继续观察。但当前投资者不宜悲观，在一系列担忧全面改善的背景下，市场有望迎来超跌反弹和一季报行情。

行业配置上，一季报高景气+边际转好板块将是当前反弹关注核心。当前市场来到业绩真空期后的年报+一季报披露窗口期，将验证高端製造产业链高景气。中观数据上，2月新能源车销量数据亮眼，光伏一季度需求好于预期，半导体/军工仍在高景气区间，加之12月以来居前的跌幅及目前相对合理的估值分位，看好其后续相对收益表现。同时，当下出现的积极信号还包括值得继续期待的货币政策及疫情防控政策的调整。

重点关注行业：半导体、光伏、军工、汽车、电池、白酒、银行、社服 等。

风险提示：地缘政治风险，疫情蔓延超预期。